裘国根：投资者应关注成长行业寡头

提要：重阳投资高级合伙人、董事长裘国根10月24日在新浪金麒麟论坛“个人投资的全球配置时代”分论坛演讲中表示，股票市场最理想的投资标的是成长行业里的寡头，明年股市如果有机会，则结构性机会大于系统性机会。他认为，投资者用逆向投资的眼光发现低估而且明年还能成长的公司，会有不错的收益。

以下为裘国根演讲实录。

裘国根：我觉得买什么，现在确实很重要。可能很多人有一个很大的误区，喜欢成长的行业，当然成长的行业是最好的。但是我觉得最理想的投资标的是成长行业里的寡头，比如刚才说的苹果或者茅台，这个行业在成长，分蛋糕的人没有增加，甚至在减少，这样的公司是最棒的公司。但是如果这个行业在成长，分蛋糕的人越来越多，结果其实每个人分到的反而越来越少，这样的行业似乎是弱周期行业，或者似乎是成长性行业，他同样是非常危险的。

另外，这个行业他成长的不快，但是分蛋糕的人越来越少，这个行业里这些龙头公司我觉得一定值得投资。刚才回应一下但总，所谓毛利率高的观点，其实毛利率它也是动态的，比如我们回到五六年以前，水泥行业毛利率可能只有17%、18%，今年海螺水泥毛利率到了48%。如果你在2005年买进海螺水泥，到现在还有20倍的收益率，高的时候有40倍的收益率。尽管海螺水泥这个公司有强周期的标志，但是你如果看五六年的收益，无论是收入、利润、股价，毫无疑问是一家高成长的公司。所以不要简单用行业选投资标的，应该是全方位的。最理想投资标的是高成长行业里的寡头，但是这样的标的我相信不是所有人都有慧眼发现当年的苹果。像巴菲特这样的投资家，他和比尔盖茨这么好的朋友，在微软初期的时候他也没有发现微软的价值。

我觉得，如果要简单用几句话概括，明年股市如果有机会，也是结构性机会大于系统性机会。买那些目前低估的，你用逆向投资的眼光发现低估的，而且明年还能成长的公司，这些公司我相信会有不错的收益。

（来源：新浪财经 2011-10-24）