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中河法则—改变散户命运的法则

                  




    用“法则”一词来定义一个投资系统却是有些狂妄,但实在是无法找到更好的词汇来替代它。“法则即规律,已知的和未知的潜在规律,“法则”亦是方法,解决问题的方法。

  威廉欧奈尔法则,是欧奈尔通过对美国过去50年的600支大牛股的研究总结出来的投资系统,是通过对股市中股票的一些共有特征归纳出来的,这些特征就是股市和股票潜在的一些规律,即通过规律来进行投资的方法,因此用“法则”来定义确实是恰到好处。

   而中河法则就是在威廉欧奈尔法则的基础上通过对国内的许多大牛股的研究,再结合中河的一些想法归纳出来的。因此在讨论之前先让我们拿出100%的诚意,真挚的感谢一下这位无私且伟大的投资大师威廉欧奈尔以及他的经典著作《笑傲股市》。  

    我用了4个月的时间研究并统计了2003—2013年每年涨幅最好的100支股票,时间为20031111—20041111涨幅在前10名的股票,以此类推一直到20131111,每年10支共100支,其中2008年由于大熊市,基本上没有涨幅太好的股票,而且前十名也没有符合欧奈尔法则的股票,所以我用了十年跨度涨幅最好的股票来补充。之所以日期选在1111是因为这是个时间节点,这个时期经常是大盘指数的底部或者顶部,不过更多的原因是我在光棍节那天晚上看《笑傲股市》第四版的超级牛股启示录时萌生的想法。

   以前的研究过于笼统,总结出的方法效果并不好,所以这次研究的前提就是假设我们身处当时的交易环境做出的,同时结合新修改的方法。

   CANSLIM法则

  C=当季每股收益:对于一只股票来说,C值越高越好

  A=每股收益年增长率:找出每股收益真正增长的潜力股

  N=新产品、新管理层、股价新高:选择怎样的入市时机

    S=供给与需求:股票发行量和大额交易需求量

    L=市场领导股还是落后股:选择哪一种股票

    I=机构投资者的认同:跟随领导者

    M=市场走向:如何判断大盘走势

这是威廉欧奈尔法则的提纲,不过在讨论时我把顺序从新作了排列,现在就请跟着我的思路一步一步进行分析。

           C=当季每股收益:对于一只股票来说,C值越高越好

在以前的一篇文章《最适合散户最有效的成长型价值投资》中,我个人认为最具突破性的一句话就是:“净利润同比增长率创上市以来新高”。

当时想到这点是源于欧奈尔法则中的N有一条就是“股价新高”,有一次在睡觉前思考这个问题,突然想到股价可以创新高那业绩为何不能创新高呢?后来发现欧奈尔也在《笑傲股市》中多次提到新高这个词。

《笑傲股市》第三版第9页有句话:“如果你所选择股票的税后利润增长率在最近的几个季度里创造新高,那么将提高你投资股票的平均成功率。”

《笑傲股市》第三版第10页有句话:“顶级公司最近年内的每季度每股收益应当非常接近甚至超过历年新高。”

《笑傲股市》第三版第12页有句话:“在许多情况下,5年当中某一年的每股收益增长率出现比较低的情况是可以接受的。只要该股票的每股收益能够在随后的一年迅速回升,甚至再创新高就可以了。”

当一家公司的经营发生好转,处于发展的最好时期时,财务指标一定会反应出来,尤其是成长性指标会发生重大转折,其增长就有可能创出历史新高。

以前对于欧奈尔所关注的每股收益不是很感兴趣,总想着另辟蹊径,结果研究了N年又转了回来,而且随着研究的不断深入对威廉欧奈尔也越发的崇敬。

这次的范例依然是被众多价值投资者所推崇的股票贵州茅台

前面的文章用的是净利润,后来才发现贵州茅台净利润同比增长率创上市以来新高的同时每股收益亦创出新高,当时有网友向我提出了这点而我却没有重视,可能是我比较笨的原因,到现在才发觉。包括现在的一些观点,我想可能也有人早已发现了吧。

净利润和每股收益都是投资者非常重视的财务指标,那这两个指标谁胜谁略呢?威廉欧奈尔已经给出了答案:“我并不在意一家公司的整体利润如何,而是更加关心作为股东分到我手中的利润增长几何呢?这个很好理解,比如说工商银行是最赚钱的公司,却是如此,但是如果把它的利润平均到每股呢?因此作为投资者来说每股收益更关乎我们的利益。

价值投资倡导以公司拥有者的眼光去进行投资,但是我们所持有的股份只是公司的一部分却是不争的事实,所以理解“拥有者”的含义只是提倡投资者去关心公司的经营和长期持股。

 



(双击并查看原图可放大图片)

  每股收益同比增长率创上市以来新高是以上市后公布的第一个业绩为基础,我们查看财报得知贵州茅台上市后公布的第一个业绩是2001年二季报,每股收益同比增长率为31.55%,以此为基础,可以发现贵州茅台2003年报显示每股收益同比增长率为41.79%并创上市以来新高。此时说明公司的经营已经发生了重大改变,现在我们就在股价走势中标出来。


 

   这是贵州茅台的周K线(复权),威廉欧奈尔在《笑傲股市》中惯用的就是周K线。根据业绩公布的日期,找到股价走势图中的那根K线,我用绿色箭头标记出来。旁边用数值标记出具体哪个季报,如2003年报标记为03.4,以此类推,在上方标记出业绩变化情况。如2003年年报每股收益同比增长率为41.79%并创上市(开头字母S)以来新高,简化为03.4基本每股收益同比增长41%S

