橡树资本的霍华德·马克斯曾在《周期》中说：“做投资，你可以什么都不相信，但你必须相信周期。只要有人在，就有周期。”
正如马克·吐温的那句名言：历史不会重演细节，过程却会重复相似。
中国的投资人们都知道股神巴菲特，都喜欢读巴菲特每年年报中给股东写的信。可是，你知道巴菲特喜欢读谁写的信吗？就是橡树资本霍华德·马克斯的备忘录。
巴菲特说：“我会第一时间打开邮件并阅读的就是霍华德·马克斯的备忘录，我总能从中学到不少东西，他的书更是如此。”
霍华德·马克斯告诉我们，人生成功三大要素：天时、地利、人和，天时排名第一；投资成功三大要素：选时、选股、配置，选时排名第一。而天时和选时讲述的一个共同概念就是周期。
因此，今天老道的话题就是从霍华德·马克斯的周期观念出发，告诉道友们如何认识周期、分析周期和应对周期，从而在正确的位置介入，如此方能收获人生和投资的成功。
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认识周期三大规律
1、不走直线必走曲线
前途是光明的，道路是曲折的。任何事件的发展都不会是一条直线，而是一条起伏的曲线。
市场周期，大涨之后必有大跌，大跌之后必有大涨。资本市场如海，永远是潮起又潮落。
但是投资人通常只看到价格波动，却没有想到其中其实存在因果关系，上涨过程积蓄着下跌的能量，并最终导致下跌，下跌过程中积蓄着上涨的能量，最终导致上涨。
2、不会相同只会相似
历史不会重演过去的细节，历史却会重复相似的过程。霍华德·马克斯解读投资周期，涨跌的方向会重复历史相似的模式，但涨跌的幅度不会重复历史相似的幅度。
资本市场总是潮起又潮落，非常相似，但潮起多高，潮落多深，次次不同。这是因为随机性的作用。所以周期的大趋势，即大方向可以预测，但具体走势，即涨跌幅度无法预测。
3、少走中间多走极端
市场周期围绕基本趋势线或者平均线上下波动，市场走到一个极端之后，总会向中心点回归或者说均值回归。但是市场回归到中心点之后，却并不会停留，而是继续冲向另一个相反的极端。
所以市场不是走到极端就是走向极端。资本市场只会一直潮起潮落，不是向上涨到极端，就是向下跌到极端。
但是海水潮起潮落的幅度通常很有限，并且相当规律，偶尔遇到台风，巨浪滔天，其涨落幅度和持续时间难以预测。
分析周期的3大类别和9种细分
大自然的周期，相当规律。而人参与的经济活动、企业活动、投资活动的周期，非常不规律，很容易走极端。因为人性决定了这些周期要么向上走极端，要么向下走极端。
要研究周期，先研究人，要研究人，先研究人性，人性的表现就是心理和情绪。总得来说，由人参与的周期活动可以大致分为3个大类和9种细分。
1、基本面周期：经济周期、政府调节逆周期、企业盈利周期
经济周期取决于GDP（国内生产总值）周期：影响因素一是参加生产的总人口，二是生产效率。
政府调节逆周期：其实体现在政府逆周期调节，熨平经济波动，主要依靠货币政策和财政政策，但是政府官员也无法准确预测经济周期。
企业盈利周期：从理论上讲，所有企业的产出之和就是一个国家的 GDP，可是企业盈利波动幅度是 GDP波动幅度的两三倍，甚至更大。其中的主要原因是企业使用了两大杠杆——经营杠杆和财务杠杆。经营杠杆和财务杠杆导致企业销售收入的变化幅度被放大为变化幅度更大的企业盈利。
2、心理周期：心理钟摆和风险态度周期
投资像硬币的两面，不可分离。正面是追逐利润，反面是承担风险。从追逐利润来讲，投资人面对资本市场的心理和情绪就像钟摆，在恐惧和贪婪两个极端之间来回大幅摆动。
资本市场中的情绪波动，就像一个钟摆的运动一样。这个钟摆来回摆动，形成一道弧线，弧线的中心点完美地描述了这个钟摆的“平均”位置。
但是事实上，钟摆待在这个弧线的中心点位置的时间极短，一晃而过。钟摆几乎大部分时间都在走极端，弧线两端各有一个极端点，钟摆不是在摆向极端点，就是在摆离极端点。
每当钟摆接近极端点的时候，不可避免的结果是，钟摆会反转方向摆向弧线的中心点，或早或晚，反正肯定会反转。
3、市场周期：股市、信贷和不良债权市场、房地产市场
信贷周期相对于其他周期，影响力特别大。其实企业都是借短投长，因为短期贷款或者短期债券和商业票据的利率最低。但是企业投资的项目周期要长得多，所以企业都是不断地滚动融资，旧债到期借新债。
信贷周期对经济周期特别敏感，对企业盈利周期的影响特别大，对经济和市场的影响也特别大。
不良债权投资，其实就是破产企业的违约贷款和违约债券，中国的银行称之为不良资产。如果垃圾债还称得上“垃圾”，那么不良债权连“垃圾”都称不上。
一般投资人避之唯恐不及，而这正是不良债权具有巨大赚钱机会的根本原因。但是不良债权投资风险极大，只有少数高手才能玩得转。
房地产周期则是我们最关心的市场，它有三大特点：第一是产品从设想到交付客户长达几年时间，漫长的房地产周期起伏特别大，因此对房地产投资的盈利影响非常大。
第二大特点是开发商只见树木不见森林，只看到自己，没有想到很多同行会有同样的想法，结果出现“一窝蜂”现象，市场要么过热，要么过冷。
第三个特点，是投资人盲目相信证券市场、房价会一直上涨，但事实上并非如此，一旦转向则进入到漫长的下行周期。
应对周期的3个步骤
认识周期的三大规律和分析周期的3大类别，只为了一个目的：应对周期，利用周期，从而获得更多盈利和更高的业绩。
概括地说，应对周期就三步：有识、有胆、有备。中国人常说，有胆有识。其实是先有识后有胆，有胆有识还不够，还要有备，以防万一。
1、有识：识别现在市场到周期的什么位置了。看清现在，才能把握未来。
2、有胆：在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪，这也是巴菲特投资成功的秘诀。从承担风险的角度讲：别人越不谨慎小心，自己越要谨慎小心。
3、有备：要在三个方面做好出错的准备。
第一个是你出的错误，是人就会出错；第二个是来自市场之外的意外事件，比如风暴、洪水、地震、海啸、日本核泄露、英国脱欧、贸易战等。第三个是市场本身的错误，一直朝着非理性方向走。
总之，只有正确认识了周期，识别出周期的所在位置，才能指导我们接下来的投资决策。投资没有不劳而获之说，那些取得成功的人士固然跟自己的努力有关系，但不能否认，处于周期的正确位置才是关键。
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