本周只有两个交易日，但行情却极度的撕裂。几乎就是金融的独角戏。
就连千年不涨的四大行也出现了罕见的大涨。民生银行更是出现了涨停。
此外，保险和券商的表现也不错。如果算上节前的上涨，保险的表现最亮眼。
但这事也有不好的一面。
银行的盘子太大，资金去硬拉银行，其他板块就遭殃了。所以周五仍然是3455家下跌。
关键问题来了！银行这轮上涨合理吗？还能持续多久呢？还剩多少空间呢？
本轮上涨的银行主要是中字头的银行。
这些中字头银行的一季报其实很平庸。
从利润增速来看，工行是0.02%，建行是0.26%，农行是1.75%，中行是0.5%。
比较有意思的是，前两年业绩好的时候，股价不涨反跌，今年业绩不好，股价却反着走。
这到底合不合理呢？
如果股价不是因为业绩而上涨，那么就只有两个可能：一个是炒概念，另一个是估值太低，需要均值回归。
本轮的上涨是中特估的概念点燃的。
支撑上涨的最终逻辑还是要落在估值上！
现在的银行的PB只有0.58倍！去年最低只有0.5倍。
而且自 2018年初以来，银行的估值就不断降低，当时还是1.2倍左右。
估值遭遇大腿斩，所以近五年投资银行整个行业的收益就很惨淡！
即便算上股息，四大行到现在也只是刚刚回本而已！
五年没收益，想想这是多么的悲壮！
为啥估值会降低这么多呢？
1.2018年金融去杠杆；
2.金融让利，净息差缩窄，失去成长性；
3.担心房地产暴雷，引发坏账；
4.传统借贷业务遭遇瓶颈，增长乏力；（也跟房地产相关）
5.大众对银行的愤怒情绪。
所以这就出现了一个问题，既然情况这么复杂，对银行进行估值就更加困难了。
在不能进行有效估值的情况下，机构也不大喜欢参与，尤其是公募基金。所以配置比例逐渐减少。
到底多少估值算合理呢？
假设咱不考虑坏账和情绪的影响，决定估值的核心就在于未来的成长性。
银行早些年的利润增速甚至达到过50%以上，但最近几年逐渐降低。年均增长率大概只有5%左右。见下图。
这还是银行整体的增速，对于四大行这种央企来说，增速更慢。
未来估计也不会比5%好到哪里去。（净息差还在不断缩窄）
而银行现在的PE是5倍左右！
所以这个PE对得起5%的增速。
此外，银行的ROE也是逐年在降低。现在仅仅是10%左右的水平。未来会不会继续降低呢？
我认为还是有可能的。除非他们加大分红的比例，从而降低净资产。
就以10%来计算吧。
PB=PE*ROE=5*10%=0.5倍。
这也就能理解为啥现在PB只有0.58倍了。
未来银行的估值到底多少合适，主要取决于利润增速。
一方面，利润增速增加会提高PE，另一方面也能提高ROE。那么在PB上就能被拔得更高。
但是请注意，如果未来出现什么坏账、房地产暴雷的事，估值就还要打折。（现在看是可控的）
我在网上看到有些人用股息率来说事。
比如有人说，工商银行2022年的股息率是7%左右，再怎么股息率也要跟五年定期存款一致才合理。
五年定期存款利率是3%左右。
这哥们可能是脑子被门夹了。
如果工行的股息率要降到3%，就意味着工行的市值要涨一倍多，也就是3万亿了。
谁有那么多钱能把宇宙行给多买出1.5万亿的市值？
那么银行的到底值多少钱？咱们总结一下：
1.对于失去成长性的银行，比如四大行，他们现在的估值并不算低估，应该算合理。所以再往上硬拉估值，就属于纯炒作中特估的概念。
2.对于未来仍然保持成长性的银行，就可以享受相应的估值溢价。具体多少合理，还需要根据未来的增速进行估算。
3.对于坏账比较多的银行，其估值还要打折。
4.银行整体的估值恐怕都不好看，因为四大行也开始降低利率拉生意了，这会给其他股份银行和城商行造成不小的压力。
未来哪类银行更值钱呢？
我个人认为是那些能够逐渐脱离传统借贷生意的银行，积极拥抱新模式，比如财富管理之类的业务。
四大行的股息率其实比较高，但一定要注意的是，由于他们业绩失速，所以股价可能不仅不会涨，还会不断下跌 。（分红除权的影响）
比如这四个银行从2018年的高点算，股价全都跌了不少（不复权）。下图是农行的股价走势。
换句话说，投资这些银行，就不要看股价了，每年拿股息就行了。
如果你短期急用钱，恐怕还要亏掉不少。
所以千万别傻乎乎的认为股息率高就一定值得投资。
并不是说中特估的股票都不行。
其中基本面良好，未来有业绩支撑的股票 当然是值得投资的。
但仅仅因为概念而上涨的股票一定要注意风险。
一旦在高位被套，可能几年都解不了套。
本轮行情银行算不算纯炒概念呢？
反正我个人认为，炒概念的占比更大。如何判断呢？
首先，我们看看工行AH股的溢价情况。见下图。
从图中可以看到，最近AH溢价快速上升。
说明港股那边是不认A股工行上涨的逻辑的。
要知道港股那边都是比较理性的外资，这种纯炒概念的东西是忽悠不了他们的。
然后我们看看另一个有业绩支撑的央企中国人寿。见下图。
很明显溢价率是横着走的，说明A股和港股都在买入。所以它的上涨并非是纯炒概念。
那么两种股票哪种拿在手里更踏实呢？不用多做解释了吧。
关于中特估这个概念，我跟读者们分享过很多次了，这就是上面找散户化缘来了！用来化解债务风险。
某些概念股可能会被炒得很高，但没人知道啥时候鼓声停止，鼓声一停，就会埋死一堆人。
我一些读者私下里跟聊过他们的从前参与的国企改革的悲惨经历，所以即便涨再高，他们也不会碰。正所谓君子不立危墙之下。
等这波概念炒完了，尘归尘，土归土，最终还是看业绩说话！
股市里，大家都在擦肩而过，互道傻（B）。
因为股价只要有涨跌，就有人赚钱，有人亏钱。
某只股票涨了，你不看好，但有人看好。
看好的人如果赚钱了，就会骂你是傻（B）。如果亏钱了，就会后悔当初没听劝。
到底这只股票是好还是坏呢？
答案是：没有真相！
咱们都是用各自不同的角度在观察这只股票。
重要的是，你的观察角度配合相应的方法可以赚钱，那就是正确的。
更重要的是，千万要搞清楚赚钱是因为运气还是实力。
所以，要不要参与某个概念，咱都要自己掂量清楚。
也就是：获胜的概率是多大？赔率又是多大？自己够不够自信？有没有底气？
打赏自愿，1分钱都是默默的支持！
联系客服
