碳酸锂行业专题会：全球碳酸锂价格大幅上涨原因探究
基础化工业
研究机构：东兴证券分析师：林阳撰写日期：2012-07-03
碳酸锂最高的时候达到70000元/吨，目前国内存在一个比较明显的问题在哪里？我们国内每年矿的产量还是比较少的。现在统计的量，矿的进口量是28.8万吨，还不包括刚进了30000多吨的卤水，锂辉石金矿而我们2011年是28.8万吨，2010年是20.3万吨。而我们2010年锂辉石金矿也不到8万吨，2011年大概只有6万多吨，云母的量2011年比2010年减少了一点，也只有5万吨。算一下国内锂辉石矿和锂云母矿全部拿来去生产碳酸锂的话，只能生产一点几万吨。大量的矿石需要进口，国外矿石的涨价对我们的影响非常大。
电子行业
研究机构：中原证券分析师：何卫江撰写日期：2012-06-08
传统储能增长看智能手机与平板电脑，大型储能市场逐步开启。传统储能锂电池增长在于智能手机与平板电脑，前者占比由2008年的12.77%提升至2011年的30.89%；2011年平板电脑在移动PC中占比27.62%，12年有望增至35%。同时大型储能电站市场正逐步开启。
锂动力电动自行车加速渗透，新能源汽车用动力电池逐步起色。受铅酸行业环保整顿、锂电池性价比提升等四因素影响，锂动力电动自行车市场占比2006年的0.26%提升至2011年的2.42%，2012年总销量有望达140万辆；受系列政策影响，2012年1季度国内新能源汽车销量略超预期，预计下半年销量增长加速。
行业评级：同步大市。储能锂电池中传统储能稳步增长，而大型储能电站市场空间巨大；电动自行车领域中锂电动自行车加速渗透，而新能源汽车市场逐步起色。结合下游需求与行业估值水平，维持锂电行业评级为“同步大市”。
以智能与动力加速渗透为投资主线。智能手机与普通手机相比，锂电材料需求用量提升约40%，而电动自行车用锂动力电池材料需求量为普通手机的上百倍，新能源汽车则达上万倍，智能与动力加速渗透将提升上游材料需求增速。
风险提示：全球经济下滑超预期；新能源汽车政策扶持力度低于预期；偶然事件延缓新能源汽车进展。
新能源行业点评：准入条件出台，利好铅酸电池巨头和锂离子电池行业
煤炭开采业
研究机构：第一创业证券分析师：何本虎撰写日期：2012-05-31
投资建议。在国内铅酸电池行业中，骆驼股份（601311）、风帆股份（600482）、南都电源（300068）、圣阳股份（002580）和猛狮科技（002684）具有较大的竞争优势。在国内锂离子电池行业中，德赛电池（000049）、亿纬锂能（300014）、欣旺达（300207）、比亚迪（002594）、杉杉股份（600884）、新宙邦（300037）、江苏国泰（002091）、多氟多（002407）、天齐锂业（002466）、赣锋锂业（002460）等上市公司将长期受益于铅酸电池行业整顿。
风险提示。铅酸电池行业整顿效果低于预期的风险；电池技术进步引起铅酸电池被加速替代的风险。
印染行业的众和股份（002070）计划通过股权收购介入锂矿开采业。公司30日公告，计划出资不超过5亿元收购厦门黄岩贸易有限公司持有的厦门市帛石贸易有限公司股权，或对厦门帛石增资亦或者部分受让股权部分增资的方式进而控股厦门帛石。
厦门帛石现已持有深圳市天骄科技开发有限公司70%股权，持有阿坝州闽锋锂业有限公司33%股权；此外，厦门帛石已与闽锋锂业实际控制人李剑南先生签订了受让其持有的闽锋锂业29.95%股权的意向书。交易完成后，厦门帛石将合计持有闽锋锂业62.95%股权。闽锋锂业现持有马尔康金鑫矿业有限公司100%的股权，众和股份此次通过并购厦门帛石，从而间接控制金鑫矿业。
