群益证券 给予:(同仁堂 600085) 买入 评级 2014

序号	日期	原文评级	标题	机构
1	2014-11-02	买入	业绩增速平稳，符合预期	群益证券
2	2014-10-31	审慎推荐	三季报扣非净利增15%，同仁堂国药快速增长	招商证券
3	2014-10-31	推荐	商业增速回升，静待活力释放	长江证券
4	2014-09-02	增持	公司增长稳定，研发持续推进	联讯证券
5	2014-08-28	买入	业绩平稳增长 关注国企改革进展	信达证券
6	2014-08-26	推荐	业绩符合预期；二线品种增速良好	中金公司
7	2014-08-26	审慎推荐	Q2单季度增速回升，同仁堂国药表现靓丽	招商证券
8	2014-08-26	推荐	二季度增长提速，国企改革值得期待	长江证券
9	2014-08-26	增持	经营逐步改善，期待国企改革红利	光大证券
10	2014-08-26	增持	14H1符合预期，下半年增长有望加速	海通证券
11	2014-06-23	增持	陈年佳酿，老树新芽	方正证券
12	2014-05-05	增持	多因素导业绩增长平稳，后续有望好转	兴业证券
13	2014-05-04	增持	一季度增长基本符合预期	海通证券
14	2014-05-04	推荐	增速暂缓，期待国企改革红利	长江证券
15	2014-04-30	推荐	业绩符合预期，收入增速放缓	中金公司
16	2014-04-30	谨慎增持	业务发展平稳，关注低价药政策及国企改革	广发证券
17	2014-03-31	推荐	业绩低于预期，国企改革值得期待	华融证券
18	2014-03-27	增持	平稳收官，14年有望稳步加速	兴业证券
19	2014-03-25	推荐	商业增速放缓	中金公司
20	2014-03-25	谨慎增持	积极应对挑战，迎接政策红利	广发证券
21	2014-03-25	买入	13年业绩平稳，14年下半年增长有望加速	海通证券
22	2014-03-25	谨慎推荐	经营逐步好转，前景依旧光明	长江证券
23	2014-02-12	增持	有望受益于低价药政策，经营改善空间大	光大证券
24	2014-02-11	推荐	基业长青	中金公司
25	2014-01-13	谨慎增持	四季度经营改善，未来有望受益政策红利	广发证券
26	2014-01-02	增持	品牌力与产品力兼备的中药OTC龙头	海通证券
27	2013-11-05	审慎推荐	贵细药材销售暂时放缓	中金公司
28	2013-11-05	增持	第3季度业绩增速放缓，谨慎调整业绩预测	中信建投
29	2013-11-02	审慎推荐	3季报增速放缓，单季度业绩受商业公司影响	招商证券
30	2013-11-02	增持	商业受政策环境影响增速减缓	光大证券

业绩增速平稳，符合预期
                        群益证券
                       
                                　　公司发布公告, 2014 年1-3Q 实现净利润5.79 亿元,同比增长14.2%,折合ESP 为0.33 元,符合预期。单季度来看,公司Q3 实现净利润1.53 亿元,YOY+13.76%。
　　公司1-3Q 实现营业收入72.42 亿元，营收增速YOY+8.5%，继续维持稳定增长态势。公司运营方面来看：1-3Q 公司综合毛利率为43.7%，与上年同期相比基本保持稳定；报告期内公司期间费用率降至27.6%，小幅下降1.5 个pp。
　　2014 年1-3Q 公司控股子公司业绩继续取得较快发展其中：同仁堂国药业绩增速较快，同仁堂国药1-3Q 实现营业收入5.37 亿港元，同比增长28.5%；净利润 2.07 亿港元，同比增长 47 %；预计未来，同仁堂国药依托主要产品安宫牛黄丸和灵芝孢子粉良好的终端销售，将继续保持业绩较快增长；同仁堂科技1-3Q 实现营业收入25.86 亿元，YOY+17.2，归属于母公司所有者的净利润约3.89 亿元，YOY+14.8，业绩发展良好。
　　品牌认知度极高，产品资源丰厚：作为中药老字号旗舰社会认知度极高，从而有力的保障了公司产品在终端的价格维护能力及新品的推广速度。800 种产品文号和200 个独家品种是公司巨大的资源宝库。
　　国企改革提供催化剂：国资改革成为市场关注的热点。而北京国资改革无疑是市场关注的热点之一，今年8 月5 日北京市公布《关于全面深化市属国资国企改革的意见》。《意见》提出，加快推进市属国企与中央企业的合作，通过出资入股、收购股权和相互换股等多种形式，实现股权多元化;鼓励有诚信、有责任、有实力的民营企业参与国有资本企业改制重组。公司也有望在股权激励、混合所有制等方面进行相关尝试，以求提高企业经营活力。
　　盈利预计 ： 预计公司2014/2015 年净利润分别为： 7.58 亿元(YoY+15.56%)/8.96 亿元(YoY+18.18%)，EPS 为0.58 元和0.68 元，对应PE 为32 倍和28 倍，作为沪港通稀缺标的，公司估值后续还有提升空间，维持“买入”建议，目标价22 元(2015PE 33X)