《雪球嘉年华》之方何之子

1、关于估值，目前DCF模型是最好的，通过对未来预期的计算，核心问题是参数，增速是多少，能持续多久，这是最大的问题，这个最考验投资者的能力和平时的积累。

2、投资一家企业最重要的是看它的成长性，没有成长性的公司是没有什么投资价值的，特别是长线投资价值，所以个人基本上不买周期性股票。水电、钢铁、煤炭这些股票我都不看，即使有机会赚钱，也不会赚它的钱，因为个人觉得长期来讲，这种只有博弈的价值。

3、个人总结出来估值的三个方面，如何选一家公司，比如竞争态势、行业地位、天花板、管理层的企业文化等等很多东西，但是最终体现出来的就三点，这个公司有没有成长性，没有成长性的公司全部不要了，第二是它有没有持续性，没有持续性的话，你搞三年，后面没有了，那也没有意义，第三是确定性，比如成长的确定到底概率有多高，包括它的持续性，真正“三性”都很好的公司在市场上很少，可能不会超过1%。举个例子，比如恒瑞医药、茅台和爱尔眼科。

4、从某种意义上，估值反映出来的是这家公司的未来，如果估值很低，就代表这个公司的将来大概率地很不好；估值很高，代表未来这个公司很好，当然都是对优质股来说的。

5、投资者要特别注意一个企业某几个季度业绩的超高速增长，比如好几个季度营业收入同比增长率超过50%，甚至超过100%，原因是这种超高速在未来肯定无以为继，必然失速，那么结果就是每股收益和估值的双杀。最好的成长股就是企业增长不急不躁，始终维持在20%左右，虽有波动但是振幅很小。

6、对于投资者来说，基本面很重要，也会看一些技术面的东西，特别是散户，如果市场的走势与判断发生差别的时候就需要解释一下哪些地方考虑不周到，比如行业竞争态势的变化，公司内部是不是有什么调整。相当于上市公司的底牌你翻到了，并且看了，基本上就明白了，很多散户只是玩，不看底牌的。

7、在选一家公司的时候，首先要把地方选对，有的行业是不能选的，有的地方的公司是不能选的。好的东西，比如在树林里面找树和在草原里面找树难度是不一样的，还有树种不一样，比如篱笆树长多少年都是那么高，而银杏树很常见，百年的很多。所以在选一些公司的时候要选一些未来的公司，这个公司未来可能会长的非常大，但难度最大的地方是这个公司长到一半的时候你觉得长不大，结果放弃了，这是做投资的时候很容易失误的地方。

8、正常情况下，好东西是不便宜的，这时市面上人们的认知是正确的，且高度一致的。只有市场处于非常时期，独具慧眼的投资者才能捡漏，才能挣到超额收益。而在正常情况，在市场上，你是很难捡漏的。就像古董一样，只有像文革这样历史上绝无仅有的时期，文物被当废品处理，才能出现像马未都一样的大收藏家；而一旦社会回复正常，你只能到拍卖行买真货，那里货真，但贵。

9、买入股票时，自己问：为什么这个公司估值这么便宜，成长性还这么好呢？大多数情况下这种公司是最容易让你上当的次品，就是稍微比优质公司差一点，你看起来还不错的，让你感觉还良好的，但是其实结果是一个大雷。