小金属种类繁多，哪些最具投资价值？根据不同金属品种的供需形势、政策走向、内外盘的综合考量，我们梳理出不同金属品种的投资价值，并列出各金属品种中值得关注的个股。
第一梯队：锌、镍（推荐评级：★★★★★）
第二梯队：铝、稀土、锂（推荐评级：★★★★）
第三梯队：钼、钛、钨、钽（推荐评级：★★★）
第四梯队：铅、铜、锡（推荐评级：★★）
第一梯队：锌、镍（推荐评级：★★★★★）
主要理由：全球供应短缺预期推高锌镍价格
锌：供应缺口扩大，下游需求依然增长
【关注要点】
1、内外锌矿产量双降，供应缺口加大
国内供应方面，2014年1~5月，国内锌精矿产量同比下降4.1%至211.6万吨；4月、5月锌矿进口同比分别降21.50%、42.99%，预示锌矿进口日益艰难，锌产量供应同比减少。
国外方面，2011~2013年，国外锌矿产量分别增长-1.7%、-0.3%和0.3%；部分国外大型锌矿山由于资源枯竭将遭关停，替代矿山短期难以投入，锌矿供应短缺局面将在未来2-3年持续。
矿山名称
产能
预计停产时间
Lisheen
17万吨
2014年停产
Century
50万吨
2015年停产
Skorpion
15万吨
2017年停产
2、伦锌库存大幅下滑，供应紧张加剧
2014年年初至今，伦锌库存由93.12万吨下滑至65.39万吨，累计降幅达29.78%，并创2011年以来新低。
3、下游锌消费依然增长，尽管增长缓慢
消费趋势方面，2014年1~5月，国内锌消费量约为255万吨，同比增长3.7%，提示锌消费仍将延续增加的趋势。
锌下游领域，每年约50%的锌用于镀锌板，汽车业和建筑业对镀锌板的需求约占总量的70%。
预计2014年中国汽车销量同比增8.3%至2383万辆；建筑业增速料将放缓，但其总量仍处高位，对镀锌板卷的需求依然很大。
【标的公司】罗平锌电（002114.SZ），国内锌冶炼行业唯一矿、电、冶炼三联产企业；*ST锌业(000751.SZ)，8月6日复牌，重组概念瞩目；中金岭南(000060.SZ)，拥有铅锌矿山资源；株冶集团（600961.SH），行业最大；银泰资源(000975.SZ)，拥有铅锌资源，且机构持续反复操作，便于搭便车。
镍：印尼限矿持续发酵，精炼镍供需改善
【关注要点】
1、印尼限矿政策短期难以改变
红土镍矿重要供应国印尼2014年执行限制原矿出口政策，导致全球镍矿供应锁紧，5月份镍价达到15.19万元的年内最高值。市场一度存在侥幸心理，认为印尼大后矿业出口禁令有可能会得到一定缓和的修正，受此影响，中高品位镍矿7月份已下跌7%-10%，伦镍自5月份冲高后也有10%左右的回落。大智慧通讯社综合多方分析认为，印尼大选后不会立即更改原矿禁令，限矿影响将持续发酵。
2、镍矿进口量大幅锐减，国内港口去库存明显
预计8~9月份企业原有的镍矿库存消耗殆尽，原料供应短缺的局面愈发窘迫。
中国海关数据显示，中国2014年上半年进口镍矿总量为2266.44万吨，同比降近三成；中国6月份进口镍矿总量为366万吨，而国内每月正常消耗镍矿的量为600万吨左右，镍矿港口库存持续下降。
3、镍矿暴涨致镍铁失价格优势，精炼镍供需得改善
红土镍矿供给收缩引发的价格暴涨，令下游企业纷纷转变镍铁生产不锈钢涂层的模式，转而寻求精炼镍或废镍作为新增供应，且世界第二大精炼镍生产商俄罗斯因为地缘政治问题遭遇欧美制裁，影响到全球精炼镍供应。
申万有色预计到2015年，全球精炼镍即将从供给过剩走向供需紧平衡的状态，基本面上对镍价形成支撑。
【标的公司】恒顺电气（300208.SZ），印尼镍矿项目；吉恩镍业（600432.SH），印尼镍矿项目持续推进；华泽钴镍（000693.SZ），自有镍铁矿资源。
第二梯队：铝、稀土、锂（推荐评级：★★★★）
主要理由：下游需求恢复中
铝：国内现货供应趋紧去库存明显，内外盘价格齐涨
【关注要点】
1、铝现货供应趋紧，铝价上涨伴随库存持续下降