   在股价走势图中进行标记是一个非常好的习惯,欧奈尔在《笑傲股市》第四版开头的超级牛股启示录中公布了大量带有标记的股价走势图。这种图表能非常直观的把股票的信息和股价走势之间的关系联系起来。另外我们也可以在过去买过的股票中作些标记,如在那个点位买进的,在那个点位卖出的,当初为什么要买等等,这样能使我们更清晰的了解过去在投资上犯的一些错误。同时在做标记时可根据个人习惯来作注释,没有必要完全按照我的习惯去做。

   另外每股收益同比增长率创历史新高也值得我们关注,这个增长参照的是公司历史业绩当中所有的增长,包括上市前的增长率和上市后的增长率。

 



  在这需要强调的是每股收益同比增长创新高必须是首次,如红日药业2012年一季报每股收益同比增长率为31.58%并创上市以来新高,这是有效的。但是紧接着公司2012年二季报每股收益同比增长率达到65%再次创上市以来新高,而这次新高我们一般不作为参考,虽然有些股票的股价是在第二次业绩新高时才开始上涨的,但是经过统计发现,连续第二次甚至第三次出现业绩创新高的许多股票失败的概率非常高,同时增加业绩二次新高的条件后符合标准的股票数量会激增,这就会增加我们的工作量。作为散户这样做一定会得不偿失的。



    但是有些业绩第二次新高还是值得关注的。就是如果公司的业绩是第二次创新高那必须符合两个条件,就是第一:这次业绩新高和上次业绩新高必须间隔3年以上,第二:这支股票经历了一轮完整的牛熊市。如国电南瑞(上图)。而业绩第三次创新高则一点意义都没有,作为散户来说业绩首次新高已经足够使你获得丰厚的收益了。

  因此业绩创新高可以分为以下几种:

      1-每股收益同比增长率首次创(上市/历史)新高;

          2-牛市初期每股收益同比增长率相隔多年后创(上市/历史)新高;

  下文简称为业绩新高

               N=新产品、新管理层、股价新高:选择怎样的入市时机

新产品;新管理层都涉及到公司经营方面的讨论,在这不做详细讲解了,请参考我关于这方面的文章《普通投资者如何把握公司的竞争力》,这里重点讲下股价新高。

每家公司都有其内在价值,我所理解的内在价值就是公司的盈利能力,随着内在价值的增长其股价也会不断上涨,如贵州茅台的净利润从2001年的32829万增长到2011年的876314万元,利润增长了26倍。相对应的股价由2001年新股上市时的35元涨到20123月(业绩公布)的930元(复权)也是26倍。最优秀的公司其利润应该是持续不断的增长,而伴随着年利润不断的刷新纪录股价也会不断的创出新高。最为最经典的就是云南白药。

对一些公司来说股价创出历史新高能反应出公司的盈利能力已经达到一个新的水平。所以股价创出历史新高有时就是我们应该投资的时机。



业绩预告用红色箭头标注,股价创历史新高用黄色圆圈标注。

  如贵州茅台2003年业绩预告公布的那周股价刚好创出了历史新高。对于普通投资者来说此时就是一个非常恰当的买点。假如你在股价创新高时买进那么到了200710月你的收益就达到2370%;这绝对不是在给大家画饼,因为当你认真的看完这篇文章后就能实现。

   股价除了创历史新高外还有一种新高也非常值得我们关注,这点香港股神曹仁超已经给我们做出了提示:“每支股价创一年新高的股票都值得我们去关注”。

   股价创一年新高比股价创历史新高更具优势,因为此时股价上涨幅度不大,卖空压力也小,未来上涨的潜力也就更大,如果你投资经验丰富的话,那贵州茅台最佳的买入时机是股价创一年新高那刻。

   



   股价创一年新高用黄色长箭头标注;

   上面我们已经讲过了,红日药业2012年一季度每股收益同比增长率为31%并创出上市以来新高,业绩公布后的第二周股价就创出一年新高。如果你在此时买进那么之后短短的3个月你就能取得近100%的收益,最重要的是这么高的收益是在大盘非常弱的时期取得的,贵州茅台亦是如此。

这里需要注意的是,只有股价首次创新高值得我们去关注,假如第一周股价创出新高,紧接着第二周第三周又连续出现新高一般作为参考。除非是经过一段时间的调整(8周以上),而且必须是新股,因为有些股票上市时间刚好处于牛市初期,而且公司的业绩增长良好,股票一上市就开始上涨,前期没有经历过大幅度的调整。如长城汽车,聚龙股份等等。

作为散户,只关注下面几种新高就足矣,因为经过统计发现,股价首次创出新高是最有效的,如果降低标准则要求投资者具有很丰富基本面研究的经验,所以对于新手来讲贪婪只会使你陷入混乱当中。

因此股价创新高可以分为以下几种:

1-上市以来股价首次创出(一年/历史)新高;

2-牛市初期股价首次创出(一年/历史)新高;

3-次新股经过调整后出现股价创(一年/历史)新高

    不甚理解的下面还会继续讲到。

虽然股价创新高时涨幅已经很大,但这是我们不得不舍弃的收益。作为弱势的散户来说,在底部买进对投资者的要求很高,一方面要有丰富的经验能够选到这支股票,另外需要坚韧的毅力去承受底部洗盘的考验,更重要的是因为在底部没有一个明确的信号。

机构因为种种限制,必须抢占先机,而我们散户则是轻舟简装,没必要像机构那样提前布局,只需要在恰当的时机进入赚取我们散户能赚到的收益就好。

有失亦有得,在股价创新高时买入有一个优势在于当市场中出现股价创新高的股票时往往预示着行情开始好转,投资者做多意愿增强。尤其是出现符合买点的股票,因为符合我们条件的股票很少,当有这样的股票出现时表明投资者的情绪开始回归理性。

