注：技术走势反应基本面的预期。沿着这一脉络，笔者试图通过演成博友的这篇文章解释。感谢他的分析！等待市场的验证吧！
600332，俗名广州药业。老爷子是广药集团，同房兄弟叫白云山。
坊间预测2010年广州药业每股收益0.44元，按30倍PE计算估值应在13.20元。演成以为广州药业的医药资产其实没什么大的特点，但是旗下的王老吉药业却是演成极为看重的。
在中国大陆，王老吉的品牌归广药集团所有；在中国大陆以外的国家和地区，王老吉品牌为王氏后人所注册。
话说1995年，老爷子广药集团大笔一挥，将王老吉的品牌租给香港加多宝，从1998年开始的15年内专营王老吉红罐业务。没成想10多年来佳多宝含辛茹苦，竟将红罐王老吉经营成为中国第一非碳酸饮料品牌，2009年营业额超过110亿元人民币，竟比可口可乐还厉害！
广州药业眼瞅着红罐王老吉一发不可收拾，也开始了绿盒王老吉的市场推广。这老二跟着老大居然长得忒快，年度增长率超过40%！2009年怎么着营业额也可以达到16亿元。
谁说中国人不爱国？就一个王老吉那么差的口味国人不分大江南北争相啜饮就可以看出大家多么抬举！
广州药业的光荣梦想就从这里开始。大家知道红罐王老吉的品牌租赁期到2012年结束，那么2012年前后会发生什么？香港加多宝会干等2012末日来临？
没有王老吉，加多宝不可能称雄大陆植物饮料市场；
没有加多宝，王老吉不可能红遍大江南北称雄中华！
这是一个双赢的局面，但是广药集团和广州药业明显得小利建大义——做大了品牌却守着穷庙。2010年，广药集团必然和加多宝开始就后期合作展开对话。
问题是目前王老吉的品牌还在广药集团名下，而广州药业在2005年专门成立了王老吉药业——广州药业控股48.05%，香港同兴药业持股48%，管理层持股2%。王老吉药业成立之时，总裁施少斌称，“新公司成立之后，将在“适当的时候”以“公平市场价格”从广药集团手中买断商标的所有权和使用权。”和“承诺协助王老吉药业以“公平市场价格”或独立评估专家的评估价格取得在香港或海外注册的“王老吉”等商标的所有权或使用权”。截止2009年6月30日，王老吉药业注册资本金20476万元，净资产6.17亿元，营业收入8.57亿元，半年度净利润1.096亿元。
2010-2012年必然是王老吉药业最重要的三年。王老吉药业当初合资就是为了整合“王老吉”品牌而来，自然就是整合品牌的平台！
以王老吉药业每股收益1元的业绩，如果上市，市值80亿元应该不是问题，而广州药业目前的市值100亿元不到。 关键的问题在于以佳多宝2009年110亿元营业额，假设净利润率12%，净利润高达13.2亿元。而广州药业H股目前的市值仅12亿元人民币！按照香港市场对饮食品饮料的估值，仅红罐王老吉的市值就可以达到462亿元（假设佳多宝2009年利润13.2亿元）！王老吉药业这匹小马如何拉动红罐王老吉这驾大车？
演成白日做梦，如果绿盒王老吉与红罐王老吉合并报表，那么市场估值达到540亿元都很正常，以广州药业目前8.11亿元的总股本计算，每股估值在66元！关键是怎么合并报表？所有的故事都将围绕2012年说起。对于加多宝来说，2012年的命运不过以下几种：
一、广药集团终止租赁红罐王老吉品牌给加多宝
二、广药集团继续租赁红罐王老吉品牌给加多宝，按营业额3%-5%收取品牌租赁费
三、广药集团将王老吉品牌注入上市公司，吸收合并加多宝，同时吸收合并王老吉海外商标权。
第一种情况双输；第二种情况公平合理但王老吉品牌仍然割裂；第三种情况各方有利且王老吉品牌大一统。各方其实都愿意看到第三种结果，但这条路怎么走却是有学问。
对于加多宝来说，为了确保拿到2012年以后的红罐王老吉的经营权，最好的办法是先成为广州药业的策略股东。而加多宝一年的税后利润完全可以收购全部的广州药业H股股权，占广州药业27%的股权。
而这个扣最难解得问题在于广药集团对于王老吉品牌的估值到底是多少？对加多宝来说，越低越好，但是这是不可能的；对广药集团来说，越高越好，但是缺乏市值匹配。
在今天我们将王老吉的品牌估值100亿元应该不为过。按照广州药业目前的股价和股本计算，现有的市值刚刚匹配王老吉的品牌！记住王老吉的品牌是广药集团的，如果不算广州药业旗下其它公司的资产，按广药集团目前持股比例48.2％计算，100亿元品牌价值折合广药集团持股每股价值应该就在25.58元！加上现有的每股净资产，如果广药集团将王老吉品牌注入广州药业，那么广州药业的价值至少每股30元。
市场一直在谣传“广州药业吸收合并白云山A”，演成认为不足信！因为对广药集团来说利益没有最大化！演成以为，如果广药集团准备整合旗下两家上市公司的话，最好的方案是白云山A吸收合并广州药业除王老吉药业以外的资产，同时将王老吉品牌注入广州药业并将广州药业更名为王老吉！做完这个动作后，再和加多宝谈换股方式吸收合并加多宝！
考虑到将来吸收合并加多宝时的谈判筹码，广药集团注入王老吉品牌的最佳时点就是广州药业20天均价在25元时。届时如果加多宝不愿意被吸收合并，600332就是按王老吉营业额的5％收取品牌租用费，每年也能至少获得6亿元以上的租金收入，维持40倍PE毫无问题。
当然如果谈判顺利的话，600332再将红罐王老吉的品牌入股加多宝占股48％，每年坐收加多宝净利润的48％。如此在600332的平台上，王老吉的品牌将以某种方式完成大一统。而中国的资本市场上将出现一个非碳酸饮料食品巨头，单品牌饮料年度销售额将达到200亿元，市值超过500亿元！