2014年以来，国内铝价呈V字走势，自3月25日至7月下旬累计涨14%；国内现货库存自二季度以来显著下降约四成，部分地区现货供应趋紧。外盘期货铝价格也屡创新高，伦铝近期涨幅近20%。
2、电解铝运行产能下降，生产增速趋缓
中国有色协会数据显示，当前运行电解铝产能约2765万吨/年，较2013年已减少600万吨，降幅约18%；且氧化铝、电解铝、铝材产量增速较去年同期均有所下降。
3、欧美经济复苏，铝下游需求增速可期
美铝预计2014年全球航空用铝销售将增长8%~9%，预计北美地区载重卡车和拖车汽车市场铝需求增速将达10%-14%。
4、动力煤价走低，企业盈利得到改善
动力煤价格的大幅回落且价格仍处于弱势寻底的过程，价格短期上涨可能性并不大。由于电力成本占到电解铝生产成本的40%左右，尤其对于拥有自备电的电解铝企业来说，动力煤的走弱将为企业盈利改善提供了有利条件。
5、铝空气电池、铝塑膜等新技术的研发成果推动
铝空气电池、铝塑膜等新技术越来越受到重视，尽管在拉动需求方面有限，但新技术概念将为企业带来新的投资预期。
6、隐性铝库存释放带来价格波动风险
伦铝和沪铝目前的库存水平分别较2008年金融危机以前上升了423%和119%，当铝价快速上涨到一定阶段后，储藏于仓库之中的铝将会提前出现在现货市场，从而终止短期价格的上涨。因此中长期铝价走势仍存不确定性，但三季度的增长可期。
【标的公司】中国铝业（601600.SH），最大铝企业；中孚实业（600595.SH），技术最先进；南山铝业（600219.SH），完整铝产业链条；明泰铝业（601677.SH），铝加工明星企业；云铝股份（000807.SZ），重组复牌。
稀土：轻重稀土价格上涨，百亿收储政策重启
【关注要点】
1、轻重稀土价格小幅回升
渤商所分别于2014年2月份和7月24日上市稀土氧化镝、稀土镨钕品种，稀土主流产品的金融属性增强。渤商所交易价格高于现货市场价格，推升了稀土现货价格。自7月17日后，氧化镝触底回升，截至7月24日涨7%，镨钕自开盘以来也连续上涨。同期，百川资讯的统计显示，稀土现货市场询盘增多，价格小幅回升，但成交量依然较少。
2、稀土海外需求率先复苏，前5个月出口量同比增6成
2014年1~5月我国稀土产品累计出口1.29万吨，同比增长64%，预示海外稀土需求复苏迹象。
3、稀土整合6大集团确定，过剩产能加速出清
2014年国家将支持中国五矿、中国铝业、包钢稀土、赣州稀土、广东稀土、厦门钨业等6大稀土企业对产业进行兼并重组；同时2014年工信部计划淘汰稀土冶炼产能10.24万吨，约占现有冶炼分离产能的25%，稀土行业产能减少已成定局。
4、百亿稀土收储或重启
国储局百余亿元收储稀土自2013年以来已开展2轮谈判，因收储价格较低未被企业接受。近期，关于稀土收储的传言再起，若能实现将对稀土行业有较大提升；此外关注资源税调整，稀土资源税增加将大幅提升生产成本（目前0.5-3.6万元/吨，未来统一上涨至6万元/吨），预计明年初或能落地，资源税上涨加重企业成本，也将导致稀土价格上涨。
【标的公司】包钢稀土（600111.SH），稀土龙头股；五矿稀土（000831.SZ），稀土品种最完善的企业，重稀土占优；盛和资源（600392.SH），海外稀土资源动作不断；厦门钨业（600549.SH），政策支持做大做强；广晟有色（600259.SH），拥有重稀土矿资源，稀土大企业集团概念。
5、新能源汽车发展及传统领域的复苏
新能源汽车政策利好不断，对永磁电机构成利好；传统应用领域风电、空调等较去年复苏。据大智慧金融终端显示，2014年1~5月份，空调旋转变频压缩机较去年同期销售量增长37.5%。
【标的公司】中科三环（000970.SZ），行业龙头，动作不断；宁波韵升（600366.SH），进军新能源车领域；、正海磁材（300224.SZ），重大重组事项。
锂：下游新能源车利需求释放，锂业需求料将放量
【关注要点】
1、政策利好推动新能源车发展，锂消费最大增量
