它怎么做
我相信很多投资者都会采用一种临界点法投资。比如,所买的股票上涨25%就卖出,下跌10%就买进。这么算起来,似乎在买卖之间投资者会有收益。但是这种做法靠谱么?
它有用么
《华尔街日报》上就曾经有位老兄在2011年这么说过。当时的纳斯达克综合指数接近1645点,较前一年低点上涨25%。这也是通常意义上的卖盘
“临界位”。他建议在股票下跌10%时买进,然后在上涨25%时卖出,并且保证多年来,不论市况好坏,这一规律“为高抛低吸操作提供了有效的指引”。
于是,我禁不住对这个方式验证了一下。我试着把这种高抛低吸的方法运用于中国股市,但结果令人绝望。
从2007年9月到当时,如果运用《华尔街日报》推荐的方法,我总是有机会买进,大概有11次之多,因为市场一直在直线下跌,而且很多买进的点位现在
看来高得令人目眩;而同时卖出的机会只有两次,而且都出现在2009年2月。这还是假设这个投资者有无限多的钱。如果把全部资金一次性投入,那这个倒霉的
投资者就更惨了,他只比最最倒霉的那部分人少花了10%的成本。
其实这类简单赚钱法早就被很多投资者发现过,但是它们真的不管用。可以用一个极稳定的股票来举例子:菲利浦·凯瑞统计过AT&T在几十年间的涨跌幅,它们大部分出现在120到135美元之间。
如果一个使用临界点法的投资者,在1917年以120美元买入AT&T,要等到7年后才能涨到135美元,而且其中经历了第一次世界大战,以
及战后惊人的通货膨胀和经济萧条,如果神经脆弱一点,这个投资者早就出场了结了。即使他是个有惊人纪律性的投资者,坚持到了1924年才卖出,赚到了这
15美元,但那样做却恰好错过了1920年代美国最大的牛市,因为1924年后AT&T股票价格一路上扬,曾经涨到过300多美元。
基本上所谓临界点操作法是一个有效的败家建议,它总是在坏的市场比长期持有者花更多的钱,而在一个好的市场,又不能参与。
它怎么做
市盈率也很简单,就是股票的市场价格除以这只股票的每股盈利。这个简单的指标似乎非常有效,在各种衡量股票价值的指标中它真是最传统而且有效的一个。如果整个市场的市盈率都很高了,那么这个市场很可能是比较危险的。
比如在着名的1929年,美国股票的市场平均市盈率是130,在2000年网络泡沫时期,很多股票,比如环球网络公司这种,一上市它的股价就涨到97美元,而这个公司根本没收益,所以它的市盈率应该是无限大。
那么一只股票的市盈率是和什么比来说明它到底是高了还是低了呢?如果你是一个保守的投资者,在投资股票还是债券上就存在一个比价效应,比如债券的确定
收益高于股票市盈率的预期收益,那么这些投资者就会从投资股票改为投资债券。如果根据这个条件计算,那么一个投资者大概会在市盈率为25倍以下时持有股
票。当然如果股票价格更低投资者还会不断买进它。
它有用么
根据这个原则,投资者在1900年到2000年,如果选择定额投资美国股票市场,一直持有100年,那么他的收益率会有近10倍。如果投资者采用在市盈率低时期分期买入股票其收益率则会达到13倍。这样算下来每年这个捡便宜的投资者将多获得0.2%以上的超额收益。
假设一个投资者,在股票低价格阶段、市场低市盈率阶段和市场高分红率阶段买入股票,并长期持有,他的收益会比同期无选择地定投股票指数获得的收益多70%左右。
但是对这个消息你不要高兴地太早,问题出在如果你是个中国人,那么这种方式根本就不适合你。如果按照中国A股的平均市盈率,你只在股票市场刚建立时持
有过一阵股票然后在很短的时间就卖出了(其实这里还有个问题,由于当时股票很少投资者其实很难买到股票)。你幸运地在2005年持有股票然后在几个月后就
卖出了。之后你看到其他投资者在牛市中折腾了两年,而你因为投资纪律无法参与,后来一直到2011年你才可以买进股票。
这种投资法虽然保证了投资者投入资本的升值,但是由于参与时间太短,投资者的获利平均到20年的时间几乎可以忽略。
这个结论是,保守的低市盈率买入思路在新兴市场买股票根本行不通。
它怎么做
一个投资者在每年的10月31日买进股票指数,然后在第二年的8月31日卖出。在其他时间购买国债,这种方法的平均投资收益在11%,超过长期持有者平均收益1%。这是1925年到1990年美国股市的统计。
它有用么
其实这种投资法包括两个时间段对投资的影响。一个是1月效应,一个是9月和10月效应。100年来,美国股市每到1月平均来说上涨的情况总是好于其他
月份,特别是市值比较小的股票更为明显。而每到9月和10月,这两个月的投资收益总是比其他月份差。特别是9月,它是唯一一个平均收益为负数的月份。而
10月呢?大的股灾总是在10月出现。
1月效应很多人解释是由于美国投资者在12月会卖出赔钱的股票以避税,而在1月又重新买入股票,特别是会先买入那些市值比较小的股票。而9月、10月效应到底是怎么回事,大家一直也没有解释清楚。
这种投资方式效率好像挺高,但是也有问题,在1990年以后,这种时间差现象逐渐在消失,特别是1月效应。这没什么奇怪的,大家都知道的事,很快套利空间就被填平了。而在中国,这种时间现象并不明显。当然其中一个原因是中国的资本市场周期性太强。
(文章来源:第一财经周刊)