我们散户追求的是最大限度的利用资金,时间,精力。我们追求的是在一个符合条件的买点买进后股价不会大幅下跌即开始上涨且涨幅惊人,我们追求的是一种简单有效的投资方法。

            L=市场领导股还是落后股:选择哪一种股票

这一节主要讲的是强度指数,即一支股票在所有股票涨跌幅中的排名,欧奈尔用的是一年强度指数。

相对于大盘和其他股票来讲,强度指数可以让你了解这只股票的强弱。在弱市中强度指数可以使你看出这只股票是否抗跌,在行情好的时候利用强度指数可以让你了解这支股票是被动上涨还是主动出击。

威廉欧奈尔给强度指数设定的标准是70,即在一年的涨跌幅排名中由高到低排序,名次前30%即为70,即说明这支股票一年的涨幅超越其他70%的股票,而名次越靠前强度指数越高。在以前的文章中做过这方面的统计,许多牛股在股价创历史新高的时候强度指数都在70以上甚至更高。

但是我们在运用强度指数时会面临物极则反的问题,因为股票均是由弱势股转为强势股,当我们选到强度较高的股票时股价往往已经出现很大的涨幅了,那这支股票后期还会不会延续上涨就需要我们去认真考虑了,因此强度指数不能单独使用。

                              

                       由欧奈尔法则到中河法则

在当今社会发展中大家纷纷追求创新的时代,投资理念也应该与时俱进,有时候单一的方法已经或多或少不足以适应现在的投资环境。

巴菲特曾经说过,他的方法85%来自于格雷厄姆,15%来自费雪。不难看出巴菲特投资理念的形成就是一个不断完善的过程。

而中河法则已经不完全是欧奈尔法则的东西,欧奈尔法则属于一种范围式选股,选出来的是一个股票池,而中河法则是指向性选股,在总结的过程中也借鉴了一些其他大师的理念。其中就有2点是香港股市曹仁超的,还有一点来自于被国内投资者非常推崇的理论缠中说禅。

  因为强度指数让我想起了缠论中的比价关系,也让我想起了缠论中的一句话,大致意思是这样讲的:找到三种独立的投资系统,假设这三种独立的投资系统的失败率分别为30%40%30%,由这三种独立的方法组成一个程序组,那这个程序组的失败率是多少呢?30*40%*30%=3.6%,也就是说按照这个程序组进行投资100次的话只会出现不到4次失败,这绝对是一种相当“完美”的投资系统。反过来讲就是运用这个程序组进行投资其成功率可以达到96.4%,我现在已经找到了我理解的三个独立的投资方法:

  技术面股价创新高;

  基本面业绩创新高;

  比价关系强度指数创新高;

  如贵州茅台2003年年报每股收益同比增长率创上市以来新高(基本面),股价在业绩预报公布当周创出历史新高(技术面),且股价创新高之时强度指数达到91(比价关系),同样是创出新高。(图2

  红日药业2012年一季度每股收益同比增长率创上市以来新高,随后第二周股价创一年内新高,且强度指数达到94同样是创出新高。(图6 

 这里有个关键点,那就是这三个条件必须是在一支股票上同时出现,而且必须是在同一个时间段出现,最好是股价创新高前后最近一个财报出现业绩新高。

一般来讲业绩新高应该在股价新高之前,也就是说股价是因为业绩而创出的新高,两个条件出现的时间越接近越好,同时出现最好。如果业绩新高在股价新高之后,那两个条件出现的时间不应该超过2周,最好是之前已经出了业绩预报,现在的业绩预报一般只有净利润,但是如果股本不变的情况下每股收益是可以推算出来的。

业绩新高

    1-      每股收益同比增长率首次创出(上市/历史)新高,

    2-      牛市初期每股收益同比增长率相隔多年后首次创出(一年/历史)新高

股价新高

 3上市以来股价首次创出(一年/历史)新高

    4-牛市初期股价首次创出(一年/历史)新高

  5-次新股经过一段时间调整后创出(一年/历史)新高 

强度指数

 6-一年强度指数在70以上

那由这三个条件组成的买点(下文简称)有以下几种,

 1+3+6-上市以来股价首次创出(一年/历史)新高,最近一个季度财报每股收益同比增长率首次创(上市/历史)新高,且强度指数在70以上。如红日药业,华兰生物,双鹭药业等。这里要求股价是上市以来第一次新高,业绩也是第一次新高。

1+4+6-牛市初期股价首次创出(一年/历史)新高,最近一个季报每股收益同比增长率首次创(上市/历史)新高,且强度指数在70以上。如贵州茅台。这条要求业绩是上市以来第一次新高,而股价可以是第二次。

1+5+6)股价经过一段时间调整后创出(一年/历史)新高,最近一个季报每股收益同比增长率首次创出(上市/历史)新高。且强度指数在70以上。如长城汽车,聚龙股份。这里的股价没有经历长时间,大幅度的调整,只是短期的,小幅度的调整,同样要求业绩是上市后首次新高,而且必须是次新股。

2+4+6-牛市初期股价首次创出(一年/历史)新高,最近一个季度每股收益同比增长率经过多年后首次创出(上市/历史)新高,且强度指数在70以上。如国电南瑞。这条不同点在于业绩是第二次新高,股价也是第二次,且相隔多年。

 还有很多这样的股票,如宝钛股份,海油工程,苏宁云商,中青宝、天喻信息等等许多许多。


这是符合三个条件的34支股票,其中有6支股票失败了,成功率为6/34=83%。各位可能感觉从过去的大牛股中弄出来个83%的成功率不算什么,不过各位也可以用其他严谨的投资方法去试验一下,看能否从这100支历史牛股中总结出更高的成功率呢?