金鑫矿业拥有的主要资产为1个采矿权和1个探矿权。根据详查报告，金鑫矿业所拥有矿石资源/储量2198.69万吨，Li2O资源量29.56万吨，矿床Li2O平均品位1.34%，为大型矿床。该矿区许可开采规模为15万吨/年。2012年起，金鑫矿业陆续新建高尔达以及6号脉2个选矿厂，目前已投入近5000万元。扩建项目达产后，设计生产能力达70万吨/年，超过采矿许可证的许可开采量――15万吨/年。目前，金鑫矿业正在申请开采许可证资源储量、开采规模扩大审批手续，预计新采矿权许可证审批手续可于2013年初办理完成。
据披露，金鑫矿业2011年开采原矿石3.94万吨，锂精粉8046吨，实现营业收入1193.06万元，净利润34.8万元。
西部资源600139有色金属行业
研究机构：国都证券分析师：肖世俊撰写日期：2012-07-05
盈利预测及投资评级。盈利预测及投资评级。预计公司2012-2014年营收、净利润CAGR各为38.62%、12.42%，对应EPS分别为0.44元、0.48元和0.53元，动态PE分别为22倍、20倍和18倍。鉴于公司经营理念清晰、成长潜力较大、估值合理，首次给予公司短期_推荐，长期_A的投资评级。
风险提示。金属价格大幅下降风险，年内收购计划未成型风险。
天齐锂业002466基础化工业
研究机构：海通证券（600837）分析师：刘彦奇撰写日期：2012-07-16
点评：
氢氧化锂产能扩充，抓住市场机遇。锂基脂、锂电池等下游行业对氢氧化锂产品市场需求增长，公司原计划使用超募资金5180万元建设年产4000吨氢氧化锂的生产线将不能满足市场需求。公司作为国内锂行业的龙头企业，在氢氧化锂细分市场上具有一定的技术和市场优势，同时氢氧化锂作为转换高端锂产品的基础原料，公司通过产能扩充，为公司产品升级打下良好基础，将有利于其在市场中地位的巩固和走向更高的发展层次。此次募投项目变更后，氢氧化锂产能将由2000吨增长至7000吨。
原无水氯化锂项目产能规划较小，改由自有资金根据市场另行实施。随着高能锂电池、医药中间体等下游领域对金属锂的需求增长，作为熔盐电解生产金属锂的原料，氯化锂有着广阔的市场前景，原计划建设年产1500吨无水氯化锂项目不仅不能满足日益增长的市场需求，也不利于发挥规模经济效益。因此，公司为适应市场需求，拟将氯化锂项目改由自有资金根据市场情况另行实施，目前集中募集资金建设碳酸锂项目。
维持公司“增持”评级。公司作为全国规模最大的锂产品生产企业，是我国锂行业中技术领先、规模最大、最具综合竞争力的企业。公司利用技术与资源优势占据高端锂产品市场、积极获取资源降低生产成本、向下游扩张加速产品产业化步伐，逐步形成从上游矿山、中游锂电材料到下游动力锂电池的产业布局。
我们根据产能调整情况，给予公司2012-2014年EPS0.32元、0.41元和0.43元的盈利预测，对应的动态PE分别为94.42倍、73.38倍和68.74倍，维持对公司的“增持”投资评级。考虑到公司的高成长性，以及成本控制能力增强，给予目标价32.54元，对应2013年80倍PE。
主要不确定性。锂产品价格波动；成本大幅增长；公司在建工程实施进度变化；盐湖提锂技术出现突破性进展。
江特电机002176电力设备行业
研究机构：瑞银证券分析师：牟其峥撰写日期：2012-06-25
公司于宜丰勘得大型锂矿
公司发布公告称，根据对其探矿权“宜丰县茜坑锌多金属普查”中2.454平方公里的阶段性勘查结果，初步估算此矿区资源储量为7325万吨，氧化锂34万吨，最终勘查报告将于7月25日提交。
初探储量大幅超出此前预期
宜丰县茜坑探矿权总面积为10.38平方公里，为本次勘查面积的4.2倍，我们按照面积粗略估算得出此探矿权总资源储量或可达3亿吨，氧化锂储量144万吨，折合锂精矿3596万吨（假设锂精矿度数4%），远超出公司此前收购探矿权时的预测（锂瓷石717万吨、高岭土2690万吨）。从初勘结果来看，我们认为本矿区的成矿条件较好，连体矿多且矿体厚度大，高品位锂云母区域也超出此前预期，具备较高的提锂经济性。
预计2012年锂电产业链净利润占比将达50%，锂资源长期战略价值凸显