目前锂需求年增长率在7%~10%，主要增量来源于汽车用动力锂电池，其碳酸锂单耗高达60公斤，是智能手机电池消耗量的近1万倍。中国政府出台多项扶持政策，涉及补贴、减税及政府采购等方面，新能源车将成为上游锂资源消费的最大增量。
2、新能源车企扩张产业链，锂需求料将放量
锂电池特斯拉拟投资50亿美元筹建“超级电池工厂”，一旦建成将至少消耗目前锂产量的17%。此外，国内新能源车领头羊比亚迪亦表示有电池扩建计划，产能将达现在的3.13倍。
3、企业陆续投资海外锂矿，有望夺回锂产品定价权
中国锂资源缺乏，天齐锂业等收购海外锂矿，提升中国在世界上价格话语权。同时，随着中国锂技术的进步，盐湖提锂实现将加大中国的锂资源供应。
【标的公司】天齐锂业（002466.SZ），锂资源大户；天齐锂业（002466.SZ），锂资源大户；赣锋锂业（002460.SZ），布局锂业上中下游；中信国安（000839.SZ），把握青海盐湖锂资源。
第三梯队：钼、钛、钨、钽（推荐评级：★★★）
主要理由：战略金属地位突出
钼：海外需求增加，国际钼价走高引国内出口翻番
【关注要点】
1、海外钼产品大涨
氧化钼国际价格2014上半年累计涨幅达36.5%，钼铁价格涨幅更是高达50%。
2、海外供给收缩，钼产品出口
2014年上半年钼产品的出口量几乎翻番，据大智慧金融终端数据显示，2014年上半年氧化钼及氢氧化钼产品出口量累计为979.92吨，比去年同期的491.7吨上涨99.3%。钼矿今年上半年出口5254吨，比去年同期3158吨也上涨了66.4%。
3、氧化钼收储利好持续释放，国内钼价上涨
国储局此次计划收储5000吨氧化钼，2700吨已完成，余下2300年内完成，收储利好将长期刺激钼行业。
【标的公司】洛阳钼业（603993.SH），全球最大钼公司；新华龙（603399.SH）、金钼股份（601958.SH），氧化钼收储持续刺激。
钛：海绵钛价格低位徘徊，未来钛材需求仍有较大空间
【关注要点】
1、钛工业产能过剩，海绵钛产量增速逐步回落
相关指标
（数据来源：中国有色金属工业协会钛锆铪分会）
2013年产量
同比增减
海绵钛
8.12万吨
-0.34%
钛锭
6.22万吨
-4.2%
钛粉
2645吨
-15%
2、海绵钛价格年内下滑13.07%，已处低位徘徊
2014年初至今，海绵钛价格由5.05万元/吨降至4.39万元/吨，累计降幅达13.07%，具备超跌反弹的条件。
3、航空航天、海洋工程将拉动钛材需求
钛作为军工用材，航空订单复苏、单机用钛量上升、军工用钛稳步提升，钛需求将随着军工板块不断上涨。
【标的公司】宝钛股份（600456.SH），老牌钛企业，涉足军工。
钨：钨精矿止跌企稳，下游产量同比增2成
【关注要点】
1、钨精矿价格企稳小幅回升，上半年切屑工具产量同比增二成
五矿有色、赣州钨协钨精矿指导价连续三个月企稳，近期小幅回升。据大智慧金融终端显示，2014年上半年硬质合金切屑工具产量82664.61万件，同比增18.76%。
2、沪港通对国内战略金属稀土、钨带来的大笔资金关注。
3、钨收储预期、军工概念
长期价格走低，钨收储传言再起。作为战略金属，钨的地位随军工板块的崛起不断走高。
【标的公司】厦门钨业（600549.SH），钨合金最强，涉钨、稀土概念双重驱动；章源钨业（002378.SZ），新项目投产预期；中钨高新（000657.SZ），硬质合金龙头企业，控股股东资源注入预期强烈。
钽：行业供给收缩，关注技术突破+军工概念
【关注要点】
1、钽精矿价格持续回升
受南非CFSP(非冲突矿冶炼厂项目)审计协议修正版的实施，以及需求稳定加上去库存的完成，2014年以来钽精矿价格持续回升约4成；国内也有矿山由于资源枯竭而关停。钽精矿价格仍有上涨空间。
2、关注矿石价格传导至下游产品价格的上涨，但空间有限（有替代品）
钽矿上涨推高企业成本，钽材价格上涨，由于替代品出现，上涨幅度有限。
3、关注新技术的研发突破（医用、军工等方面）
