当高通胀与低利率相伴，人们会感觉钱不值钱，所以寻求股票、黄金等投资渠道。若身处千变万化的外汇市场，投资者就可寻找高收益（利率）货币，进行套利（套息）交易
融资货币与目标货币根据国际清算银行的定义，套利交易是指投资者借入一种利率较低的货币，然后将其出售，投到另一种高利率货币或以这一高利率币种为计量的投机性/风险资产之上的套利活动。外汇套利交易则是在各不同币种之间进行的套利交易。套利交易成功的关键在于，作为融资来源货币的利率，必须在一段时期内拥有一定程度的稳定性或者只有轻微的波动性，最好该融资货币币值本身也非常稳定或呈下降趋势。
历史上，瑞士法郎是避险投资者较青睐的币种之一，因为瑞士一直国富民安，政治经济体制十分稳定。此外，瑞士的低通胀、市场对其央行较强的信心、适中的外汇储备、持续的高储蓄率和较高的外国净资产状况，都是瑞士法郎可避险的原因。然而，要想成为套利交易的融资货币，除了避险功能，还必须具备利率水平较低的特征。例如，日本的经济结构在某种程度上与瑞士有相似之处，但由于日元收益率（利率）较低，于是就被套利者更频繁地用作融资货币。
除了融资货币，套利交易还需套利目标货币，即相对于融资货币而进行套利操作的对象。这些货币的利率往往较高，如澳元和新元就是热门目标货币。
货币套利交易通常包括三个步骤：首先，以低利率借贷货币X（融资货币）；其次，将X转换为Y货币（目标货币）；最后，利用Y来购买资产或发放贷款。当套利交易逆转事件发生，投资者需要"解套"：先出售以Y货币计价的金融产品（银行账户、股票资产等），再将Y转换为货币X，最后偿还原来借贷的货币X。
交易三重险融资货币利率的任何变化都有可能影响某特定套利交易的盈利。因此，套利交易者在事先选定融资货币时均有一个隐含的假定，即该国的利率将在相对较长的时间内保持较低的水平。
此外，专家指出，融资货币本身的价值可能会对套利交易活动产生意想不到的重要作用。因为在这笔套利交易最终平仓之时，投资者必须先买回原先作为套利融资来源，并经过杠杆化的货币。如果该货币的币值在套利交易平仓之前大幅上升，交易结果只能是不战而败。
最后，套利交易存在内在汇率风险。假如目标货币价值相对于融资货币出现一定程度贬值，就抵消了两者之间的息差。反之，若目标货币升值，套利交易投资者将获得高于预期的回报。
日元不乏贬值动力由于日元在过去十几年中始终保持着低融资成本的地位，所以一直是外汇套利交易市场上最受青睐的融资货币。根据彭博咨询的数据，从2004年到2007年，以日元为融资货币，以墨西哥比索、南非兰特、巴西里亚尔、新西兰元和澳元为目标货币的套利交易所产生的利润率高达84%。日元套利交易投资者不仅得到新西兰和澳大利亚货币高利率的帮助，而且这些目标货币币值本身也出现了升值。
近日，美元/日元跌至85，已接近去年年底的低点，距1995年约80的历史低点已不远。外汇市场参与者们有日益做空美元/日元的迹象，资金也在套利交易平仓后逐渐流回日元。尽管如此，业内专家表示，日元贬值仍然不乏理由。
首先，日本政府有干预外汇市场的可能。日本由财务省制定汇率政策，日本央行代理财务省进行市场操作。日本负责外汇政策的最高官员---财务省国际事务次官玉木林太郎上周宣布与日本央行官员会面，市场猜测日本可能在准备直接干预汇市。此外，日本首相菅直人表示，汇率变动"过快"。日本财务大臣野田佳彥则称，市场变动日益单边化，过度波动是人们不希望看到的。日本央行发布了一份提醒投资者警惕外汇市场变化的声明。
"但考虑到日本干预汇市可能引发贸易伙伴国的紧张情绪，干预前景仍不明朗。"瑞银策略分析师SyedMansoorMohi-ud-din就此表示。
Mohi-uddin因此认为，市场可能会帮日本政府完成任务。如果美元/日元无法跌破85，看涨日元者或许只能减仓。此外，日本当局也有其他办法，一种办法如去年12月，日本央行曾出人意料地宣布提供3个月期限的日元流动性，既遏制了日元强势，也没有引起贸易伙伴国的不满；另一种办法是如去年3月，由央行增加对国债的购买，美联储那时也宣布买入美国国债，缓冲了美元/日元的下跌。
另有分析人士指出，由于这次全球经济复苏的步伐较为缓慢，对日本经济的出口拉动不够，日本在未来一定时间内仍有可能维持低利率政策。日元套利交易融资货币的地位，有望重新得到巩固。
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