我们预计2012年公司锂电产业链对净利润的贡献占比将大幅提升：锂矿收入400%yoy，正极材料产能500%yoy，且碳酸锂自给能提高正极材料毛利率约3个百分点。近期掌握锂资源的国际锂业巨头连续提价，我们认为这折射出中国锂电产业链对上游资源控制力较弱，公司所掌握的中国自主优质锂云母矿的战略价值将随着锂电产业的发展更加凸显。长期来看，我们认为手握上游核心资源的公司能充分享受资源价值的增值，且能保障垂直产业链的成本优势。
估值：重申“买入”评级，目标价16.40元
由于锂矿的后续勘探和开采进程尚具有一定不确定性，我们维持2012-14年EPS0.21/0.30/0.41元的预测，目标价由现有业务估值和市值资源量法估值折扣后求和得出。
Wind资讯报道，路翔股份7月5日晚间发布公告称，公司控股子公司甘孜州融达锂业有限公司（融达锂业）自2011年1月至2020年12月31日可减按15%的税率征收企业所得税。
公告指出，融达锂业2011年度共计减免企业所得税536312.17元，2011年度增加递延所得税费用575352.40元。上述会计估计变更将导致融达锂业2012年度净利润减少39040.22元，公司2012年度归属于母公司所有者的净利润减少19910.51元（按融达锂业目前的股权结构测算）。
西藏矿业6月21日晚间发布公告称，公司拟以自有资金投资人民币100142000元认购金川集团股份有限公司本次定向增发股份3220万股，占金川集团股份有限公司本次定向增发后总股本的0.14%，认购股份意向价格为3.11元/股。
赣锋锂业002460有色金属行业
研究机构：国泰君安证券分析师：桑永亮撰写日期：2012-06-28
本次限制性股票激励考核条件较为宽松，以第一批解锁条件为例，2012年净利润增长率不低于15%、营业收入增长率不低于18%。中高层管理人员、关键技术（业务）人员及董事会认为对公司有特殊贡献的其他人员共122人参与了股票激励。我们做如下解读：第一，由于规定激励对象全部以自有资金购买股票，宽松考核条件有利于争取主要管理人员和关键技术人员都能参与进来；第二，目前全球经济不景气，公司对业绩预测采取了相对审慎的态度。第三，公司属于卤水提锂工艺在全球具有技术优势，中层管理人员和关键技术人员大范围参与有利于减少人才和技术流失，保持公司技术优势。
中信国安6月14日发布公告称，公司将在武汉塑料的非公开增发完成后，成为其第二大股东，持股数量约为4962.43万股，股份占比约为12.76%。
公告显示，武汉塑料非公开发行事宜日前获得中国证监会有条件通过。公司以持有的武汉广电数字网络有限公司47%股权认购武汉塑料非公开发行的股票。
盐湖股份000792基础化工业
研究机构：国信证券分析师：刘旭明撰写日期：2012-05-02
市场停滞限制销量，项目转固增加成本，EPS下滑34%至0.31元
淡季市场预期悲观；小企业的低品位钾肥获充足东运运力，缺乏仓储而低价销售；公司惜售，1季销量同比降29%至51万吨。销售均价同比升3成，钾肥毛利略降。综合利用项目转固后亏损0.046元，符合我们预期，低于市场预期；青百二期开业摊销及水泥淡季亏损0.014元；公司毛利率同比下降3个百分点，毛利下降16%，财务费用增加4899万。冬季外运量大增至120万吨以上，未销售而在东部仓储，销售费用同比增38%；仅子公司增值税返还29万（累计未返3.8亿，4月已返回相当部分），同比降8902万，影响当期EPS0.08元。
综合利用项目瓶颈有望突破，业绩影响底线已明
一、二期拥有低价电和天然气、零成本盐原料、副产尿素和甲醇等多项相对优势，国际先进的乙炔装臵瓶颈导致全线停车，设备更换近期完成。假设无产品收入；一期及海虹剩余资产今年转固，12年折旧及运行成本和静态财务费用影响EPS0.28元；二期明年初转固，两期运行成本共0.42元。核心部件压缩机近期更换到位，调试成功后一、二期产品负荷提升，将从亏损至折旧转而盈利。
