继林业“双胞胎”胶合板纤维板上市后，本周五，期货市场钢铁产业的“双胞胎”品种－－铁合金，即硅铁（SF）和硅锰(SM）将在郑州商品交易所上市。铁合金的上市将完善钢铁产业链期货品种，也有利于体现我国铁合金生产大国的地位。值此上市之际，大智慧通讯社从铁合金产业链等多个方面进行梳理，以飨读者。
【铁合金概述】
（一）铁合金定义
广义：炼钢时作为脱氧剂、元素添加剂等加入铁水中使钢具备某种特性或达到某种要求的一种产品。
狭义：铁与一种或几种元素组成的中间合金，主要用于钢铁冶炼。?在钢铁工业中一般还把所有炼钢用的中间合金，不论含铁与否(如硅钙合金)，都称为“铁合金”。习惯上还把某些纯金属添加剂及氧化物添加剂也包括在内。
（二）铁合金分类
铁合金种类繁多，分类方法也很多，按照合金中的主元素进行分类，一般可以分成两大类，即普通合金（锰系，硅系，铬系）与特种合金（钨、钼、钒、钛等）。
硅铁是铁和硅组成的铁合金，以硅石、钢、焦炭为原料，经过1500-1800度高温还原的硅熔于铁液中，形成铁合金，是冶炼行业重要的合金品种。硅铁按硅及其杂质含量，分为21个牌号。
锰铁是锰和铁组成的铁合金，按其碳含量不同分为三类：低碳类（碳≤0.7%），中碳类（碳≤0.7%－2.0%），高碳类（碳≤2.0%－8.0%）。在炼钢中，用作脱氧剂和合金添加剂，是用量最多的铁合金。锰铁按锰及杂质元素含量的不同分为14个牌号。
【铁合金市场发展现状】
（一）铁合金市场综述
目前我国铁合金产能和产量均位居世界第一，产量约占世界总产量的40%。根据国家统计局的数据，我国铁合金的产量逐年递增，总体维持了比较高的增速。2001年我国铁合金产量仅为450.83万吨，但是到2005年产量便突破了1000万吨达到1067.02万吨，2009年又突破了2000万吨，2012年产量突破3000万吨。到2013年，我国铁合金的产量达到了3775.87万吨，与2001年相比增长了近740%，平均复合年增长率超过18%。从2011年到现在虽然铁合金产量增速呈现逐步下滑态势，但是依然保持了两位数的增速，其中2013年相对于2012年产量增长为14.67%。2014年1－4月我国铁合金产量为1223.86万吨，同比增速为9.19%。
图为2013年全国铁合金产量
在铁合金产量当中，2013年我国硅铁产量累计达到597万吨，同比增长了17.63%；锰硅产量为1103万吨，比2012年增长5.8%。硅铁和锰硅产量加总占到铁合金总产量的45%。
我国铁合金企业数量众多，单个产能较小，产业集中度较低。?在铁合金的地区生产结构中，广西、内蒙古、湖南、贵州和宁夏为排名前五位的主要产区。其中广西2013年铁合金产量为664.4万吨，同比增长27.8%，产量占全国的比重达18%；内蒙古2013年产量为430.1万吨，同比增长18.9%，产量占比为11%；湖南2013年产量为340.2万吨，同比增长10.5%。2013年，各地区产量增速最快的地区为河南，增速达到46.1%，其次为山东，增速为39.9%，新疆增速排第三位，达到31.5%。贵州属于产量虽高但增速较小的地区，其2013年产量增速仅5.1%。
我国硅铁生产主要分布在西北地区，2011年内蒙、宁夏、甘肃、青海四省（区）硅铁产量474万吨，占全国硅铁产量的86.8%，硅锰生产主要分布在湖南及西南地区的广西、云南、贵州等省（区），2011年这四省（区）硅锰产量占全国产量66.6%左右。
图为2013年硅铁分省市产量
图为2013年锰硅分省市产量
