路过十八次: 松德股份并购大宇精雕简述 之前也只是从机器人产业个股的估值从承诺利润做...

之前也只是从机器人产业个股的估值从承诺利润做了一个比较，为了更清晰的呈现基本面情况，我摘取了收购报告中的一些信息供大家参考。

我是希望大家研究一个重组并购标的的时候，是要去看相关报告的。

单纯从财报上，大宇精雕其实前两年都一直呈现高增长的态势。

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从审计报告上可以简单看，12年的营收是0.78亿，净利润是0.2亿，13年营收和净利润为1.58亿和0.53亿，同比增长102.5%和165%，显示出公司良好的成长性以及行业爆发式的需求。

而从客户构成看

查看原图诸如中环高科，合力泰科技，莱宝高科，都是业内实力厂商。

莱宝高科就不阐述了，中环高科如果熟悉中环电子集团的应该不陌生，合力泰科技去年已经借壳002217，目前市值80亿，市场炒蓝宝石，炒玻璃盖板，其实002217反而被遗漏了，他们都是直接为苹果或者三星提供相关配套产品的大厂。

从大宇精雕本身业务构成来看：

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机器人自动化生产线的占比在14年有了大幅提升，在半年报中占比达到了44%，同比13年全年，只录入半年营收的前提下已经翻倍，这也说明整个3C产业自动化和智能化的趋势，而中国成为未来最大的电子产品产群集中地，必将带来更大的需求。机器人自动化生产线14年半年的收入达到了0.52亿，占到了半壁江山。

备注：2014 年上半年自动化专用设备、机器人自动化生产线仍呈现较好增长趋势，而智能专用设备未呈现增长，主要原因为客户对智能专用设备的需求逐步提高，要求加装机械手或组装生产线，主要收入体现在了机器人自动化生产线，因此机器人自动化生产线收入有较为明显的增长。

而假设下半年营收和上半年持平（其实从订单确认看，大部分还在下半年确认收入）全年2.3亿的营收已经同比去年1.58亿的营收，增幅不低于45%，而公司承诺的扣非净利润是0.84亿，同比13年审计结果0.53亿，增速接近60%，而从0.84亿到15年的1.08亿的净利润承诺，给的增速不足30%，显然，对于这样的增长只是行业水平，并没有凸显出大宇精雕在技术和专业领域的优势，实际结果应该可以更乐观。

查看原图从毛利构成上，不难发现，智能专用设备还会有很大的市场，12年的新产品，机器人自动生产线则更具备贴近市场需求的紧迫性，呈现大爆发的态势。

而从研发布局上，之所以我认为大宇精雕值得预期，是其研发布局具备非常大的行业前景。

查看原图从上表中不难发现，就机器人机械手这一块，在六自由度平行关节和直角坐标机器人上都有涉及。

而蓝宝石智能设备这一块，也是积极响应苹果对于蓝宝石玻璃盖板趋势的布局。涵盖了蓝宝石激光切割机、倒边机、切割机甚至长晶炉等等，而这些，都是新的增量市场。

于此，大宇精雕是目前挖掘的在机器人生产线上亮点颇多的标的之一，而因为其行业贴近3C产业又涉及苹果概念，个股的价值单纯从承诺净利润上的估值是可以期待的，并购后依然还是小盘股，预期15年净利润如果是1.2亿，PE50的话对应市值60亿，每股30元，在目前的市场环境下，应该是水到渠成。
$松德股份(SZ300173)$