2006年9月份，当时还在读大四，和父亲沟通后,本来他答应给我一万块入市,后来怕影响我学习和找工作,就不肯给了。因为我是来自农村的学生，家长的观念比较传统，后来我就拿着父亲给的学费和大学做兼职赚的3000块钱总共大约8000元入市。
我大学学的是药学，其实我自小就对经济很感兴趣。可能是潮汕人的基因吧，我在初三就开始关注股票，但当时那个农村信息闭塞，了解的方式就只有电视，后来上了大学去图书馆就开始看一些经济类的书，大学期间受《聪明的投资者》这本书的影响，坚定了我要入市的想法。
2007年我刚从大学出来，那时因为股票赚了七八倍，五千块学费的原始资金变成了几万块，再加上实习和工作后赚的钱投到股市，我记得刚毕业不到半年，在2007年10月高点时，手里已经将近有10万块钱，但是也是因为第一波赚得太多，2008年的股灾损失惨重，最高时把赚的都亏回去后还亏了本金30%。
2008年的大熊市给了我一盆大冷水,让我知道了投资之路并没有那么简单。后来我开始以估值为核心的股债平衡策略,但是我是有一些修改的,20%-100%的股债平衡。 市场估值合理时为5:5,市场估值开始高估时,每涨10%减仓5%,市场低估时,每跌 10%加仓10%。为什么加仓比减仓要幅度大呢?因为沪深300的年化收益实际上也能达到10%,所以我如果市场估值合理的情况下，我一般会选择持股50%-60%。再到近五年来,我开始学会了多策略轮动和套利，也就是本书提到的低风险十八般武器,这些投资工具的综合使用,使我获得了年化5-10%的相对收益。
市场是充满不确定性的，在市场的不确定性中又是有确定性确在的。现在由于移动互联网的普及，信息传递非常快。而在A股市场上也有很多网红在猜大盘的走势，但从国内外的情况看，还没出现一个人能长期准确预测市场的短期走势。在写这章时，网络上有了各种经济危机要来了，可能要跌到2000点之类的声音，持有现金的很多人选择继续持有现金，持有股票的一些人低位割肉表示再也不炒股了，就算真的万一真的猜中市场继续跌，运气成分到底有多少？我认为市场的估值中枢是市场行情不确定性中的确定性，我喜欢以6折以下去买各种资产，这种低估的资产经过时间的比赛，会给能坚持的人不错的回报。现在的A股从纵向估值上看：目前A股整体比历史估值中枢低估30%，对比2013年6月28日的上一轮熊市最低点，目前估值比当时大约贵10%，对比最近20年估值最低点，目前估值大约高了15%，所以现在是属于低估一大把，但离历史最低估值还有一小段的估值区间内。从横向估值上看，目前比美股低估很多，相对于H股AH溢价116%也处在相对低位。对比无风险利率：目前申万300的隐含收益是无风险利率水平3.62%的2.14倍，所以目前持有权益类仓位长期看远比持有债券或现金更划算，上面三个维度都说明了目前A股值得重仓去参与。
在现实投资中，很多投资者认为价值投资无法适应中国而追题材股和高成长股，但是这些股票其实市场经常给出非常高的估值。当成长性减弱时，投资者会为此付出代价。也就是说好行业，好公司，好价格通常是很难买到的。而且很多投资者通常是在企业有利好时买入，这时投资者为了成长性支付了过高的成本，但是事物往往是有周期的，在好的时候研究基本面，人性的弱点会倾向于认为企业会越来越好，但其实企业在好的时候也是会变差的，人们却经常忘记这一点。另一类损失风险来源于价值陷阱，认为低估了但其实还有更低估。
下图是量化选股做的九年回测结果，9年的年化收益是15.9%,证明价值投资在中国是有效的，当然年化15%也是价投的地平面。要高于这个水平会比较难。按下列条件选十个市净率最低的公司，每三个月轮动一次，缺点是波动大。
1.选取高于50分位的净资产收益率，ROE大于8%
2.选取高于50分位的营收增长率，营收增长率10%
3.选取经营现金流为正为公司来排雷
4.选取有现金分红的公司来排雷(有现金分红的公司做假帐的概率较低)
投资的地平线理论：以这个回测为基准，结合国内外的情况，能长期取得年化15%以上的人是极少数，所以我把这个定为投资的地平线。所以在不增加风险的前提下，相对收益超过年化15%的，我就会积极进行轮动，但由于中国股市的波动情非常大，所以仓位控制非常重要。
投资的本质就是概率的游戏,长期坚持风险不增加，但是收益可以增加的不对称收益，慢慢的您就会发现复利开始变得稳定。确定性就是相对大概率同类品种的轮换：比如2015年折价分级基金的赎回套利，从买入开始就获得了相对于行业指数的相对收益，这就是一种确定性。在这本书中低风险投资工具部分将会讲到各种低风险武器的使用，可以通过类似品种的轮换来获得相对收益。
市场会均值回归定理：比如在2016年大家都在争论港股会不会被边缘化，当时我们提出了处于历史低位的H股表现会好于A股，结果从现在来看还是兑现了，因为随着两地市场互通互联强度的加强，两地市场的价格差会倾向于越来越小，在2016年AH溢价曾高达150%，现在AH溢价已经降到116%
当您看完本书时，如果记不住各种低风险武器的使用方法，其实您只要记住两个概念一是不对称收举益，二是大类资产配置就可以了。
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