我国铁合金价格在2008年经历了比较大的波动。2008年西北地区75#硅铁最低价格4900元/吨，最高价格10500元/吨，波动幅度超过100%；2008年贵州硅锰最低价格7000元/吨，最高价格12500元/吨，波动幅度近80%。2009年到2011年硅铁的年波动幅度分别为17%、42%和11%，硅锰的年波动幅度分别为32%、24%和21%。影响铁合金价格波动因素较多，包括矿产资源供应、产能建设情况、电力价格波动、钢铁行业需求、国家政策导向、运输成本等。
铁合金标准化程度高，硅铁、硅锰均有相应国家标准，对相应品种的技术要求、试验方法、检验规则等做了详细规定。硅铁、硅锰现货贸易以汽车运输为主，主要物流方向为由西北、西南运往华北、华东等主消费地。硅铁、硅锰对存储条件要求简单，干燥通风即可，硅铁一般能存半年左右，硅锰保质期较长，能存储两年以上。
（二）硅铁行业概况
1. 供应：目前我国硅铁合金产能约750万吨，12年以来产量逐年增长，2013年产量约580万吨，同比增加20.83%，目前的产能利用率在75%左右。从主要产区来看，青海、宁夏、内蒙古、甘肃四省区硅铁产量占全国70%。从生产的季节性特征来看，每年的5月-6月，9月-10月是硅铁的生产旺季，产量呈逐步上升态势，而11月-1月，硅铁产量则呈下滑态势，主要原因在于4-6月，9-10月乃钢厂生产旺季，对铁合金需求增加。
2. 需求：硅铁以刚性需求为主，相对比较稳定，主要为钢铁行业、金属镁行业和铸造业。
a.钢铁行业：中国钢铁行业虽然进入调整期，但中国的发展特别是社会主义新农村和城镇化发展、基础设施建设前景广阔，中国钢铁产量增速尚不至于明显下滑。2013年中国粗钢产量为7.75亿吨，对硅铁的需求量约为300万吨，预计2014年粗钢产量有望达到8.1亿吨，对硅铁的需求量增加至324万吨。
b.金属镁行业：世界金属镁主要产于中国，随着金属镁产品的加工研发，应用领域更加广泛，前景乐观。而硅铁是金属镁的主要原料，这两大行业在国内有物流上的地缘优势，物流成本低，互补性强。中国是全球金属镁产能最大的国家，产能约为160多万吨，实际产量约为70万吨，对硅铁的需求为80万吨。
c.铸造业：随着全球范围内的重返加工制造业大潮的回归，铸造行业将更趋高端化、精密化，行业前景看好。中国的铸造业的产能也居世界前列，每年对硅铁需求约为30万吨左右。
(三）锰硅行业概况
1.供应：2013年全国锰合金总体产能达到2600万吨，其中锰硅产能达1900万吨，锰硅产量为1100万吨。产能利用率在60%左右。产区分布：主要分布在广西、湖南、贵州、内蒙、宁夏、云南、甘肃、山西、辽宁、四川，其中广西、湖南、贵州企业最多，产能最大，但目前生产优势已经向北方转移。2013年排名前五的主产区产量占比达到了76%，排名前两位的产量占比达到45%，集中度略高于硅铁。
2.需求：2013年国内粗钢产量为77904万吨，按吨钢消耗14公斤锰硅计算，共计消耗锰硅1091万吨。另外，2013年锰硅进口量为1.33万吨，出口量为1.72万吨，净出口量为0.39万吨，合计消费量1091.39万吨。?2009年到2013年来，我国锰硅进出口量都非常小，并且逐年递减，进出口量几乎可以忽略不计，基本处于一种自给自足的状态。
【铁合金合约解析】
郑州商品交易所硅铁期货合约：
郑州商品交易所锰硅期货合约：
a.合约单位：5吨/手
1.合约价值适中：硅铁、硅锰当前主要运行价格区间为6200~7500元/吨，按6500元/吨计算，一手铁合金期货合约价值约3.2万元，与其他已上市工业品如螺纹钢（3.3万元） 、PTA（3.1万元）、玻璃（2.5万元）等相当；
