本书节选自《带你读<漫步华尔街>》第13期
前面做了一些“热身训练”，教大家一些基础的理念和意识；随后我们具体讨论了股票和债券投资的风险和回报，教大家一个简单判断股价的公式。本期我们将提供一种特定的股票投资策略，它将使业余投资者获得和职业投资者一样、乃至更好的投资收益。
先看看两个故事：
一个30岁的人和一个60岁的人，前者刚刚步入收入的巅峰时期，能够承受高风险带来的任何损失，而后者接近退休，已不能在财务上有任何闪失，风险承受能力较弱。
除了风险承受能力，还有个风险偏好（对风险的态度问题）。比如，同样是一个30岁的人和一个60岁的人，他们都投资于定期存单，这时后面60岁的可能是因为前面说的风险承受能力变弱，但前面那个30岁的则可能出于对风险天生的厌恶（风险偏好的问题）。
很多人都会面对困惑，就是在一生的各个阶段，对持有的股票、债券、房地产、货币工具等资产如何进行平衡？一些投资大师给我们的结论是：投资者收益的90%取决于所挑选的资产类别、以及各类别资产的占比，而只有10%的投资收益才是来源于对个股或基金的挑选。另外，我们的年龄、工资水平、以及生活中所承担的责任等等，都将决定我们投资组合的构成。
（一）资产配置的四条原则
1，风险和收益密不可分
高风险高收益，虽然你可能听腻了这句话，但它在投资决策中确实非常重要。
以上这张图，很明确的说明了这一点。在1926-1997的70余年里，普通股确实拿到平均11%的回报，但它也承担了较大的风险（风险指数、标准差达到20%），甚至收益更高的小盘股，风险指数高达33.90%。所以记住，天下没有免费的午餐，高风险是你为高收益必须付出的代价。
2，投资股票、债券的实际风险取决于你持有它们的期限或长度
能持有一个产品多长时间，会决定一个人的风险承受力。为什么这么说呢？比如一个债券，10年到期后可以拿到5%的利息收益。但是在这10年过程中抛售的话，你的回报可能是10%，也可能是零，甚至是亏损。这样，如果你能持有十年以上，那么它就是一个低风险产品，你的风险承受可以较低；但是如果只能持有三五年，那么它就是有一定风险的产品，你需要有一定的风险承受能力（能接受一定亏损）。
再看股票，如果你长期持有股票，也可以消除大部分的投资风险。美股从1926年到90年代末，标普指数平均年化收益为11%，但是每年还是有很大波动性，如果你想要1年期投资、并且有正收益，那么还是老老实实买短期国债或银行大额存单吧。但是如果投资5年、10年、15年、25年，情况又会发生样的变化呢？
（投资相应年限的最大盈利/亏损，黑圆圈代表年收益平均值。）
可以看到，如果仅持有一年，你可能大赚52.62%，也可能巨亏26.47%。但是随着投资周期的拉长，年收益会越来越集中于一个正收益的区间，尤其在投资25年情况下，平均可能拿到11%的收益（而最大收益13.1%和最低收益7.9%之间也仅仅隔了5%）。
所以这里得出的结论就是，持有一份股票投资组合，并耐心的持有（持有的时间足够长），那么你肯定能得到不俗的回报。相反，如果频繁调整自己的投资组合，只是给券商、基金公司交手续费、给他们打工。
再做一个延伸，如果持有时间足够长，股票打赢货币、债券的收益几乎毫无悬念。所以这也说明，年轻人应该比老年人持有更多的股票。而老年人随着年龄增长，能投资的时间也较短，工资收入也没有了，此时难以承受股市波动造成的损失，因此持有债券、货币是更佳选择。
3，“等额投资法”能降低投资股票、债券的风险
这里其实指的就是“定期定额投资”，即每月固定的时间，将固定的金额，投资于某股票/基金产品或产品组合，俗称定投。这种投资方法能让你在高位时买的少、低位时买的多，实际上使得你买入基金的平均成本低于投资期间该基金的平均价格，比如下面这个案例：
该案例中，每期投入150美元，期间基金价格从75美元跌到25美元、再回升至50美元，那么在投资三期后，总持有基金份额是11份，总投入是450美元，于是计算出每份额基金的成本是41美元（显然低于该基金期间的平均价格50美元）。
