中国的金属货币发展到唐代，出现了一次大的变革。
秦朝开始的“秦半两”标志着中国古代货币的初步成熟，影响后世700多年，是为铢两钱，或称计重钱。而从唐武德四年开始，开元通宝的发行开启了中国非计重货币近1300年的历史。从此，中国币制正式脱离以重量为名的铢两体系而发展为通宝币制，成为唐以后历朝铸币的标准。
唐朝承隋之后，又重新恢复建立统一的多民族国家。这时，封建地主经济与文化在全国范围内得到了较长时期的稳定发展，整个社会的经济与文化均呈现出繁荣景象，相继出现了“贞观之治”和“开元盛世”。 从金属货币的角度来看，只要货币不减重，货币支付手段之外的商品属性就成了决定货币价值的主要因素，同时也间接决定了一定时期内流通货币的数量。这可以看成是费雪方程式的经典解。
20世纪初，美国经济学家欧文·费雪在其1911年出版的《货币的购买力》一书中，提出了交易方程式：
MV=PT （该式也可以表示成P=MV/T）
式中: M 表示一定时期流通中货币的平均数量；
V表示一定时期单位货币的平均周转次数即货币流通速度；
P表示商品和劳务价格的加权平均数；
T表示商品和劳务的交易数量。
V由于是由社会制度和习惯等因素决定的，所以长期内比较稳定，视为常数；在唐朝兴盛时期，物质生产有了极大提高，产出量明显增加，杜甫在《忆昔诗》中写到：“忆昔开元全盛日，小邑犹藏万家室；稻米流脂粟米白，公私仓廪俱丰实”。当时的兴盛情景可见一斑。另外，唐朝鼎盛时期，中国农业劳动力人均原粮产量4524市斤，而这个数值1978年也只有2214市斤。因此，T的数量在当时有很大的提高；同时，根据史料的记载，当时长安的粮价已经下降到每石粮食15钱，即 P的数值下降。
在P=MV/T 公式中，当 V为常数、T 量增加时，不能与 T 同向同比变化的M 就会导致 P 的不断下降。反过来讲，相对不足的M 就成了问题。
事实上，唐初货币流通中的最大问题就是铸币量的不足。这就是我们现在所谓的通缩。另一方面，开元通宝始终没有减重，结果是，铸币管理稍有不慎，铸币成本就会超过法定的币值，因此，官铸货币长期发行不足，而私铸货币又重新兴盛。即便如此，也没有改变粮下降的趋势。为此，时任宰相张九龄著《泉货论》，主张开放铸币的“人主之权”，允许私人铸币，以免谷贱伤农。仔细想想，中国的农民为什么几千年如一日的苦？
或许，唐初的通缩还有一个不为人重视的原因：节俭。唐玄宗时，规定三品以下的大臣，以及内宫後妃以下者，不得配戴金玉制作的饰物，并且遣散宫女，以节省开支，一改武则天以来後宫的奢靡之风。他还下令全国各地均不得开采珠玉及制造锦绣。真是难能可贵。可以断定的是，凯恩斯主义在当时是没有市场的。
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