100支股票筛选出34支符合条件的股票,也就是说用威廉欧奈尔法则只能解释过去34%的牛股,并不算多。其实是苛刻的条件限制了数量,这个条件就是每股收益必须是上市后第一次创新高。如果你降低这个条件当然可以选到更多的股票,如2010年的三爱富,虽然它在2010115也出现了买点,但是这次业绩新高是第N次,股价创新高也是第N次。在前面我们已经提到了,降低业绩“首次”创新高后候选股票数量会激增,成功率将大大下降。

还有2011年的华夏幸福,它在2011513日出现买点,但是他的业绩创新高和重组相关,并不是公司经营本身的贡献,属于“另类”买点,虽然后期涨幅很好但是风险也是非常高的。

其实大家不必担心因为严格执行选股条件而导致股票数量减少的问题。因为我所的统计是每年1111日这一时间段的前10名牛股,其他时期还有很多符合条件的股票。                                                                    

                          切莫刻舟求剑

为何要强调三个条件必须在同一时间段出现呢?这又回到我们以前讲的那个比喻,业绩创新高好比是一位运动员打破了一项世界纪录,而股价创新高好比是媒体和观众对他的关注度。如刘翔在2004年雅典奥运会上以1291的成绩获得了冠军并追平了已经保持了11年的世界纪录,从此媒体和观众对他的关注度上升到一个新的高度,这都是在同一个时间段发生的。

  而威廉欧奈尔在《笑傲股市》中讲的是股价创新高前七个季度内出现业绩新高,这不是有点刻舟求剑的味道呢?就好像刘翔2004年获得了冠军我们不会到2005年再去宣传吧?这是不是有点反应迟钝呢?好比被人踩了一脚,你不会过了7分钟后才开始喊疼吧?

  欧奈尔之所以讲7个季度是因为7个季度内出现业绩新高可以囊括绝大多数牛股,范围更广。但是问题在于基本上众多股票都会出现业绩新高,一旦设定为这个条件其结果是符合条件的股票数量会激增。

当然也有这种情况出现,有些股票业绩创新高时刚好处于熊市初期,投资者做多意愿低迷,但是公司的收益增长趋势已经形成,当行情好转后股价就会得到修复。好比在沙漠中有一个商队,且商队中有几位美女,这时男人们想的更多是安全走出沙漠,出于原始本能,大脑对生命的重视程度要比和美女XX更高,可是当这个商队走出沙漠并安全之后,酒足饭饱后的男人们又开始蠢蠢欲动了。

不过我还是喜欢欧奈尔的另外一句话,《笑傲股市》第四版第155页:“在美国股市的历史长河中,股价和收益比翼双飞的案例随时可见。”利用“比翼双飞”虽说选不到所有的牛股(谁又能做到呢?),但是却可以大大的提高我们选股的成功率和精准度。

 三个条件相辅相成                       

(1)       只出现业绩新高。一家公司只是单独出现业绩新高并不会吸引我们,因为如果没有行情的配合股价不会立即上涨,往往需要等待很长时间。

(2)       强度指数不够。有业绩新高和股价新高,但是强度指数不够后期调整的可能性非常高(露笑科技,好想你),这就会使陷入被套的处境。



如好想你,2013年三季报每股收益同比增长率创上市以来新高,随后第六周股价创出一年新高,但是创新高时强度指数只有41,很明显强度指数不高,股价上涨没多久即开始下跌,且跌幅很大。还有露笑科技,也是股价创新高时强度指数不够70以上,出现了6个月的调整后才开始上涨。如果你关注好想你,那等它股价再创一年新高或者历史新高时是一个不错的介入时机,但也要看强度指数和其他条件,对于新手不建议参与。

3)有股价创新高+强度指数但没有业绩新高。在统计时发现一个有意思的问题,在这100支股票中有9只股票股价创新高是和股权分置改革相关,而且后期的涨幅都非常好。我不反对投资者去追逐题材,尤其是这种革命性的题材,但我还是希望投资者能坚持稳扎稳打的去作投资。

   最后需要注意的是,资金推动股价上涨并创出新高,而股价上涨又提升了强度指数,因此这两个都和资金有关,存在一定程度的重叠,因此其这个程序组实际成功率比理论上要低。不过好在我们已经有了对应的策略,下面详细讲解。                     

   缠中说禅的理念和欧奈尔在某些程度上是相同的,就是以组合条件来提高选股成功率,但是从欧奈尔法则剥离的这三个新高无论那个也不是一个独立的系统,更多的是一个条件而已,无论是业绩新高还是股价新高其单个条件的成功率没有70%那么高,虽说业绩创新高+股价创新高+强度指数创新高的程序组其选股成功率已经很出色了,但是还不够“完美,因此需要更多的条件来弥补或补充。

                        I=机构投资者的认同:跟随领导者

  咱们还是回到刘翔跨栏上面,当年的刘翔可谓是红极一时,无论是CCTV还是其他媒体都纷纷争相报道,可谓是家喻户晓。

  但是假设一条新闻只是被一家很小而且没有名气的媒体报道了,那可想而知这条新闻的传播范围和热度一定不怎么样。你可能说现在网络传播速度这么快,一条爆炸性的新闻一定会迅速被传播,但是这背后一定是越来越多的媒体参与进来,或者是知名度很高的媒体参与进来。

  同理,股票背后的机构就如同这些媒体,机构的数量和实力直接决定了这支股票的潜力  



如天威保变(ST天威)2003年每股收益同比增长率首次创上市以来新高,第二周股价创一年新高,强度指数也在70以上。三个条件全部具备,但是股价没过多久即开始下跌。究其原因除了受大盘转弱的影响外其背后的机构不给力也是重要原因之一。



图上为天威保变2003年报显示的前10名流通股东中,只有联合证券,兴和证券这两个券商外加一个企业年金,其他都是个人持股,而且所占流通股仅为1.45%。不难看出,在天威保变背后的机构无论从数量、实力来讲均不是很强。咱们再拿贵州茅台和红日药业的机构持仓比较一下大家就明白了。