可以看到这里面的窍门在于-----在大跌中，搜集到大量该基金的廉价筹码。定投让你即便在熊市中，也能像在牛市中那样有勇气、有子弹去继续投资，而不管当时市场有多么糟、投资者情绪有多差。而且实际上，定投正喜欢这种大跌，这样越能搜集较多的廉价筹码，将定投策略的效用发挥到最大。
我们来看一个案例，假设期初投入500美元，以后每月定投100美元，投资于一只罗伊价格成长基金：
20余年后，定投的本金合计2.98万美元，但持股市值达到了23.5万美元。即便成长股和罗伊公司当然时也不是太好，定投还是创造了小小的奇迹。
4，风险承受能力取决于总体财务状况
适合你个人的投资种类和配比，很大程度上取决于投资之外的收入来源。我们举几个例子：
一位60岁的独居老人，还有房贷要还，她全部的生活来源：一是受益人是她的价值25万美元的保单，一是已故丈夫留下的5万美元小盘股投资组合。很显然，这时她已经不太适合这个波动较大的小盘股投资组合，而是需要改投优质的债券、股息较高的蓝筹股、房地产信托等。
另一位仅26岁的年轻女性，刚从名校毕业，马上要上任知名公司的主管，最近还继承了祖母留给她的5万美元的资产。她期待一个投资组合，以支付几年后的买房费用、还有筹划未来的退休后生活需求。很显然，她的组合可以倾向于激进些，因为她未来的日子还很长、工资也能提供较好的保障，此时前面老太太不适合的小盘股投资组合，正好适合这位年轻女性了。
还有一位40岁的通用汽车公司的车间主任，每年净赚5万美元，他的妻子以推销化妆品一年收入1.25万美元。同时他们有四个孩子，有房子、仅有少量利息要还。为了应付未来较大开支，他定期存下一笔钱，并购买了通用汽车的股票（持股市值达到12万美元）。
可以发现他的投资组合有如下问题：一是投资过于单一，一旦通用公司经营不善，组合里就一只股票全跌，而没有其他公司的股票做对冲；二是不仅他持有的股票会跌，作为通用公司的员工，他自己的工作也可能出问题。所以总结就是，该名通用员工应该将投资组合尽可能分散，而且投资所冒的风险（此案例是通用的股票）不能与其收入来源（此案例是来自于通用支付的工资收入）过于紧密。
（二）设计生命周期投资计划的三条指导原则
1，特别的资产献给特别的需要
或者说，什么样的需要，决定什么样的资产。比如为一对年轻夫妇制定投资方案，如果他们的目标是准备1年内要付的购房首付，那么只能买定期存单了；如果他们是要支付3-6年后孩子的教育费用，那么可以购买债券等产品；如果他们是为了将来养老制定退休储蓄计划，那么按照生命周期理论制定适合他们的投资组合策略，而且在当前年纪，可以加大股票类资产的投资比例。
2，认清自己的风险容忍度
前面讲了很多根据自己的财务收入、需要等来决定自己的投资组合，此处再加上一个“你自己对待风险的态度”（风险容忍度或风险偏好）。如果因为持有较多普通股而睡不着觉，一遇到下跌就会身体不适，那么就把股票都去掉吧。
3，不论数目多小，坚持按时储蓄，肯定有好回报
可能很多人会觉得-----自己手上钱很少，做投资理财没有任何意义，理财不是有钱人才需要考虑的事么。实际上完全不是这样！
我们来看一个案例，每月存入100美元，假设投资收益率为8%，则产生的投资回报是这样的：
可以看到，即便每月很少的投入，存入一定时间，最终的数目会让你瞠目结舌。这里面其实也就是我们经常讲的“复利”的力量。
（三）生命周期投资指南
前面其实已经讲过，对二十多岁的年轻人，他们能承受任何亏损，未来有足够的时间打工赚钱，因此投资组合中可以有更多的普通股（甚至是小盘股、成长股），还可以选择一些海外的股票。
而步入老年后，投资组合中应逐步减小股票类资产的占比，增加债券类资产，整个投资组合更趋保守，更多关注利息收入、而不再是过多考虑资产的升值（当然，可以有25%以下的普通股、15%的房地产REITs以抵御通货膨胀）。
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