2013年中级会计职称考试《财务管理》第五章强化习题与答案

二、多项选择题

1、企业资本结构优化决策的方法包括（　）。

A、每股收益分析法

B、比率分析法

C、平均资本成本比较法

D、公司价值分析法

2、影响外部融资需求量的因素有（　）。

A、敏感性资产销售百分比

B、敏感性负债销售百分比

C、上期的销售净利率

D、上期的股利支付率

3、在计算个别资本成本时，不需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有（　）。

A、银行借款

B、长期债券

C、留存收益

D、普通股

4、在个别资本成本的计算中，需要考虑筹资费用影响的有（　）。

A、债券成本

B、普通股成本

C、银行借款成本

D、留存收益成本

5、下列各项中，会直接影响企业平均资本成本的有（　）。

A、个别资本成本

B、各种资本在资本总额中占的比重

C、筹资速度

D、企业的经营杠杆

6、企业要想提高边际贡献总额，可采取的措施有（　）。

A、降低固定成本

B、提高销售单价

C、降低单位变动成本

D、扩大销售量

7、按照资金习性可以将资金分为（　）。

A、不变资金

B、变动资金

C、半变动资金

D、流动资金

8、下列关于可转换债券的说法中，正确的有（　）。

A、可转换债券将传统的债务筹资功能和股票筹资功能结合起来，筹资性质和时间上具有灵活性

B、可转换债券的利率低于同一条件下普通债券的利率，降低了公司的筹资成本

C、在可转换债券转换为普通股时，公司无需另外支付筹资费用，又节约了股票的筹资成本

D、可转换债券在发行时，规定的转换价格往往高于当时公司的股票价格

9、下列各项属于资金需要量预测方法的有（　）。

A、因素分析法

B、连环替代法

C、销售百分比法

D、高低点法

10、资本成本计算的基本模式有一般模式和折现模式两种，下列各项中只能使用贴现模式的有（　）。

A、银行借款

B、发行债券

C、融资租赁

D、发行普通股

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三、判断题

1、边际资本成本是企业进行追加筹资的决策依据。筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值权数。（　）

对

错

2、认股权证本质上是一种股票期权，它可以和普通股一样取得红利收入。（　）

对

错

3、按照资金习性可将资金分为不变资金和变动资金。（　）

对

错

4、资本成本即筹资费用，是指企业为筹集和使用资本而付出的代价。（　）

对

错

5、可转换债券可分为两类：一类是一般可转换债券；一类是不可分离交易的可转换债券。（　）

对

错

6、当预期息税前利润大于每股收益无差别点时，应当选择财务杠杆效应较大的筹资方案。理由是该方案的资本成本低。（　）

对

错

7、当息税前利润大于零，单位边际贡献和固定性经营成本不变时，除非固定性经营成本为零或业务量无穷大，否则息税前利润的变动率一定大于产销变动率。（　）

对

错

8、融资租赁的资本成本，既可以采用一般模式计算也可以采用贴现模式计算。（　）

对

错

9、通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本，选择平均资本成本率最低的方案，是资本结构优化方法里面的平均资本成本比较法。（　）

对

错

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四、计算分析题

1、某公司的资本结构由债券和普通股组成，债券数量为25万张（面值100元/张，票面利率为8%，每年付息一次），普通股500万股。债券目前的市价为120元/张，筹资费率为4%。目前普通股每股市价为12元，预期第一年的股利为1.5元，以后每年以固定的增长率3%增长，不考虑普通股筹资费率，企业适用的所得税税率为25%。

企业拟增资2000万元（不考虑筹资费用），有以下两个方案可供选择：

方案一：全部按面值发行债券筹集，债券年利率为10%；同时由于企业风险的增加，普通股的市价降为11元/股；

方案二：按面值发行债券筹集1340万元，债券年利率为9%；同时按照11元/股的价格发行普通股股票筹集660万元资金。

要求（计算平均资本成本时，按照市场价值权数计算）：

（1）计算公司筹资前的债券资本成本（不考虑时间价值）、普通股资本成本和平均资本成本；

（2）计算公司采用方案一筹资后的平均资本成本；

（3）计算公司采用方案二筹资后的平均资本成本；

（4）根据上述计算结果确定应该采用哪种筹资方式；

（5）假设筹资后打算投资于某项目，在对该项目投资进行测算时，得出如下结果：当折现率分别为11%、12%和13%时，其净现值分别为217.3128万元、39.3177万元、－30.1907万元。根据该项目的内部收益率判断该项目是否具有可行性。

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答案部分

一、单项选择题

1、

【正确答案】 D

【答案解析】影响资本结构的因素包括：（1）企业经营状况的稳定性和成长率；（2）企业的财务状况和信用等级；（3）企业资产结构；（4）企业投资人和管理当局的态度；（5）行业特征和企业发展周期；（6）经济环境的税务政策和货币政策。