贵州茅台2003年报显示的前10名流通股东中有8家基金和1家券商,占流通股5.41%。机构数量较多,不难看出机构对贵州茅台的未来前景是非常看好的。



  红日药业2012年一季报显示的前10名流通股中全部都是基金,占流通股比例为9.6%

  三者一比较就能看出谁胜谁略了吧,尤其是天威保变和贵州茅台,两家公司出现业绩新高的时间都是2003年报,股价创新高的日期很接近,为何贵州茅台能不受熊市的影响股价继续上涨,而天威保变则掉头下跌呢?关键就在于较多的机构对贵州茅台未来的发展更看好,背后无形的手更加有劲。

  其实很简单的道理就是机构数量的多少把股票分为白马股和黑马股,对于散户来讲投资白马股更加安全、稳定,虽然黑马股更具有爆发性,但是没有经验还是不要买为好。

具体机构数量最低标准是多少呢?我个人认为要分行情的好坏,行情坏的情况下流通股中至少要有4家或以上的机构持仓,而牛市中可以降低这一标准。

除了机构数量外,其机构实力也很重要,有些股票背后的机构很少,但是相当有实力,这也可以考虑,再者机构持仓占流通股的比例也要考虑。

                                          

                         我们不是在跟庄

   讲到这里大家会有种跟庄的感觉,其实不完全是在跟庄。投资股票就是投资未来,股票的确定性取决于公司的利润增长未来会不会持续。


   经过对机构数量的筛选,最后符合条件的只剩下20支股票,其中失败的个股只有恒瑞医药和乐视网2支,理论成功率为2/20=90%,较之前有所提高。有些股票不是因为机构数量不够,而是时间太长查阅不到数据。

   最重要的是当这些股票出现买点后的年度每股收益(四个单季度和值)还会继续增长,年度利润同样持续增长。其中贵州茅台出现买点后年度每股收益继续增长了2个季度,年度利润继续增长了17个季度,红日药业出现买点后年度每股收益继续增长了也是2个季度,年度利润继续增长了6个季度(已有数据)。每股收益因转增股本等因素并不能真实的反应出公司收益增长的持续性。

虽然双鹭药业和华兰生物出现买点后的下个季度没有出现增长,但是这两支股票收益只回落了一个季度,后期每股收益和利润均出现持续性的增长。

所以说我们不完全是在跟庄,之所以查看机构持仓情况是从侧面观察那支股票更具有投资价值,就好比奥运会上出现的冠军多了,为何刘翔当年受到媒体的关注度最高呢?

                    

                     提高成功率的策略优中选优+资金配置+时间障碍

我们可以利用策略来提高成功率,就是优中选优加资金配置,这种策略在任何投资系统中都适用,可以大大的提高你投资的成功率。

如果两支股票同时出现买点,那我们就选择机构数量较多的股票。如贵州茅台和天威保变出现买点的时间很接近,那通过机构数量比较可以发现贵州茅台更具优势,如果你每次只买一只股票的话那贵州茅台是首选,这样你就不会选到失败的天威保变了,如果每次买几支股票的话,那贵州茅台就应当重仓持有,而少量持有天威保变,这样哪怕天威保变后面出现下跌,我们止损后的损失对整体收益影响也很小。或者你就直接设定为机构数量大于等于4家的股票重仓买入,而少于4家的股票轻仓买入。

假如买进贵州茅台之后,直到20084月它才出现卖点(后面讲),那这期间我们就不用再去买其他股票了,时间的障碍就使得你投资的次数大大降低了。因为我们知道投资的次数越少成功率越高,就好像你打靶一样,打的次数越多越频繁中靶的几率就越低。

还有华兰生物和双鹭药业,两者相比华兰生物的机构数量更多,从走势中我们也能发现,虽然两者后期的涨幅十分接近,但是华兰生物的走势更加稳定,中间没有大幅度较长时间的调整,如此就能增强你的持股信心。

其实说这么多就是在告诉你一个道理慎战市场如战场,不能轻率,每一分钱就如同你手中的士卒,要对你“士卒”的“生命”负责。虽说战场中没有常胜将军,但是我们一定要打有把握的仗,同时要不断的积累经验,战神的秘诀就在于同样的错误不会犯第二次。  

在此引用《吴子兵法》的一段话,这也是曹仁超讲到的一段话。

吴子曰:“天下战国,五胜者祸,四胜者弊,三胜者霸,二胜者王,一胜者帝。是以数胜得天下者稀,以亡者众。”

                  

                       S=供给与需求:股票发行量和大额交易需求量

任何商品的价格都是由供求双方来决定的,供大于求的情况下价格会比较便宜,相反则比较贵。说白了就是一切价格都是由市场来决定的。

这节讲的最多的就是成交量和成交额的变化和股价变化的相关性,但是有碍于我技术方面的东西比较欠缺,并没有什么比较好的观点,不过我理解的思路就是一家公司的实际流通股和市场的成交量以及成交额的一个比值。根据这个比值来判断这家公司未来股价上涨的潜力,但是没有突破性的发现,大家要是有兴趣可以从这方面入手研究一下。

不过一个比较明显的结论就是历年涨幅最好的股票其流通股本和流通市值都比较小。也就是说绝大多数都是中小盘股。



 

