对于那些只看头条新闻的人来说， 今天的就业报告 确实令人震惊：达到 46.7 万，几乎是普遍预期中值 12.5 万的 4 倍，比高盛预测的 -25 万高出几个数量级。将惊人的 3-sigma 节拍放在上下文中，它超过了所有 78 个估计值，是最高预测225K的两倍多来自汇丰银行。更可笑的是历史调整，12 月从199K 增加到 510K，11 月从249K 增加到 647K 等等。
这怎么可能？
毕竟，即使是 CNBC（在采访劳工部长 Marty Walsh 时）也无法相信 BLS 的数据，这促使该部长多次重申这些数字是“可信的”并且他“支持他们”，当然他会：毕竟，从表面上看，尽管 omicron 受到打击，但这些数字表明劳动力市场和对工人的需求具有弹性。收益是广泛的，涵盖零售、酒店、运输和仓储、商业服务等。简而言之，与亚特兰大联邦储备银行的数据相反，其GDPNow 显示第一季度 GDP 仅增长 0.1%，劳工数据表明经济正在全力以赴并且增长强劲。
但这是真的吗？
好吧，这就是发生的事情。首先，仅查看 12 月至 1 月的变化，我们发现虽然经季节性调整的数字有所上升令人印象深刻的 46.7 万，未经调整的数字暴跌，从15034.9 万下降到14752.5万，下降了 280 万（因为它往往会在每年从12 月到 1 月转变的时候发生），这意味着 1 月数字中的整个三角洲 - 某处在 3+ 百万范围内 - 是由于覆盖在数据之上的任意调整。
情节越来越复杂，事实上，分析师在提交 1 月份就业人数预测时显然忘记了一件事情，那就是这是BLS调整过去 10 年数据作为其人口估计修订的一部分的月份，这会影响家庭和更重要的机构调查。
总而言之，这些修订所做的是将 2017 年的就业增长下调了 -61,000，2018 年下调了-26,000，2019 年下调了-43,000，而 2020 年上调了124,000，2021年也上调了 217,000，或在 5 年内总共向上修正 211,000 个或每月 3,500 个工作岗位。
只关注 2021 年，我们发现了一些奇怪的事情：从 6 月和 7 月的夏季印刷量达到或超过 100 万张的惊人印刷品，已经削减了近 50%，而最近几个月的成本是 10 月和 11 月增加了 29K增加了 398K 和 12 月在原来的印刷品上增加了 311K 作业，这只是季节性调整的结果。否则，3 月至 7 月被向下修正为-1,061,000，而 8 至 12 月被修正为+817,000。
在这一点上，1 月份大幅增长背后的答案应该变得清晰：-280 万的实际工作岗位下降如何转化为调整后的 46.7 万？如果您说季节性、新冠病毒和人口控制调整，那么您是对的。可以肯定的是，这是我们和其他人都标记的东西，当我们一个月又一个月地感叹时，BLS 似乎正在使用陈旧的季节性调整。
但深入挖掘表明，这不仅仅是一次普通的季节性调整。
正如 SouthBay Research 在他的 NFP 验尸报告中指出的那样，“从未有过如此幅度的 1 月份季节性调整”，并且在视觉上：
如果仅将 1 月份的季节性调整正常化，则就业人数将减少约 30.9 万，或最终为 16.6 万，超出预期。
私人工资的季节性调整更加荒谬：
更奇怪的是，正如 SouthBay 所指出的，1 月份的私人 NFP (NSA) 为 -2391K，几乎正好是 10 年和 20 年的中位数 2384K。因此，为什么 BLS 对其进行如此怪异的季节性调整，目前尚不清楚（实际上，如果假设拜登的管理员拍了 BLS 秘书的肩膀，那就很清楚了）。
得出这个结论的不仅仅是外部分析师：在 其报告的表 C 中，美国劳工统计局显示“ 2021 年 12 月至 2022 年 1 月选定的劳动力措施发生了变化，并根据人口控制效果进行了调整”，并确认如果使用苹果-对于 1 月份的数字，就业工人人数（来自家庭调查）将 下降 -272K。反而得益于147.1万的人口调控效果调整，最终的数字是119.9万！
总而言之，虽然当 BLS 未能赶上新冠疫情时，市场已经在虚假数据上交易了几个月，并且正在应用陈旧的季节性调整，但他们今天再次这样做，只是在与 BLS 现在过度扩张的相反方向上在相反的方向，1 月份的季节性调整从未如此大！
因此，对于那些想对季节性调整数据打折的人，请这样做：在 2021 年大部分时间里造成扭曲并扭曲基本趋势的奇异季节性调整又回来了，只是现在它朝另一个方向发展。
什么是带回家的信息？这是两个方面：
首先，我们可以有效地忽略新冠病毒的影响。正如 Southbay 指出的那样，“看来 COVID 不再是就业或经济的制动器”，这是个好消息：人为的 covid 限制的结束不会太快。
其次，虽然 1 月份的报告很出色，但从这里开始走下坡路，因为“1 月份的胜利是 2 月份就业人数的损失”或其他说法，本月强劲的就业人数将是有代价的：i) 季节性调整将放松 - 减少就业人数未来几个月和 ii) 季节性工人将被解雇，导致 2 月和/或随后几个月下降约 10 万。