国内外钾肥市场如期反弹，钾肥销量增长和降本空间均大
1季小企业外运量达年产量一半，短暂占据市场如同09年金融危机期间，海运合同超运近一半导致港口库存高，制约国内市场转暖。春播将集中消耗现有备肥；小钾肥库存消耗及新增产量有限，拥有高库存的进口商和公司用高品位产品恢复市场秩序。盐湖股份今年两次累计提价80元/吨，携手进口商已激活国内市场，10月前的施肥旺季推动氯化钾价格恢复至进口商的合理利润水平。巴西钾肥价格如期提价，国际市场短期恢复性上涨明确；长期而言海外新建钾肥项目高成本再度推高价格；中国氯化钾价格将跟随进口合同补涨。相应公司4月销量升至30-40万吨。固液转化项目明年3月投产，将增产50万吨，14年产量达350万吨后，权益销量相比去年增长空间达56%；投资省及利用现有设施，高成本的50万吨老产能借机更新，公司钾肥盈利能力将提升。
风险提示：半年期长单合同易引发市场价格波动，影响钾肥销量
3年波动后钾肥行业重稳，业绩确定而提升估值，维持“推荐”评级
钾肥盈利提升，综合利用项目亏损底线已明；今年合并发展后的母公司利润率高和应返税金多，业绩高于正常水平；预计12-14年EPS为2.41/3.08/4.34元。
亿纬锂能：锂亚电池夯实基础，锂锰、锂二次电池快速发展
亿纬锂能300014电子行业
研究机构：东北证券（000686）分析师：潘喜峰撰写日期：2012-06-06
盈利预测及估值：我们预计公司2012年、2013年、2014年每股EPS分别为0.60、0.78和1.03元，对应6月5日收盘价的动态PE分别为22.85、17.33和13.22倍。公司锂亚电池稳步增长、锂锰电池高速增长、锂二次电池未来将持续发力，新产品及军工资质增加亮点。给予公司推荐评级。
风险：（1）下游需求不及预期（2）项目进展不及预期。
横店东磁（002056）
比亚迪（002594）
友好集团（600778）
西藏矿业（000762）
包钢稀土（600111）
江苏国泰（002091)
德赛电池（000049）
科力远（600478）
杉杉股份（600884）
风帆股份（600482）
佛塑股份
中国保安（000009）
中信国安（000839）
TCL集团（000100）
广州国光（002045）
锂电池概念股一览
1 600730 中国高科
2 000839 中信国安
3 600478 科力远
4 002192 路翔股份
5 000541 佛山照明
6 000049 德赛电池
7 000009 中国宝安
8 000962 东方钽业
9 002407 多氟多
10 000559 万向钱潮
11 600390 金瑞科技
12 600884 杉杉股份
13 600482 风帆股份
14 600773 西藏城投
15 600273 华芳纺织
16 300014 亿纬锂能
17 300068 南都电源
18 600151 航天机电
19 002091 江苏国泰
20 002056 横店东磁
21 600192 长城电工
22 002460 赣锋锂业
23 000762 西藏矿业
24 600854 ST春兰
25 002190 成飞集成
26 000636 风华高科
27 000578 盐湖集团
28 002176 江特电机
29 002162 斯米克
30 600549 厦门钨业
31 300037 新宙邦
32 600336 澳柯玛
33 600846 同济科技
34 600111 包钢稀土
35 300073 当升科技
36 002411 九九久
37 002139 拓邦股份
38 600160 巨化股份
39 600872 中炬高新
40 600580 卧龙电气
41 600076 ST华光
42 000969 安泰科技
43 002012 凯恩股份
44 600139 西部资源
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