   这是34支股票中在股价创新高时的流通市值统计结果,只有2支股票流通市值在100亿以上,最高的是长城汽车约300亿市值。而且绝大多数股票流通股本保持在3亿股以下。

  虽然现在的基金数量越来越多,基金规模也越来越大,但是还是建议大家选择流通市值适中的股票,毕竟汽车自重大的话就需要超大马力的发动机来驱动。

  20097月中国神华股价也创出一年新高,抛开当时的强度指数过低不说,其超过6596亿的流通市值也是必须考虑的问题。

                   A=每股收益年增长率:找出每股收益真正增长的潜力股

这节主要讲的是公司过去的业绩增长,指优秀的公司过去的业绩应该是持续增长的,还是说每股收益,但是我经过统计后发现能够符合过去两年每股收益持续增长的股票真的很少。不过众多公司过去的年度净利润增长比较良好,但也只是部分股票的年净利润能够持续增长。因此这个条件会把一些好的股票排除在外。

在之前的文章做过类似统计,不过那个统计的是股价创历史新高前的业绩增长,而这次则是以“买点”公布的财报为界。

《笑傲股市》第三版第12页有句话:“在许多情况下,5年当中某一年的每股收益增长率出现比较低的情况是可以接受的。只要该股票的每股收益能够在随后的一年迅速回升,甚至再创新高就可以了。”

这是原书中的一句话,可以发现这个条件同样属于范围选股的条件,即优秀的公司过去的业绩增长比较稳定,但是过去业绩下降的公司也会出现牛股。

不要看着后视镜开车,公司的经营是在不断变化的,当我们买进股票的那一刻过去也已经成为过去,我们应该把更多的精力放在公司的未来。

             M=市场走向:如何判断大盘走势

上面讲过,当一只股票完全符合三个条件也会出现失败的个例,其中一个比较重要的原因就是大势已去,好比你正在举行婚礼,突然地震发生了,这时你还会把婚礼继续下去吗?当然这只是一个比喻而已。

我不建议大家去预测指数,这里也只是教大家判断指数是否合理。而单一的方法也不足以作出判断,需要从多方面入手才行。请参考我关于这方面的文章《莫要再继续看空大盘》。

    1-从指数的最高点算,8成以上的股票跌幅超过50%。这种情况只在2005年的6月,2008年的11月出现过,而这两次均是指数的大底部。不过这种方法也只适合极端的情况判断。

   2-用以前两次熊市底部的点位推算出一个指数复合增长率,然后根据这个增长率推算未来某年熊市底部可能出现的点位,或者判断现在的点位估值水平情况。这种方法存在一定情绪化,选择的前两次点位的不同结果也不同。

   3-用现在大盘的市盈率和前期熊市底部比较来判断现在的估值水平情况。

   4-用所有上市公司的利润与现在的总市值计算出指数收益率,用这个收益率和银行贷款利率比较来判断现在的估值水平。这两个方法也会产生较大误差,因为银行股的市值占A股的比重很高,对计算会产生偏差。

   5-指数下跌中出现周成交量或成交额倍增反弹,这种方法欧奈尔也曾提到过,也是我最认可的方法。如果和上面几种方法结合效果更好。



200310月,20056月,200810月,201212月等,均出现了指数倍增反弹,都较为准确。

对大盘进行判断主要目的是降低系统性风险,因为行情恶化的时候投资很难成功,而且在熊市中任何投资方法都是失效的。

需要提醒的是当指数创出历史新高后就不要在进行选股操作了,因为此时指数将面临巨大的卖空压力,也将面临选择。如阳光电源,三个条件都具备了,但是它的股价创历史新高在创业板指历史新高之后,后期的走势几乎是随着创业板指波动的。另外如果指数创出一年新高后就要提高选股条件。

至于判断指数的顶部同样可以依据上述几种方法来判断,另外可以以领导股作为辅助,如贵州茅台200843日出现卖点,上海家化2007117日出现卖点。长城汽车2013118日出现卖点,天喻信息2013126日出现卖点。当然同样不能单一使用。

选股、选时同等重要。最完美的是在正确的时间里作正确的投资。当然想要做到是很难的。

把握大势非常重要,曹仁超在谈及早期投资经历时说过,当时不是因为他个人的能力有多强,而是刚好身处香港经济快速发展的阶段,那时恒生指数涨幅非常高。我想大家都有体会,在牛市中赚钱更容易。可是更多时候我们身处其中而不知。

初生牛犊靠技术赚钱,小有成就靠机会赚钱,腰缠万贯靠钱赚钱,富甲天下靠大势赚钱。大师的投资历程均是如此。

               巴菲特握手欧奈尔

估值是价值投资的重要组成部分,巴菲特有许多对估值的描述,如没有超低的价格就没有超额的利润,再如公司的价值是公司所剩余年限能产生的自由现金流量的贴现值。

但是我认为一支股票价值是公司的确定性。而确定性取决于公司利润的增长未来会不会持续,如果一家公司的利润下个季度急剧下降,那再低的估值结果也不会吸引我们,估值绝对不是一支股票上涨的决定性因素。相反如果这家公司的利润未来增长的确定性非常高,那再高的估值也不必担心,因为随着公司利润的增加,估值会得到修复。

估值随着投资者的不理性而变得极高或者极低,牛市时投资者的过于疯狂而把一支股票的估值水平推高到一个无法理喻的高度,熊市时期又打压到一个非常廉价的低点。所以说估值带有情绪化的成分。因此估值的最高境界就是:“在别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪”。

以前有网友问我,如何把欧奈尔法则和巴菲特的价值投资结合到一起呢?我回答说很简单。

巴菲特强调在别人恐惧时贪婪,在超低价格买进,那何时会出现这样的情况呢?我认为在熊市时期才会出现,而在熊市底部更符合上述条件。而欧奈尔追求强势股,涨幅强于其他的股票。那巴菲特于欧奈尔的结合就是估值最合理的强势股,即熊市底部的强势股

同样这种股票也可以通过组合条件选出来,不过也是范围式选股。

1-指数下跌中出现周成交量或成交额倍增反弹且大盘市盈率在15倍以下;

