价值投资体系的发展进化

价值投资是全世界范围流传最广的一种投资体系，其自诞生以来，随着时代的不断变迁和投资世界的不断变化，也在逐步变化演进。

1、格雷厄姆的价值投体系

格雷厄姆是价值投资的开山鼻祖，其开创了证券分析这门职业，同时将定量技术引入了证券业。格雷厄姆时代的经济是以有形资产为主，所以格雷厄姆的价值评估体系主要是考量股价与资产账面价值的背离以及没有反映到账面的有形资产（隐藏价值），这是一种静态的评估系统。

2、巴菲特的价值投资体系

作为格雷厄姆最杰出的弟子，沃伦.巴菲特对价值投资的体系和理论进行了丰富。其将格雷厄姆的定量分析方法与费雪的定性分析方法结合起来，使价值投资实现了伟大的飞跃。

主要体现在以下几点。

1）集中投资原则：由于格雷厄姆采取的是寻找股价低于账面价值的股票进行投资，但他不确定这样的公司到底哪些会上涨，于是采取了分散投资的策略来锁定大概率收益，而沃伦巴菲特却采取了集中投资的原则，这是因为巴菲特在遇到费雪和芒格以后，从中学到了商业分析方法，规避了集中持股的弊端，放大了收益。

2）将格雷厄姆的定量分析与费雪的定性分析有效结合起来，对企业的无形资产进行挖掘。

在运用费雪的调查法和商业分析法的过程中，巴菲特倾向于对企业的运营和管理层的研究，从中认识到了无形资产的价值，其认为无形资产是公司成长性的基础，认为商业世界的增长已经发生了巨大变化，经济中的无形资产成分增加了，无形资产所带来的收益也占据了很大成分。

3）在投资实践中，将格雷厄姆的定量分析法和费雪的定性分析法相结合，巴菲特获得了巨大的成功。巴菲特说自己是“85%的格雷厄姆+15%的费雪”，至于到底谁的思想占比大，不是我们的研究重点，但至少我们可以看到，其投资体系是格雷厄姆的定量分析与费雪的定性分析的有效结合。而这两种投资思想的结合，让巴菲特获得了空前的成功，这也使得价值投资体系得到了丰富和发展。

3、彼得林奇的动态价值投资体系

彼得.林奇的出现将价值投资彻底引向了以成长性为核心的投资体系。林奇将公司分为六类，同时将费雪的调查法发挥到了极致。13年间，林奇管理的基金从2000万美元增长到了140亿美元，高成长性价值投资得到了空前的追捧和发展。

4、索罗斯的“极点”价值投资法

在许多人的潜意识中，认为索罗斯不是价值投资者，其实这是一种误读。但看看大名鼎鼎的技术派大师保罗.琼斯的评价：“索罗斯，是外汇界几乎不可见的纯基本面分析者”。加之近年来巴菲特也在外汇交易市场出手，这也印证了索罗斯这位基本面分析者。

索罗斯的投资方法主要是在资产价格与价值的偏离过大，处在极可能的转折点（称为“极点”）时介入交易。从这里可以看出，其运用准则其实也是格雷厄姆的价值中枢回归理论。索罗斯的伟大之处在于将价值投资的方法广泛运用于各类金融市场，扩展了价值投资的运用广度和宽度。

综上所述，四位投资大师在各自熟悉的领域，为我们所有的价值投资人展示了一个独特的投资渠道和维度，但唯一不变的核心准则，就是价值中枢回归理论，这也是价值投资的根基。

来源：新浪博客