2.符合铁合金行业特点：生产、贸易企业资金实力较弱；
3.合约金额较小，便于更多投资者参与。
b.最小变动价位：2元/吨
1.有利于价格发现：按照近期铁合金6200元/吨的价格（硅铁较低，约为6000）、±4%的涨跌停板计算，2元/吨的最小变动价位每日单边最大波动次数为124次。
2.实现一个价位收益：一个价位波动10元，除去手续费，能够实现一个价位的投资收益。
c.涨停板与保证金：4%，5%
1.能够有效控制市场风险：通过对2008－2012年1300个硅铁日价格和1200个硅锰日价格进行统计分析，±4％的涨跌停板可以覆盖硅铁价格样本数据的99.10%和硅锰价格样本数据的99.14%，5%保证金能够有效控制市场风险。
2.与目前大多数商品期货品种保持一致，便于投资者熟悉、参与交易
d. 交割方式：仓库+厂库
铁合金作为大宗工业品种，在生产、消费及物流企业中都有一定的现货存储量，各类企业也有相应的存储场地和设施。铁合金期货可根据现货贸易习惯，采用传统的仓单交割方式，理由如下：第一，铁合金存储对场地、设施要求不高，普通仓房只要做到通风、干燥都可以存储铁合金；第二，铁合金单位价值较大（一般每吨7000元左右），存储成本占总价格成本比例很小，铁合金存储在经济上具有可行性；第三，铁合金具有一定耐储存性，如硅铁保质期为半年左右，硅锰则可以长期保存。
除采用仓库仓单之外，郑商所还考虑使用厂库仓单，指定铁合金行业内规模大、信誉好、品质稳定的企业作为铁合金期货的交割厂库，在体现现货市场行业引导政策的同时，为铁合金交割风险设置安全阀。
e.基准交割地
我国铁合金生产企业有2000多家，数量众多，布局分散，从西南、西北到中部、东部地区都有铁合金生产企业。同时，我国钢铁企业也是遍布全国，部分分布在铁矿资源分布区内或其附近，部分分布在铁矿石进口港区周边，也有部分分布在钢铁主消费地。因此，总体上看，铁合金是全国生产、全国消费，生产和消费都比较分散，没有全国性的物流中心。
从单个品种来看，可以大致区分其主要物流方向。如硅铁由于耗电高，对电价更为敏感，主要分布在内蒙、宁夏、青海、甘肃等电价更低的省份，这四省（区）硅铁产量占全国总产量超过86.8%，非常集中；硅锰主要分布在广西、湖南、贵州、云南等西南地区，这四省（区）由于水电相对丰富，且有锰矿分布，是硅锰生产比较有优势的地区，硅锰产量占全国硅锰总产量的66.6%。从钢铁企业来看，华东、华中、华北地区是我国钢铁企业分布相对比较集中的地区，我国排名前五位的钢铁企业宝钢集团、河北钢铁集团、首钢集团、武汉钢铁公司、沙钢集团都分布在这个区域内。因此，硅铁、硅锰的大致物流方向是由西向东，由南向北。郑商所遵照现货企业的物流习惯，以方便消费企业参与为原则布局铁合金交割仓库，交割仓库主要分布在长江以北、北京天津以南、京广线以东区域钢铁企业聚集区域。另外，硅铁拟增加山西和陕西交割仓库，满足工业镁消费的需要。
f.基准价设置
我国铁合金消费市场具有一定区域性，即便是在华东、华中、华北的主要钢铁企业之间，铁合金采购价格也不相同，据调研了解，总体上看，上述区域内铁合金价格同涨同跌，大趋势相同，但绝对价格水平有高有低，价差在±200元/吨之内，但规律性不强，不存在稳定的升贴水关系。由于铁合金价差只占铁合金供应价格的2%左右，郑商所拟将铁合金交割仓库升贴水设置简单化处理，初步考虑上述交割区域内交割仓库间不设置升贴水，区域内交割仓库都为基准交割仓库，让市场去选择最有利的交易价位和交割地点，避免人为扭曲，促进区域市场的融合。