2-个股股票强度指数和股价强度指数在70以上;

3-股价未跌破前期创历史高点;

4-公司利润连续2年以上持续增长;

5-大消费类行业

6-中小流通盘

还可以加上股价未跌破半年均线。通过这样的组合条件选出来的也是一个股票池,同样数量也很少,如2005年熊市底部的贵州茅台、张裕A等,201212月的大华股份等,2008年底的云南白药、恒瑞医药等等。当然这种选股的成功率不是很高,在这只是给想鱼和熊掌兼得的投资者提供一个思路。

                   带柄的杯状

 许多学习欧奈尔法则的人特别热衷于研究带柄的杯状图形,常常以一个杯状的走势去决定一次投资,我以前也干这事,后来才发现,其实这种做法是非常危险的。

因为调整的形态是因大盘波动而出现的,基本上所有的股票都会出现类似的柄状走势,而且失败的几率很高,如承德露露等,包括指数也会出现类似的走势。以前就是对形态过于倚重,显然忘记了股价是服从于基本面的,所以现在我对“带柄的杯状”的定义是:“出现买点的股票一定会出现带柄的杯状,而出现带柄的杯状则不一定是买点”。 


上图带柄的杯状示意图



   这是贵州茅台的5日线(周线上标记太多),

   根据调整的周期和幅度可分为大杯状和小杯状,我们一般只讨论小杯状,即调整周期在8-24周之间。而大杯状我们在后面止损那节要用到。

其实还有其他很多种形态,如碟状、U型、W型等等,所以形态这东西不是一成不变的,要灵活观察。

之所以会出现这些形态是因为机构在利用大盘的波动来洗掉一些持股不坚定的投资者。股价上涨是以螺旋攀升的形态出现,所以当股价每次突破阶段新高的时候就会出现这样的调整来达到洗盘的目的。尤其是当股价突破历史新高的时候,此时基本上所有的持股者都是处于盈利状态,部分见小利就跑的人就会对股价上涨造成一些压力,而如果机构继续推动股价上涨的话,就需要把这些人甩掉,留下眼光长远的投资者才有利于股价未来的走势能够稳定和持续。

机构利用调整一来可以甩掉包袱,二来可以增加筹码,再者可以降低成本,以便大事不妙时逃跑,所以行情好的时候出现这种形态一般都是中期调整,较为安全,而一旦行情突变,那这种调整的形态则很大可能是机构跑路的前兆。因此任何调整的形态都是两面性的。

经过统计发现带柄的杯状其调整周期一般为8-24周,且调整幅度一般在20%。如果调整幅度超过20%说明机构的意志不够统一。还有就是周期性强的股票调整幅度一般大于大消费类股票,如三一重工。

 再者股价创新高出现的位置也很重要,假如在A点出现,那后期调整的概率几乎是必然性的,如果在B点出现,因为前期股价已经调整充分所以再出现较大幅度调整的可能性很低,一般会出现杯柄的形态。在C点出现的股价新高的则很少。因此可以利用股价创新高出现的位置来决定何时买进。

最后需要说明的是上市后股价第一次创历史新高后出现的柄状最值得关注。再者熊市时期出现的柄状也值得关注,如大华股份201211月底出现的柄状。  

 



                                    

                              止损

 在这要提前说明,这里讨论的止损和止盈仅限于欧奈尔法则。对于其他一些投资系统可能不是很适用。

观察一位投资者是否成熟的关键就在于看他对风险的认知程度如何。如果他只懂得进攻而不懂得防守那终有失败的那一天。欧奈尔曾经说过,一位成功的投资者关键就在于他能够及时纠正自己的错误。

  欧奈尔曾经谈到他每选10支股票只有1支能成为牛股,曹仁超也曾说过他曾经的判断中40%都是错的。虽然我们一直在未雨绸缪,但是总有你意想之外的事情发生。所以此时你需要做的只有一件事--向市场先生“认错”。顽固不化的人终究无法在市场中生存。

关于止损,欧奈尔设定的标准为7%,即股价跌破买入价格超过7%就要卖出止损。而本拉尔德.M.勒伯设定的标准是10%。至于那个更合适呢?我更认可本拉尔德.M.勒伯,因为相对于美国市场,国内市场缺少做空机制,而且经过统计发现,这些股票都未超过10%

在止损时也要分两种情况,一种是股价创历史新高,当股价创出历史新高后出现调整,股价不应跌破前期历史高点10%,如贵州茅台。股价在2004312日创出历史新高(B1),后出现调整,那调整的最低点不应跌破前期200238日的高点(A110%,如果跌幅超出10%则应止损。

另一种是股价创一年新高,如红日药业。一般股价创出一年新高后都会出现1-2周的回调(杯柄),那回调的幅度不应超过10%,如果跌幅超出则应止损。

                  

                           止盈

都说会买是徒弟,会卖才是师傅。关于卖出曹仁超也给我们做出了提示“股价由最高点下跌超过20%就需要注意”。这是一种比较笨但是却非常有效的止盈标准,尤其是对经验不足的散户。

每个人都想在股价最高点做“完美卖出”。可是又有几人能做到呢?他能每次都卖在最高点吗?

