[转载]快看！存款保险快速拉高这三家银行估值！

  

【博览财经研报】酝酿21年后，国务院正式发布存款保险制度意见稿，意味着中国首项存款保险制度有望近期出台。

存款保险制究竟对银行股是利好还是利空？市场上众说纷纭，利弊各半。但在博览研究员看来，存款保险制并不一定是“双刃剑”。虽然短期来看存款保险制提高了银行的成本，但实际上管理层是在降低银行的系统性风险。更何况存款保险制是利率市场化的前提，而利率市场化必然推动银行走向混业经营。所以，央行的意思很明确了：各大银行不要有所顾忌，迈开步伐大胆往前冲，遇到坏账不要怕，有保险公司来兜底。

“保险费”对业绩影响甚微

看空者认为，存款保险制将拖累银行的利润。根据测算，如果存款保险制度2014年推出，那么保费缴纳影响上市银行2014年的净利润3%左右；其中兴业银行、民生银行、工商银行、建设银行受到的影响最小，在3%以内；华夏银行、平安银行和中信银行《跟我读研报》吧！（微信号：FollowmeRR）受到的影响最大，均超过4%,其中华夏银行高达4.46%。

但有观点认为，管理层可以通过其他措施进行弥补，比如下调营业税率至3%，就可对冲掉“保险费”，但这需要观察后续政策动向。或者央行适当降准，也是可以对冲掉“保险费”的，博览研究员认为这种可能性更大，因为央行下调存款准备金是大概率事件。

从利润看，假设存款保险费率平均为万分之二，考虑到存款类金融机构资产收益率在1%左右，简单换算可以知道，存款保险费占利润的比例要低于2%。因此从利润增速看，虽然存款保险制度实施的第一年会影响银行利润同比增长幅度，但从次年开始这种效应将由于基数因素被消化，所以影响甚微。

存保制提升银行安全边际

在牛市行情下，多头思维始终占据着主流地位。虽然我们不否认存款保险制会对银行短期业绩造成影响，但从长远看，存款保险制恰恰有利于改善金融效率、消除尾部风险，因此对估值而言具有正面意义。

长城证券认为，考虑到当前银行板块估值足以包含经济增速中枢下移、利率市场化等中长期负面因素以及银行不良高企的影响，随着后续货币政策的持续宽松、稳增长力度加强、深化改革利好的逐步推出，银行板块仍将延续估值修复。

博览研究员认为，在牛市氛围下，存款保险制度短期有助于提升股票市场的风险偏好，在一定程度上缓解系统性风险爆发的几率，因此对银行股来说，构成利好作用。从上周五的盘面上也可看出，巨量资金蜂拥抢筹银行股，足以证明市场对于存款保险制的理解偏好，再加上银行股的低估值诱惑，也存在强烈的补涨要求。

投资银行股最好的选择

落地到市场上来，现在唯一的估值洼地（破净）就是银行股了，在牛市氛围下，自然也会受到资金的关注。在明确了银行后，最关键的问题就来了：买什么银行？股份制银行？城商行？还是四大行？从文章开头的逻辑看，存款保险制重在降低银行的坏账风险，从而提升银行安全边际，那么最能抵抗风险的银行就是最好的选择。

说到抗风险，想到的自然就是四大行，四大行中谁最稳健？综合而言，农业银行（601288）和建设银行（601939）《跟我读研报》吧！（微信号：FollowmeRR）的抗风险能力和业绩增速要明显好于工商银行（601398）和中国银行（601988）。但考虑到农业银行流通市值高达8000多亿，而流通市值才450亿，因此在四大行中，建设银行优势最为明显。

除了四大行外，股份制银行及城商行由于流通盘小，因此股价弹性更高，在系统性机会下，更容易获得资金的拉抬。机构研报认为，宁波银行（002142）、南京银行（601009）有望充分受益银行板块的估值修复行情。