我曾经一直以为自己是积极性的投资者，直到看过《聪明的投资者》后才发现自己是彻彻底底防御性投资者，对投资思考的太少，仅仅停留在最表面的思维层次上，以至于取得的收益堪堪追平市场平均收益。
读罢此书，我总结了防御投资成功的三个要素：
1. 方向正确，标的物适当但不要过分分散。你挑选的每一家公司应该是大型的、知名的，在财务上是稳健的，“大型的”和“知名的”意味着公司规模可观和行业地位领先，这些公司通常被认为“主要的”，而业内其他企业则被认为是“次要的”。每一家公司都应具有长期连续支付股息的历史，投资者买入股票的价格限制在一定的市盈率范围，格雷厄姆认为应控制在25倍以内，当然这会把很多高成长股排除在外。
2. 心态要平和，这一点我从霍华德·马克斯的《周期》里学到了很多，他认为投资市场形成了类似钟摆一样的摆动：从兴奋到沮丧；从为利好事件欢呼庆祝到为利空事件忧虑不安；从价格过高到价格过低。这种从一个极端到另一个极端的摆动现象，是投资世界最确定的特征。投资人的心理像钟摆一样，很多时间都在走极端，要么走向一个极端，要么走向另一个极端，投资人很少停留在中心点上，很少走令人幸福快乐的中庸之道。今年节后的股市很好的反应了这一特征，暴涨伴着暴跌，投资人一会兴奋狂热，一会恐惧悲观。虽然整本书很啰嗦，很多章节不停的重复，但这倒也符合历史的发展的趋势，历史就是不断的重复的。
3. 现金流充足，这一点是巴菲特告诉我们的。以上两点只能跑赢市场平均收益，想要取得超额收益，还需要有充足的现金流。股市每次一暴跌，雪球里会有大量的满仓硬抗的言论，眼睁睁很多优质的股票被砸出一个个黄金坑却没有钱补仓，以至于股票收复失地后仅能取得平均收益。现金流来自于两处，一是你的收入，二是你的家庭。换言之就是你的收入高且稳定或者你的家庭条件很好能够为你提供足够的弹药。但还要注意一点，有了充足的现金后还要学会适当的加仓，不要急急忙忙把弹药全打出去，这一点我是活生生的例子，一是经验不足，二是忍耐力度不够。
再说点题外话，在雪球或者头条的论坛里，我经常能看到这样的言论，很多投资者（主要是小投资者）拿着几万块钱，来股市里搏一搏，专挑那种波动性很大的股票，赚了点钱就幻想财务自由，输了就说自己只是玩玩。其实我很能理解他们的想法，他们认为自己就这一点钱，要想取得高额的收益必须去搏一把，去改善自己的生活。然而越是这么想，越是很难取得收益，凭运气赚的钱，最终还会回去，可能还要折掉本金。
格雷厄姆在投资者的个人情况提过，投资者应买入何种证券以及追求多高的投资回报率，不能以个人的资金多寡为依据，而是要看自己在金融方面的能力，其中包括知识、经验和性格。$美的集团(SZ000333)$ $中国平安(SH601318)$
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