【该题针对“资本结构”知识点进行考核】

2、

【正确答案】 C

【答案解析】债券资本成本＝1000×6%×（1－25%）/[1010×（1－2%）]×100%＝4.55%

【该题针对“资本成本”知识点进行考核】

3、

【正确答案】 B

【答案解析】对外筹资需要量＝基期销售额×销售增长率×（敏感性资产销售百分比－敏感性负债销售百分比）＋非敏感性资产增加额－基期销售额×（1＋销售增长率）×销售净利率×（1－股利支付率），1－股利支付率＝利润留存率。

【该题针对“销售百分比法”知识点进行考核】

4、

【正确答案】 C

【答案解析】根据资本资产定价模型可知该股票的资本成本＝6%＋1.25×8%＝16%。

【该题针对“资本成本”知识点进行考核】

5、

【正确答案】 A

【答案解析】普通股资本成本＝2×（1＋4%）/[10×（1－5%）]＋4%＝25.9%

【该题针对“资本成本”知识点进行考核】

6、

【正确答案】 A

【答案解析】筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值权数。

【该题针对“资本成本”知识点进行考核】

7、

【正确答案】 A

【答案解析】预测年度资金需要量＝（900－900×10%）×（1＋3%）×（1－1%）＝826（万元）

【该题针对“因素分析法”知识点进行考核】

8、

【正确答案】 B

【答案解析】只要在企业的筹资方式中有固定支出的债务或优先股，就存在财务杠杆的作用。如果企业的资金来源全部为自有资金，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数就等于1。

【该题针对“杠杆效应”知识点进行考核】

9、

【正确答案】 A

【答案解析】每股收益分析法就是用每股收益的变化来判断资本结构是否合理，即能够提高普通股每股收益的资本结构，则是合理的资本结构。该法的关键就是计算每股收益无差别点。所谓每股收益无差别点，是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。

【该题针对“资本结构”知识点进行考核】

10、

【正确答案】 B

【答案解析】外部融资需求量＝（90%－30%）×1500×8%－1500×（1＋8%）×10%×（1－60%）＝7.2（万元）

【该题针对“销售百分比法”知识点进行考核】

11、

【正确答案】 A

【答案解析】每股收益分析法以普通股每股收益最高为决策标准，没有考虑风险因素，其决策目标实际上是每股收益最大化。

【该题针对“资本结构”知识点进行考核】

12、

【正确答案】 C

【答案解析】总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数，总杠杆系数越大，经营杠杆系数不一定越大，因此，选项C的说法不正确。

【该题针对“杠杆效应”知识点进行考核】

13、

【正确答案】 C

【答案解析】股票的市场价值＝（700－300×8%）×（1－25%）/15%＝3380（万元）

【该题针对“资本结构”知识点进行考核】

14、

【正确答案】 C

【答案解析】企业资金需要量的预测可以采用因素分析法、销售百分比法和资金习性预测法。

【该题针对“因素分析法”知识点进行考核】

15、

【正确答案】 A

【答案解析】本题考核可转换债券的赎回条款。赎回条款是指发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规定。债券持有人有权按照事前约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定描述的是回售条款，而不是赎回条款。

【该题针对“可转换债券”知识点进行考核】

16、

【正确答案】 A

【答案解析】可转换债券的票面利率一般会低于普通债券的票面利率，有时甚至还低于同期银行存款利率。因为可转换债券的投资收益中，除了债券的利息收益外，还附加了股票买入期权的收益部分。

【该题针对“可转换债券”知识点进行考核】

17、

【正确答案】 A

【答案解析】认股权证的筹资特点包括：（1）认股权证是一种融资促进工具；（2）有助于改善上市公司的治理结构；（3）有利于推进上市公司的股权激励机制。

【该题针对“认股权证”知识点进行考核】

18、

【正确答案】 B

【答案解析】本年净利润＝2000×10%＝200（万元），上年的股利支付率＝60÷（1500×10%）＝40%，则今年的利润留存＝200×（1－40%）＝120（万元），则今年需要新增的资金需要量＝（2000－1500）×（30%－20%）＝50（万元）。

【该题针对“销售百分比法”知识点进行考核】

19、

【正确答案】 A

【答案解析】本题考核资金需要量的计算。预测年度资金需要量＝（5000－200）×（1＋4%）×（1－2%）＝4892.16（万元）。

【该题针对“因素分析法”知识点进行考核】

20、

【正确答案】 A

【答案解析】 2013年资金需要量＝（1500－1500×20%）×（1＋3%）×（1＋5%）＝1297.8（万元）。

【该题针对“因素分析法”知识点进行考核】

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二、多项选择题

1、

【正确答案】 ACD

【答案解析】最佳资本结构的确定方法包括每股收益分析法、平均资本成本比较法和公司价值分析法。

【该题针对“资本结构”知识点进行考核】

2、

【正确答案】 AB

【答案解析】在销售百分比法下，外部融资需求量＝新增销售额×（敏感性资产销售百分比－敏感性负债销售百分比）－预测期销售额×预计销售净利率×（1－预计股利支付率），根据这个公式可以得出，本题的答案为选项A、B。