军工领域用钽材需求增加，钽材价值凸显。
【标的公司】东方钽业（000962.SZ），军工用钽材需求空间增加。
第四梯队：铅、铜、锡（推荐评级：★★）
主要理由：过剩削弱后市表现
铅：供给紧平衡显现，铅蓄电池需求增速放缓
【关注要点】
1、供给紧平衡显现，国内铅产量小幅增长
全球铅供应总体处于过剩局面，全球铅冶炼新增产能投资增速处于下降阶段，而精铅需求量仍保持约4%的稳步增长，预期精炼铅将出现一定程度的供给不足。
全球相关指标
（数据来源ILZSG）
5月
1~5月
精炼铅产量
88.96万吨
433.3万吨
精炼铅需求
89.83万吨
435.3万吨
市场缺口
0.87万吨
2万吨
国内精炼铅增速放缓，中国有色金属工业协会预计，下半年铅产量受金银等副产品效益下降影响增幅不会太大，但再生铅比重上升，将提高铅总产量。
国内相关指标
1~5月累计产量
同比增减
铅精矿
102.7万吨
-9.8%
精铅产量
178.5万吨
-6.3%
2、下游消费仍有增长，但增速放缓
精铅消费约80%用于铅酸蓄电池，2014年中国铅酸蓄电池产量同比增幅有所回落，但对精铅直接消费仍有增量。
中国铅酸蓄电池
3月
4月
5月
当期
1~3月
当期
1~4月
当期
1~5月
产量（万千伏安时）
1916.6
5080.32
1756.68
6604.45
1815.31
8582.04
同比增减
7.41
11.95%
12.42%
8.16%
9.77%
7.47%
【标的公司】豫光金铅(600531.SH)，最大铅企业；株冶集团(600961.SH)，冶炼产能较大；中金岭南(000060.SZ)，自有铅锌矿资源。盛达矿业（000603.SZ）以铅精粉（含银）、锌精粉的生产和销售为主，2013年实现主营业务铅精粉业务收入占比约59.77%。
铜：精铜市场小量过剩，下游消费同比回暖
【关注要点】
1、铜工业生产增速回落，精铜实际过剩并不明显
中国铜资源缺乏，每年需要大量进口，但铜冶炼产能快速增加，尽管国内精铜市场供应过剩，但若考虑隐形库存和正常生产库存，市场实际过剩并不明显。
国内相关指标
1~5月累计
同比增减
增幅同比增减
铜精矿产量
83.7万吨
6.1%
-8.3%
精铜产量
287.1万吨
6.5%
-8%
铜材产量
670.9万吨
17.8%
-3.4%
2、精铜消费料同比好转
国家统计局数据显示，2014年1~5月，多数用铜行业产品产量同比均有增长，其中，空调、汽车、发电设备增幅达两位数。
2014年下半年，下游电力行业和轨道交通行业对铜需求有望获投资拉动，整体需求好于2013年。
下游行业相关指标
1~5月累计
同比增减
房地产开发投资
30739亿元
14.7%
全社会用电量
21638亿千瓦时
5.2%
铁路固定资产投资
1525.4亿元
-3.2%
【标的公司】江西铜业(600362.SH)，中国最大铜企业，自有铜矿利润丰厚；铜陵有色(000630.SZ)，新建双闪产能持续释放；云南铜业(000878.SZ)，资产重组预计。
锡：下半年震荡中缓慢上行
【关注要点】
1、全球出现供应缺口，中国锡供应过剩
国内：预计2014年上半年锡市场供应量为8.65万吨，需求量约为8万吨，市场上约有6500吨的新增库存。
国际：世界金属统计局(WBMS)周三在一份报告中称，2014年1~5月全球锡市场供应短缺1,800吨。
2、锡价企稳回升
2014年上半年国内现货市场锡均价为13.93万元/吨，同比下降7.3%。
国内现货市场锡价下半年整体走势将继续跟随伦锡，呈现震荡中缓慢上行态势，预计下半年国内现货市场锡均价为14.3万元/吨。
3、锡为稀缺资源，具备巨大升值空间
锡资源稀缺，锡精矿主产国印尼限制精矿出口，为锡价上涨提供了支撑。电子行业焊料需求触底回升，扩大锡消费，未来锡价具有巨大的上升空间。
【标的公司】锡业股份（000960.SZ），全球锡锡产业链最长、最完整的企业，重组预期。
