以000083为例谈停牌股套利的陷阱和风险

        最近看到不少兄弟因为掌趣科技复牌而套利泰达宏利品质基金（162211），四季报显示，该基金持有掌趣科技股票占其净值比例高达19.58%，当时很多兄弟参与了这支基金的套利，结果掌趣科技在第3个涨停就打开了，按照当时的价格是完全跑输行业指数的，结果泰达宏利（162211）在打开涨停当天净值大跌5.2%，套利变套牢，好在这两日掌趣科技的股价还比较强势，又连续两个涨停，真是佛祖保佑啊。但是运气这种东西吧，总感觉用一次少一次啊。

这就让我沉下心来想想停牌股套利的陷阱和风险问题，在集思录的讨论帖中发现有兄弟提到一只基金是汇添富消费（000083），这只基金的前10大重仓股中，竟然有4只都停牌了，4只停牌股占该基金净值比例高达34.36%，当第一眼看到这个基金的时候，第一印象就是申购这个岂不是发达了，牛市中遇到一个重仓4只停牌股的基金，夫复何求啊，而且这只基金目前只是暂停了100万以上的申购，幸好是春节期间看到这只基金的，要不然搞不好当时头脑一热就进去申购了，我们先来看看这只基金的4只重仓股：

华信国际（002018）
占基金净值比例为14.18%。该股自去年11月18日收盘后开始停牌至今，对应行业指数为AMAC化学（H300053），自该股停牌至今日（2015年2月27日）行业指数涨幅18%。在股票停牌期间，公司发布了年度盈利预增报告，盈利增长约125%——150%，同时公司将斥资8.6亿元收购中石油旗下天然气公司19.67%的股权。

宋城演艺（300144）
占基金净值比例为12.49%。该股自去年12月18日收盘后停牌至今，对应行业指数是AMAC文体（H30053），该股停牌至今日行业指数涨幅为11%。该公司停牌的理由是重大资产重组，期间公司发布的2015年一季度净利预增约40%——60%。

西藏旅游（600749）
占基金净值比例为3.97%。该股自去年9月25日收盘后停牌至今，对应行业指数为AMAC公共（H30039），该股停牌至今行业指数涨幅为17%。该公司停牌理由也是重大资产重组。停牌期间公司发布了2014年度预亏公告。

东方财富（300059）
占基金净值比例为3.72%。该股自今年2月6日停牌至今，对应行业指数为AMAC信息（H11044），该股停牌至今行业指数涨幅为15%。该股停牌理由是拟收购同信证券70%股权。

从以上4只重仓股的行业指数涨幅来看，基金如果按照指数收益法来计算这四只停牌股的停牌期间的涨幅，似乎复牌后基金净值的增长非常可观，尤其有前两大重仓股的情况下，但是我们可能会忽视以下细节，而这些细节看起来对套利而言可能是致命的威胁：

1、按照汇添富消费（000083）的招募说明书的公告，基金的投资组合要遵循以下限制，其中第（2）项是：本基金持有一家上市公司的股票，其市值不得超过基金资产净值的10%。那么，按照该基金目前持有的华信国际和宋城演艺两只股票的比例而言，显然已经违反了基金的持仓限制，这可能是由于这两只股票停牌期间，该基金遭遇赎回或其他未知原因造成的，那么，如果要达到合规要求，该基金可能会在停牌股复牌当日即需要卖出超配股票，该股票的后续上涨的收益可能大家并享受不到。

2、按照该基金目前限制100万资金申购的公告来看，可能基金的申购规模要远远大于赎回，那么可能会出现另外一种情况，就是基金短期内规模扩大了一倍甚至两倍或五倍以上（不要觉得我是在危言耸听，其实限制100万以上我觉得跟没做限制差不多，搞不好这是基金的饥饿营销策略），基金通过买入其他股票大大稀释了前两大重仓股比例，此时基金可能不再需要卖出超配的华信国际和宋城演艺，但是由于申购资金带来严重的稀释效应，基金净值可能增长非常有限，甚至在大盘大跌的情况下出现净值下跌。

3、当然，还有一种风险就是黑天鹅了，停牌股复牌后跑输行业指数甚至是重大资产重组失败，比如像成飞集成这种的，大家千万别忽略这种风险，A股怪事多，见怪不怪。

4、具体到00083汇添富消费这只基金，按照该基金发布的业绩比较基准，是中证主要消费行业指数×40% 中证可选消费行业指数×40% 上证国债指数×20%，但是看看这个基金的前10大重仓股，总让人感觉与消费行业差距那么大呢，当然你非要说化学也是消费，演艺也是消费，我也没办法，咱不较那个劲。

最后，再扯点闲篇，下午给这个汇添富基金打电话咨询这四只股票按照指数收益法对应的行业指数，客服MM首先说基金公司没义务公告，后来在一再追问之下说不知道是什么，给别的基金公司也电话咨询过类似问题，汇添富是我遇到的第一个奇葩基金，相当不专业（其他公司多数能快速告知答案）。这件事让我想起马云前阵子在证监会讲互联网金融时说到的一件事：

（马云说）我记得中国金融界有一个朋友也是四大行很大的领导，说马云，你能干的事情我们都能干，我说领导你说得对，第一，你没干，第二，你干的东西要1块钱，我干这个东西可能是5毛钱，你干这个东西可能要3个月，我干这个东西可能3个礼拜，如果长期搞下去你说谁厉害。我的成本只有你的1/10，贷款比你更快，老百姓觉得不能享受，你又没干，而且来不及，因为你为五星级宾馆客户服务的时候叫你去搞大排挡，搞一两天可以，搞个十多天你都没兴趣了。

搞金融的人都说余额宝不就是货基吗，但是余额宝就是快速吸纳了几千亿的资金把华夏从第一基金的宝座上赶下去了，从本质上而言，余额宝就是提高了传统货基的效率，但是基金公司怎么就没想着干呢？我觉得基金还是躺着赚钱习惯了，服务的意识没有了，当然，这让像集思录这样的互联网金融的公司大有可为。话扯远了，总之还是一句话，基金公司不能总想着躺着赚管理费，该出来端端盘子搞服务了。。