【该题针对“销售百分比法”知识点进行考核】

3、

【正确答案】 CD

【答案解析】由于银行借款和公司债券筹资的利息具有抵税作用，所以，在计算银行借款和公司债券筹资的个别资本成本时需考虑所得税因素。

【该题针对“资本成本”知识点进行考核】

4、

【正确答案】 ABC

【答案解析】留存收益是从企业内部筹集资金，不需支付筹资费用。

【该题针对“资本成本”知识点进行考核】

5、

【正确答案】 AB

【答案解析】平均资本成本是由个别资本成本和各种资本所占的比例这两个因素所决定的。平均资本成本的计算公式为：平均资本成本＝∑（某种资本占总资本的比重×该种资本的成本）。

【该题针对“资本成本”知识点进行考核】

6、

【正确答案】 BCD

【答案解析】边际贡献总额＝销售量×（单价－单位变动成本）＝销售收入－变动成本，由此可以看出，固定成本的改变不影响边际贡献。

【该题针对“杠杆效应”知识点进行考核】

7、

【正确答案】 ABC

【答案解析】按照资金习性可以将资金分为：不变资金、变动资金和半变动资金。

【该题针对“资金习性预测法”知识点进行考核】

8、

【正确答案】 ABCD

【答案解析】可转换债券将传统的债务筹资功能和股票筹资功能结合起来，筹资性质和时间上具有灵活性，选项A的说法正确；可转换债券的利率低于同一条件下普通债券的利率，降低了公司的筹资成本，此外，在可转换债券转换为普通股时，公司无需另外支付筹资费用，又节约了股票的筹资成本，选项B、C的说法正确；可转换债券在发行时，规定的转换价格往往高于当时公司的股票价格，选项D的说法正确。

【该题针对“可转换债券”知识点进行考核】

9、

【正确答案】 ACD

【答案解析】资金需要量的预测方法包括：因素分析法、销售百分比法、资金习性预测法，其中资金习性预测法又包括回归分析法和高低点法。

【该题针对“因素分析法”知识点进行考核】

10、

【正确答案】 CD

【答案解析】本题考核资本成本计算。融资租赁各期的租金中，包含有本金每期的偿还和各期手续费用（即租赁公司的各期利润），其资本成本率只能按贴现模式计算；由于各期股利并不一定固定，随企业各期收益波动，因此普通股的资本成本只能按贴现模式计算。

【该题针对“资本成本”知识点进行考核】

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三、判断题

1、

【正确答案】对

【答案解析】边际资本成本是企业追加筹资的成本，筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值权数。

【该题针对“资本成本”知识点进行考核】

2、

【正确答案】错

【答案解析】本题考核认股权证的基本性质。认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。但认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。

【该题针对“认股权证”知识点进行考核】

3、

【正确答案】错

【答案解析】本题考核资金习性。按照资金习性可将资金分为不变资金、变动资金和半变动资金。不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金，变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金，半变动资金是指虽然受产销量变化的影响，但不成同比例变动的资金。

【该题针对“资金习性预测法”知识点进行考核】

4、

【正确答案】错

【答案解析】本题考核资本成本的含义。资本成本，是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用两部分。

【该题针对“资本成本”知识点进行考核】

5、

【正确答案】错

【答案解析】本题考核可转换债券的知识点。可转换债券可以分为两类：一类是不可分离的可转换债券，其转股权与债券不可分离；一类是可分离交易的可转换债券。

【该题针对“可转换债券”知识点进行考核】

6、

【正确答案】错

【答案解析】当预期息税前利润或业务量水平大于每股收益无差别点时，应当选择财务杠杆效应较大的筹资方案，因为此时该方案的每股收益高；当预期息税前利润或业务量水平小于每股收益无差别点时，应当选择财务杠杆效应较小的筹资方案，因为此时该方案的每股收益高；而在每股收益无差别点上，两种筹资方式的每股收益相等，两种筹资方式都可以。

【该题针对“资本结构”知识点进行考核】

7、

【正确答案】对

【答案解析】经营杠杆系数＝基期单位边际贡献×基期产销量/（基期单位边际贡献×基期产销量－固定性经营成本），息税前利润大于零，也就是分母大于零，在固定性经营成本不为零或业务量不是无穷大的情况下，可以看出经营杠杆系数的分子肯定大于分母，也就是说经营杠杆系数肯定大于1，又因为经营杠杆系数＝息税前利润变动率/产销变动率，所以息税前利润变动率一定大于产销变动率。

【该题针对“杠杆效应”知识点进行考核】

8、

【正确答案】错

【答案解析】融资租赁的资本成本只能采用贴现模式计算。

【该题针对“资本成本”知识点进行考核】

9、

【正确答案】对

【答案解析】平均资本成本比较法，是通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本，选择平均资本成本率最低的方案。

【该题针对“资本结构”知识点进行考核】

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