g.仓库设置
当前铁合金的存储以生产和消费企业为主，一般铁合金生产企业都建有库容约一到两个月产量的仓库，钢铁企业则根据其生产安排，有两周左右的库容，不过铁合金生产和消费企业的库容以自用为主，不向第三方提供仓储服务，铁合金贸易商也主要依托铁合金生产企业的仓储进行贸易，除大型专业铁合金物流企业（如中钢集团）之外，社会上专业的铁合金仓库数量不多。铁合金交割仓库选择思路如下：一方面，郑商所可以和大型贸易企业（如中钢集团）合作，选择其铁合金仓库作为交割仓库，也可以挖掘现有铁合金电子交易市场的交收仓库资源，选择其中资质较好的仓库作为铁合金的交割仓库，另一方面，由于铁合金对仓储条件要求不高，郑商所也可以征集综合性的仓储企业和钢材、矿石仓储企业作为铁合金的交割仓库，可操作性较强。在调研中，各类仓储企业也表示，如有必要，经过简单改造便可开展铁合金仓储服务。
另外，在《危险货物品名表》中，硅铁列为第4类，属于“遇水放出易燃气体的物质”。不过现货企业反映，硅铁危险性不大，只要保证仓储时通风，人不长期处于存有硅铁的密闭空间中，就不会有危险。郑商所在选择交割仓库时，会严格审核仓库的危险品经营资质，确保有资质的仓库成为硅铁交割仓库。
【硅铁、锰硅价格影响因子】
1. 需求端、钢厂掌握价格话语权。钢厂具有绝对的话语权，钢厂招标价格基本形成了铁合金走势的风向标，北方地区价格主要参考河北钢铁，华东地区价格参考沙钢集团，钢厂招标一般一个月变化一次。
2，电价。从生产成本来看，铁合金行业是能源消耗型行业，生产成本占比最大的就是电力消耗。一吨硅铁耗电量高达8000-8500度，占总成本的70%左右；而一吨硅锰耗电4000-4500度，占总成本的35%左右。尤其枯丰水期对电价影响较大。8月8上市合约是11月之后合约（10、11、12月是南方枯水期），也就是枯水期合约，届时没有水电优惠，成本会提高。丰水期为7、8、9月份。
3. 季节性因素。由于即将挂牌是11月合约，需要考虑几个方面因素，首先11-2月是南方的枯水期，电费将成本将上涨；其次，11月以后即将入冬，钢厂需要储备铁合金、焦炭、铁矿石等一些原料产品，冬储会带动相关品种价格上涨；最后，冬季运力较为紧张，而铁合金定价一般是到厂承兑价，运费占比约为5%，运费上涨也会带来成本的上涨。
4. 矿石进口（主要是锰矿）。从生产硅锰占比45%的锰矿来看，目前国产锰矿开采难度大，外矿已经成为供给主力，其中广西外矿依存度在55%以上，其他没有资源优势的地区外矿依存度更高，锰矿定价以国外矿山月度定价为主。而生产硅铁使用的硅石则全部是国产矿，成本占比不到4%，并且硅石价格一般变化不大。
5. 产能调整。根据国家统计局的数据，我国铁合金的产量逐年递增，且总体维持了比较高的增速。目前我国铁合金产能和产量均位居世界第一，产量约占世界总产量的40%。2014年1-5月份，铁合金产量达到1561.8万吨，同比增长10.9%。铁合金的供给压力较大，同时新增产能也会对市场形成一定的压力。
6. 节能环保。国家环保要求在逐年提高，使得铁合金成本相应增加，环保设备折合到铁合金成本平均增加为60~70元/吨。
【硅铁、锰硅上市首日交易策略】
铁合金与螺纹钢走势较为一致。从用量上，我国平均吨钢消耗硅锰约14公斤，硅铁约4公斤，铁合金占吨钢比重是1.8%；从价格上，按照硅铁5900（含税出厂），硅锰6400（含税出厂），螺纹钢3200的成本计算，硅铁占吨钢成本约为0.73%，硅锰占吨钢成本约为2.8%，所以对螺纹钢成本影响并不大。根据近5年价格数据统计分析，硅锰与螺纹钢、铁矿石、焦炭的相关性分别为0.93、0.84和0.84；硅铁与螺纹钢、铁矿石、焦炭的相关性分别为0.72、0.87和0.78。
