陈理：投机者的出路

 

 

                         投机者的出路
               ----《股票作手回忆录》读后感
                           ■ 陈理

   五年前第一次阅读《股票作手回忆录》时，说实话我没有什么特别的感觉，也许是因为我当时整个身心都被巴菲特所占据，容不下第二个投机英雄的位置，只留下了两句话至今还印在脑海里，一句是“投机就象山岳一样古老”，另一句是“赚大钱得靠定力，而不是靠动脑子。”

   最近，第二次阅读这本书时，很快进入状态。一方面仿佛穿越时空，身临其境，亲眼目睹主人翁跌宕起伏的投机生涯；另一方面也深刻体会到聪明的投机和聪明的投资之间还是有许多相似之处。例如保本第一，永远不要孤注一掷；独立思考，相信自己的判断；不听信任何“内部消息”；把握大时要集中投资；不要频繁交易，赚大钱得靠定力而不是靠动脑子；保持积极心态，从错误中学习提高；知识就是力量，了解你的交易等等。

   同时，利维摩尔的曲折经历就像是一面镜子，使我更加清楚地看到，投机尽管充满诱惑，但这绝不是我想要的人生。

   威尔第歌剧《弄臣》里有一首著名的歌曲就是公爵唱的“女人善变”歌词大意是，女人善变，就像空中漂浮的羽毛。谁要是不经意间将自己的心事告诉她，谁将是那个可怜虫。

   里面实际上包含一个真理：要投资而不要投机，要将投资的命运寄托在企业经营的命运上，而不是寄托在把握股市的波动上。因为股市善变，就像空中漂浮的羽毛。谁要是不经意地将命运托付她，谁将是个可怜虫。另外庄家善骗，谁要是将命运寄托在和庄家的周旋上，谁将是个可怜虫。

   为什么一个14岁就开始投机生涯的天才“少年赌客”，经历数十年的进化，中间数度破产，数度东山再起，赚取数百万美元，取得巨大成功，成为华尔街王者，却依然摆脱不了失败、自杀的命运呢？的确值得深思。

   再伟大的投机家，包括书中的主人翁利维摩尔，也改变不了“悬崖上的舞者”的本质，他的最高境界也只不过是“悬崖上的舞者之王”，原因就在于他只根据事物的现象即价格波动来决策，忽视了事物的本质即内在价值，如同常在悬崖边行走而不自知，投机者面临的正是这种隐藏很深的“一失足成千古恨”的致命风险。他可能虚幻地觉得“止损”就像保险绳一样可以在出错时保住性命，但是在特殊情况下“止损”根本无法执行。

   中道巴菲特俱乐部有一位会员，早在上世纪八十年代就开始做国债套利。后来通过股票和商品期货投机赚了上亿元的财富，如果不是“9.11”突发事件让他一夜之间破产，他目前已经进入中国富豪榜。他总结自己的教训就是，投资不能有万一！投机的最大问题是不能积累，不能守，不能持久；但是巴菲特的价值投资却可以积累，可以守，可以持久。

   江恩在其所著《华尔街四十五年》里也承认，绝大多数的投机富豪，都没能保住他们的财富。既然投机的王者都不能持久，都不能善终，那么普通大众投机者是否注定命运多舛？究竟路又在何方？

   投机者如果不觉悟，的确前途黯淡，而且出路只有两条：
   一条是远离悬崖，不再跳舞。这就是本书给出的答案，因为，没有人能够完胜投机，持续打败市场，只有退出；

   另一条是远离悬崖，继续跳舞。这是一条本书的作者没有找到的出路,即格雷厄姆开创的“安全边际法”，也就是后人所称的“价值投资法”。如果把内在价值比作悬崖边缘，价值投资者就会远离这个悬崖边缘跳舞，这个距离就是安全边际。“如果你距离悬崖1英里远，那么你永远不会跌落悬崖”，即使犯错误，即使运气差于平均水平，你仍然不会跌落悬崖。

   本书作者感叹“我想不起哪一位投机之王是带着王冠死去的”，原因就在于他们都是“悬崖上的舞者”，他们通通缺乏安全边际的保护。

   而真正的投资之王巴菲特，通过阅读《聪明的投资者》找到了“远离悬崖的舞蹈”——价值投资方法，在安全边际的保护下，穿越了70多年的漫长岁月和多次危机的考验，依然安然无恙、长盛不衰。毫无疑问，他会戴着王冠逝去，而且会在人们的心中获得永生。