设定这个标准的优势在于投资者的情绪将服从于止盈标准,减少投资者因贪婪而导致的亏损扩大,减少投资者因侥幸心而导致的时间拖延,减少投资者在卖出后或庆幸或后悔的情绪干扰。

这种止盈的方式适用于欧奈尔法则,也适用于强势股,如酒鬼酒。



    2012年的塑化剂事件现在还记忆犹新,当时也曾因酒鬼酒而导致盈利化为乌有。但是如果用20%止盈标准则可以躲避这次打击。

    20121022酒鬼酒股价涨到收盘价60.37元,股价在20121113跌至收盘价47.9元,跌幅超过20%,如果按止盈的标准就应当卖出。

    这里有个关键问题,一般来说跌幅超过20%是以周K线来确定的,因此必须在酒鬼酒周五快收盘时做出决定,如果没有卖出则还是会遭受损失,这就需要我们时刻关注着股价走势。



不过从严格角度讲酒鬼酒不符合现在的投资方法,而且绝大多数股票还是给出了充分时间卖出的。

这些股票中收益最高的是贵州茅台1812%,最低的是红日药业38%,但是同期沪深300指数涨跌幅为-19%,相较而下收益还是非常可观的,而且到127日时红日药业又符合熊市中的强势股,还可以继续买入,只是后期的涨势较之前已经变弱。还有像航天电器这样出现卖点后必须卖出,如果犹豫不决将影响到整体的收益,因为航天电器在2007年的牛市中基本上没有涨。

                            其他条件



 

  经过统计发现,这些股票中有23支次新股,这是因为每股收益首次创新高绝大多数在上市后较短时间里出现。

我提倡大家多去关注下次新股,因为这些股票在上市之初大多是新兴行业,具有非常高的发展前景,而且上市时间不长,投资者对它的认识度还不高,没有被过分的炒作,不像一些老股那样里面的机构鱼龙混杂。

从行业分布来看,这34只股票中有18支属于大消费类。消费类行业的股票比强周期行业的股票业绩更加稳定,股价走势波动也较小,尤其是医药和消费类股票中出现牛股的概率最大,也是我们最值得付出时间和精力去研究的行业。

                                          

                            净利润指标

除了每股收益外还有一些指标也值得关注净利润。



  

    如光线传媒201338股价首次创历史新高,同时2012年年报净利润同比增长率为76%也是首次创出上市以来新高,强度指数在70以上,到20131018出现卖点其收益为171%。还有如聚飞光电等。



 

    恒信移动2013424股价首次创一年新高,2013425公布的一季报显示净利润同比增长为-10%并创出上市以来新高,随后的8个交易日中出现了5个涨停板,还有我买过的一支股票利亚德等等。

  其实就是把选股条件换成净利润,不过运用这条指标必须注意一些问题,就是业绩公布日期和股价创新高日期必须非常接近,最好是同一个周K线中出现。而且净利润这个指标出现的股票一般都是短线股。

另外还有一些公布的预报中显示净利润创新高,其公布业绩的当天股价出现涨停,也值得我们去关注,如朗玛信息、尤夫股份等等。

不过以上这些股票都属于“副业”,建议不要对此过分投入。

                                

                             选股流程



  最后需要强调的是这些选股指标更多的是一种招式,如果形象一点的话,更像是孤独九剑,虽然在同等条件下击败对方的概率很大,可是一旦遇到内功高手就会败下阵来。

这些条件更多的是确定一支股票最恰当的买点,而优质的公司没有出现这些条件也会上涨。  

 因此对公司基本面的分析,尤其是竞争力的分析至关重要。同时出现了买点,但是涨幅却不相同,持续时间也不相同,这一切更多的是由竞争力的高低所决定的。

作为一名散户或者新手,这个投资方法对你一定会有帮助,但是到后期我建议还是以修炼“内功”为主,用此法作为辅助。

希望我的方法能够对你有所帮助,能够帮助你完善自己的系统,因为找到最合适自己的方法才是最重要的。同时也希望大家能和我分享你的欧奈尔心得。

                          推荐一本书

股票方面的书很多,但是我认为值得细读的就那几本,许多前辈已经推荐过了,我就不再啰嗦了。

博览群书虽然好,但是贪多嚼不烂,反而会使你产生混乱,所以我建议大家要精读书,深读书,活读书。

《自控力》--斯坦福大学教授凯利-麦格尼格尔编写,是一本非常值得阅读的“课外书”。从字面上就能看出这是关于心理学方面的书,是一本让你认清意志力源泉的书籍,过多的内容我就不详细说了,大家有空可以看下,相信对你会帮助的,尤其是今后的股票投资行为。

 清末四大中兴大臣曾国藩在27岁之前还是一位浮夸之人,还曾经调戏过他人的小妾,但是经一位前辈指点后改过自新,从此如同脱胎换骨一般,一夜过后就把大烟枪给戒掉了,自此没有再抽一次烟,而且终生无一日不读书,后来也成就了他传奇的一生。那位前辈只给他说了一个字“静”。

我理解的“静”即打坐冥想,这点在《自控力》中也提到了,而且在书最后教授总结出了增强意志力的秘诀集中注意力

之所以推荐这本书是因为投资者自身的修养在投资过程中起着至关重要的作用,有时候不是我们选的股不好,有时候我们身处牛市却三心二意,有时候该卖出时却被贪念所牵绊,太多太多的有时候使我们最终失败。千里马常有,而伯乐不常有,千里马再好也需要人去驾驭。

                                 

                                                         结语

   我专注于威廉欧奈尔法则已经有5年了,《笑傲股市》也不知看过多少遍了,虽不敢说是韦编三绝,但也算是熟读深思。有位朋友就曾对我说过一句话:“对一件事物持续专注的付出必有所获”。

我想这篇文章是机构大佬们最不愿意看到的,因为新的投资系统将使更多的散户“强大”起来,而我作为一名散户最大的愿望就是寻找一种简单有效的投资方法,并且在未来10年甚至20年都能一如既往的有效。公开此法是不想使它成为我的束缚,因为我想要“涨”的更高。这篇长文是写给众多散户的,同时也是写给我自己的。

以上内容将来可能出版,转载请注明出处。

中河邯武

2014630下午22点07

 

进修学习通道《中河法则-投资操作手册》

 

                                            其他的一些牛股



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