汽车租赁ABS审核关注啥？

文/ 蝈蝈金融

过去十年，中国一直是全球汽车销量最大的市场。罗兰贝格发布的《2020中国汽车金融报告》显示，2016年我国汽车融资租赁渗透率为2%，至2019年已提升至8%。相比同时期传统信贷的渗透率由2016年的32%上升至2019年的35%，汽车融资租赁在这3年的发展速度相当之快。罗兰贝格预测，2025年中国的汽车金融渗透率将达到61%，其中汽车贷款40%，汽车融资租赁21%，汽车融资租赁对汽车金融渗透率的贡献将达到34%。

汽车融资租赁债权资产，因其具有小而分散、资产同质性强、逾期/不良率低、标的物变现能力强等特点，是非常适合进行证券化的资产类型。近年来，汽车租赁ABS发行量及发行单数均保持平稳增持的态势，如下图所示。

图1. 过去五年我国汽车租赁abs发行统计

那么，针对汽车租赁ABS，交易所审核或券商内核的关注点主要有哪些呢？本文从主体、基础资产、ABS产品设计、合规要求四个方面，抓住主要矛盾，进行“干货式”总结。

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主体方面

【业务模式】：关注原始权益人的业务模式及盈利模式，重点是在汽车销售的哪个环节提供金融服务。

【融资租赁类型】：新车租赁或是二手车融资，亦或是对经销商的融资租赁-即库存融资

【业务可持续性】：重点关注获客渠道稳定性和客户粘性，从业人员的稳定性

【风控能力】：重点关注风控体系、风控制度，比如融资租赁公司如何获取并甄别客户、租赁物准入标准、内部审批的通过率、租赁物保管措施、风险预警、不良资产的处置程序等

【业务经营情况】：主要经营性财务指标表现、租赁合同内部收益率情况

【融资情况】：金融机构对主体的认可度、资金来源渠道等

【其他】：股东背景、负面舆情

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基础资产方面

【车辆权属】：是否存在因区域车管所政策原因导致无法办理抵押登记的情况？一般要求控制这类资产的入池比例，并进行风险提示

【车辆类型】：新车重点关注跌价风险、二手车重点关注租赁业务如何防范相应的欺诈风险？对于商用汽车，重点关注租赁物处置可能面临的不确定性，如二手重卡车估值相对困难，残值波动较大

【资产历史表现情况】：重点关注历史逾期情况、违约及早偿情况、不良资产的回收率等指标表现，以及存量资产的账龄是否能覆盖风险暴露期

【资产池分布情况】：C端承租人的租金额度一般较小，资产池分散性强，但选择融资租赁方式进行汽车消费的自然人，信用水平相对较弱，因此重点关注自然人的职业、收入水平及工作稳定性；小B端承租人的影子评级相对更高，但逾期率整体而言高于C端承租人，因此关注其行业分布、区域分布以及品牌集中度风险

【资产安全性】：重点关注首付比例、加权平均剩余期限、加权平均贷款利率等指标

【保证金】：对于保证金抵扣权作为基础资产的附属担保权益入池的情形，重点关注保证金的保管及抵扣机制、保证金冲抵租赁合同项下应付租金时的具体安排

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ABS产品设计方面

【账户混同风险】：关注收款账户、监管账户和专项计划账户的设置，资金归集与转付的频率

【循环购买设置】：如设计有循环购买，重点关注资产获得的可持续性，以及资产质量的一致性

【现金流分配顺序】：重点关注信用触发事件发生后现金流的分配顺序

【超额抵押&超额利差】：一方面，关注超额抵押部分的资产现金流回流时间是否处于产品存续期内；另一方面，重点关注超额利差水平能否形成较好的利差保护

【担保情况】：关注外部担保的担保效力、担保履约意愿、担保履约流程等，同时对于担保人为境外上市公司，关注代偿资金入境存在一定的不确定性

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合规要求方面

【助贷机构兜底情况】：关注《关于印发融资担保公司监督管理补充规定的通知》中对于助贷机构兜底合规性问题，是否会对主营助贷的平台造成较大影响？涉及助贷业务的项目，基本上都会被问到助贷机构是否涉及违规担保以及如何防范违规担保等问题？

【担保情况】：关注保险业协会2020年9月颁布的《商业车险示范产品承保实务要点(2020 试行版)》的影响，如是否能约定租赁公司或管理人为第一受益人？

随着我国新能源汽车的推广与普及，我国汽车融资租赁市场将迎来又一轮的红利期，汽车租赁ABS业务也因此具有新的想象空间。希望此干货短文可帮助相关从业人员厘清思路，更好地推动汽车租赁ABS项目落地。