低价股组合策略是目前本人使用的基本选股策略。本人并不打算推荐它，只是利用假期，整理下思路。
所谓低价股就是以某种常见的标准来看，其股价可能低于其内在价值的股票。这些标准可能是市盈率、市净率等等。低价股组合策略就是将选股的主要精力放在低价股上，选择若干低价股，形成一个组合，承担该组合的加权平均风险及获得加权平均收益。
一、低价股组合策略的理论基础
低价股组合策略是格雷厄姆投资理论的一个推论。格氏投资理论的核心（本人的理解）包括：
1、与投机对立的投资。要点;A、投资是以风险考量（而不是以收益考量）为核心。首先考虑在大概率下保住本金，再考虑获得至少相对于平均利润（也可理解为无风险收益+平均的风险补偿收益）的出资行为。B、控制投机。投机行为无论在主观上还是客观上都很难完全避免，但是必须有意识的、主动地加于控制，定期或不定期对自己的出资决策及出资后果加于评估。以确保整个出资行为的风险可控。C、上述两点可综合表述为：投资行为的目标在于以明显小于市场平均风险的风险代价获得平均收益或者略高，而不是以高风险获得高收益。D、要达到上述目标关键在于对投资标的进行必要的审慎分析。
2、企业投资。具体就企业投资来说，购买企业股票应看做为购买了某企业生意的一部分，以获得该部分生意的收益，并承担相应风险。购买企业股票的收益将最终来自企业的经营收益，而不是股票的价格波动。如果投资者利用股票价格波动获得超额利益，应看做一种幸运，而不应当看做投资的追求和目标。
3、安全边际。安全边际可以理解为为自己的决策、观点、思路等的可能的错误、局限以及客观世界的小概率事件、突变等等计提的准备。结合上面的论点，企业投资中安全边际的核心思路可以理解为以明显低于企业内在价值的价格购入股票。
4、内在价值与投资和安全边际的关系。企业的内在价值可以理解为企业在其生命期内创造的收益经折现或者该折现与市场平均收益水平的比较。或者该折现与资本消耗折现的比较。如果恰好以企业的内在价值的价格购入股票，投资者应当获得市场的平均利益（也可理解为无风险收益+平均的风险补偿收益）。但是，投资者用明显低于企业内在价值的价格购入股票不是为了获得超额利润，而是为了补偿可能的超预期损失。
二、低价股组合策略是格雷厄姆投资理论的一个推论
低价股组合策略是格雷厄姆投资理论的一个推论，即1、坚持并应用格雷厄姆理论并不一定要购买低价股，以适宜的价格购买优秀企业的股票也可反映格氏理论的要点。2、即使购买了一组低价格也不等于是投资，关键要看是否将投资的几个核心要点作为股票购买决策的前提。
低价股组合策略的推论要点包括：1、精确估算企业的内在价值很难，一般情况下只能概率的估算。2、企业的股票，一搬是购价越低，持有越安全。
3、平均律：对于典型企业，无论是企业的收益还是其股价都会不断地经历从某个极端向平均线回归的过程。即总体表现为一种不规则的周期性波动。
A：企业分类：上市企业大致可分为三类：1、优秀的，具有强大护城河保护的企业，该企业可以获得长期的超平均水平的收益。此类企业极少。（可能整个市场里没有一家）2、典型的有实力企业，此类企业具有自己的经济实力和竞争基础，反映了国民经济在其经营领域的基本特征。该类企业的收益水平主要因为外部环境的变化而变化，即外部环境有利时可获得超额收益，不利是企业收益会明显下降甚至亏损，个别的会破产，但企业的存在有市场需求和国民经济意义，其资产（无论有型或无形）都具有一定价值（无论其能否继续经营）。3、名义上的企业，此类企业没有真正意义上的商业价值，其存在必须依靠外部不断注入资本，（而不是靠自身收益）即没有确切的内在价值。
B：投资者的选择。首先投资者应当避免购买名义型企业的股票，这也是股票分析的第一个意义，即区分企业是否具备商业上的意义。其次，与某些投资者的选择不同，低价股组合策略一般认为，具有强大护城河的企业太少，因此：（1）、投资者可能过度集中购买，至价格过高侵蚀购买其的各种好处。（2）、如何判断是很大的难题，买错了可能造成损失，即安全边际不足。（3）、即使具有护城河，企业的收益、价格能还是会波动，造成甲：暂时的困难与购买时的预期形成较大反差，形成心理压力，造成低价错误卖出。乙：低价也可能买到好企业，并不抹杀此可能性。（4）耐心地等待极少的企业价格进入某个区间，这种耐心大多数人不具备，并且存在始终到不了的倒霉可能。
因此，低价股组合策略先视经筛选过的企业全部为典型性企业，当这些企业收益水平低于市场平均水平或该企业的历史水平，且市场价格充分反映这一事实，并反映出市场平均认为该企业不太可能恢复时，坚持平均律，认为大概率上，或者通过投资组合加权平均后，投资组合或所投资企业的收益水平能够增长至市场平均水平或历史平均水平及以上，其股价也能随之得到恢复。即认为上述情形出现时，为投资时机。
简而言之：投资程序：1、筛选出典型性企业。2、当其处于低价时购入。3、购买的是一系列股票构成的组合，重点在于整合组合的整体风险评价，允许个别企业的判断失误，并注意组合股票间的非关联性，以及通过多种形式形成的某种程度上的风险对冲。
三、关于能力圈的讨论
之所以选择低价股组合策略，很大程度上是因为本人认为，目前本人无法确认本人在任何特定行业内有明显高于市场平均水平的判断能力。本人可以大概认为在某些行业内本人缺乏基本的判断能力，例如房地产行业。
对于企业的前景判断，本人尤为没有信心，对于网络或者其他媒介中很多人热情地甚至爱情般地表现出对某个企业的喜爱与信心，本人只能表示疑惑，即无法肯定，也无法否定。
对本人来说，能够肯定的优点1、情绪明显比市场平均水平稳定。价格波动对本人的影响，不能说100%没有，但99%没有是肯定的。2、对于一般的工业企业至少在财务上和一定范围内的商业价值判断上还是具有一定的基础。
本人对于企业能否在未来1-3年内盈利大幅度上升方面的判断，对错差不多。并且没有在任何行业内正确率有明显的偏高。 但是，对于企业是否具有基本的商业价值，判断还是基本准确，所投资企业尚未出现过明显的财务造假或亏空。
对本人来说，对企业的判断力的提高是个长期工作，并且水平可能永远有限。为此，对于本人来说，把资金大量的压在某个宝上，至少目前绝对不明智。概率性地持有一个组合依旧是本人现实地选择。这是对本人存在及可能存在的愚蠢、无知的必要对冲或者说设置的安全边际。
