[投资研究]高价值公司特征： 1.行业空间似小实大——其中的好公司很难被高估，即便在牛市顶端；2.强竞争优势，几乎能“赢家通吃”——长期或总是保持超额收益；3.经营的低边际成本——真正的后劲在未来，其股票将享有业绩和估值的双重提高的收益。
[投资研究]股票估值的下降常常并非是企业竞争优势下降所致，而是由于其经营进入了优势扩张的末期所致。过分强调所谓的“护城河”而忽视企业经营阶段是导致这类错误的根源。
[投资研究]竞争优势的作用有两种，一是“护城河”作用——阻止竞争对手的竞争，拥有更长的超额受益期；二是“放大器”作用（徐星投资的专用词）—— 保障企业在更大的资本范围上实现超额收益。这两种作用对于企业价值的贡献缺一不可。很多人只重视第一种而忽视了第二种。
[投资研究]竞争优势可细分成三类：一是行业内禀属性带来的非市场化资源，如牌照、特殊的原料供应及客户习惯；二是企业长期投入产生的无形资产，使得竞争不对称；三是规模效应，即行业充分发展竞争后形成的格局划分。三者可互相渗透，但其优势强度依次减弱。
[投资研究]盈利增长的动力：业绩成长的本质是其盈利能力增强。有两个途径可以提高公司的盈利能力：一是股东权益报酬率的提升，二是在股东权益报酬率不降低或能快速恢复的前提下，尽量增加股东权益。这可通过更多的利润留存（少分红）或权益融资实现。分红多少，并不是股票价值的主要体现。
[投资研究] 成长的本质是股东权益报酬率的提升。这可从两方面得到：一是净利润率的提高，但这受制于市场容量、竞争程度所决定的适宜业务规模及业务的边际成本特性；二是由其资本结构和资本本利用改善带来的资产但周转率的提升所致，而这受制于其本身经营资源的性质（如其人力资源水平、设备能力等）。
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