光大期货资产管理部唐嘉宾对大智慧通讯社，由于目前75#硅铁现货均价在5800元/吨附近，锰硅6818#的现货均价为6550元/吨附近，而根据目前以硅铁和锰硅的成本的测算来看，硅铁的成本约为5600元/吨，锰硅的成本为6450元/吨左右，同时综合上文分析，预计SF501、SM501合约首日价格区间为5600-6050元/吨和6400-6680元/吨。
上海中期分析师候靖对大智慧通讯社表示，硅铁、锰硅挂牌价相对较高，基于现货走势以及基本面产能集中释放的影响，硅铁现货价格还有下跌空间，首日大涨的可能性不大，倘若SF1501合约价格上市初期价格高于6200元/吨，可以考虑逢高做空，同时可以关注买锰硅卖硅铁的套利机会。
【硅铁、锰硅期货投资机会】
硅铁、锰硅期货上市将于铁矿石、焦煤、焦炭、螺纹钢期货等一起，形成了完整的钢铁产业链，为产业链上企业提供相应的价格指引。硅铁、锰硅期货与螺纹钢虽然是上下游的关系，但是二者的价格走势却相当一致。
候靖表示，硅铁、锰硅期货上市之后，相关概念股票会受到影响。这两个品种的下游是粗钢，而且硅铁、锰硅的定价权在于钢厂手中，所以价格与螺纹钢价格保持较高的相关性，主要是螺纹钢主导硅铁、硅锰价格。
唐嘉宾认为，硅铁、锰硅作为钢材的上游，随着钢厂淘汰落后产能，对于钢价有所支撑，在一定时期内会形成买螺纹钢抛铁合金的机会，但随着钢厂利润的增长，会增加钢厂的开工，随着产量上升，钢价支撑逐渐减弱，因此螺纹钢、铁合金价差又会开始收敛。
【硅铁、锰硅相关概念股一览】
宁夏英力特（000635.SZ）主要产品含硅铁，中等规模，上市较早，公司是集电力和化工为一体，实行上下游一体化产业链，按照现代企业制度运作的大型股份制企业，控股股东是国电英力特能源化工集团股份有限公司。其主导产品聚氯乙烯产能在行业内排名11位，在电石法聚氯乙烯企业中排名第5位。
内蒙古鄂尔多斯（600295.SH）主要产品硅铁、硅锰，国内龙头，鄂尔多斯是铁合金行业龙头企业，地处内蒙古，具备成本优势。公司下属企业内蒙古鄂尔多斯冶金有限责任公司发起设立了天津铁合金交易所，交易所立足国内，辐射全球，意图打造全球最大的铁合金现货电子交易市场，能够设立全国性铁合金交易所彰显出鄂尔多斯在铁合金领域的龙头地位。除了铁合金产业，公司还有羊绒和煤炭业务。
内蒙君正（601216.SH）主要产品硅铁，中小规模，公司的业务范围涵盖了产业链中的石灰石开采、生石灰烧制、发电、电石生产、烧碱制备、电石法PVC制备以及硅铁冶炼等环节。2009年，公司电石和硅铁产品产能、产量均位居行业前十，规模优势明显。
五矿发展（600058.SH）业务包括铁合金贸易，实力较大,公司以钢铁、冶金原材料的贸易和生产为主，兼具物流、招标和投资业务，是实行跨国经营的现代企业。
金瑞科技（600390.SH）是国内电解金属锰和氧化锰的龙头企业，并正在延伸产业链，积极进军下游电池行业。公司控股子公司金天能源2011年通过技改和新建生产线，使得多元材料产能达到1000吨每年。
湘潭电化（002125.SZ）是全球单厂产能最大电解二氧化锰生产企业，目前产能、产量和出口量均居全国第一。公司所处湘潭地区具有优越自然资源条件，湘潭及其周边地区碳酸锰矿已探明保有贮量达到800-1000万吨，日常生产经营和募资项目所需碳酸锰矿原材料完全可以由本地锰矿提供。
联系客服
