美股冲高背后的惊人真相

持续超过5年的美股牛市在不绝于耳的“唱空”声中整体继续高歌猛进，但是背后却隐忧重重。

更多的人只看到标普500创新高，对市场感觉良好，但却没看到：47%的纳指成分股已经进入熊市，小盘股指数罗素2000显著跑输大市。时隔两年，罗素2000指数本周再现“死叉”，作为风向标的小盘股已然危机降临，中期趋势转变还会远吗？

通常，若某只股票较近期高点下降超20%，那么认为这只股票进入熊市。很多美股都在下跌，但更多的人只看到标普500创新高，对市场感觉良好。

47%纳指成分股进入熊市

外媒报道，纳斯达克综合指数成分股中，有47%的上市公司较一年高点下戳了20%，平均跌幅24%。代表小盘股的Russell 2000指数中，约40%成份股较一年内高点下跌了20%以上，平均跌幅为22%。彭博IPO指数成份股中，也有超过40%的公司较一年内高点下跌了20%以上。

其中，刚上市的美国网络安全公司FireEye、三明治连锁店Potbelly和美国著名职业摔跤上市公司World Wrestling Entertainment较其52周高点暴跌了50%。

彭博数据显示，标普500指数与纳斯达克指数和罗氏2000形成鲜明对比。2014年以来，标普500延续去年强劲态势，不绝于耳的“唱空”声中整体继续高歌猛进，不断刷新历史新高达33次之多，其中仅有不到6%的成分股跌幅超过20%。

罗素2000指数今年显著跑输大市，年内累计跌幅达到2.95%，同期标普500涨幅近8%。7月初以来，罗素2000与主要股指的分化趋势更加明显，近三个月下戳近7%。主要行业板块中，尽管必需消费品板块表现最好，但2.79％的涨幅仍不及标普500指数整体表现，表现最差的非必需消费品板块下跌8.67％。

纳指、罗素2000与标普500指数的越来越大的“差距”显示了投资者风险偏好在不断下降。主要原因是，美股连续五年牛市之后，美联储开始收紧货币政策。在过去的三年中，标普500跌幅从未超过10%，投资者开始有意避免那些每次市场下行就领跌的公司。去年5月，纳指成份股中有30%的股票被归为熊市，而自那以后该比例在上涨；与之相比，标普500被归入熊市的比例在下降。

罗素2000惊现“死亡交叉”

本周，罗素2000时隔两年在技术图形上形成死亡交叉，引发市场担忧。如下图，罗素2000的50日均线跌破200日均线。

所谓死亡交叉，是该证券价格的是指下降中的较短期移动平均线自上而下穿过下降的较长期移动平均线所形成的交叉图形。通常，死亡交叉的出现提醒投资者注意中期趋势的转变。

小盘股通常被视为大盘的风向标，由于成交量较小且对利率和经济环境敏感度更高，能够反映市场的风险偏好。比如在金融危机后，罗素2000指数在2011年就创出历史新高，成为首个创新高的主要股指。

市场分析怎么看

在美联储认为美国整体经济向好的情况下，小盘股陷入如此显著的跌势中，已然给投资者敲响了警钟。虽然市场资金充沛，利率低，一旦美联储撤出刺激政策，股市将会下跌。

位于波斯顿的Hennessy基金投资组合经理Skip Aylesworth称：“小盘股一度涨的很猛，后来出现重挫。其实这就像一场龟兔赛跑，与标普500相比，小盘股就像兔子，当它们涨的太快后，市场认为它们太贵、担心调整，于是小盘股出现下行。”

Stewart资本首席投资官Malcolm Polley表示：“当前市场对风险的偏好在降低。阿里巴巴上市股价表现有助于衡量市场健康程度。目前，公司越大走势更好，大型科技公司苹果、微软等对纳指有提振作用。但牛市已经持续的太久，需要休整。”

投资公司Frost Investment Advisors的研究主管Brad Thompson指出，市场动荡时，盈利差、交易不活跃的上市一半来说会表现更糟。彭博数据显示，纳指和罗素2000指数中，均有超过20%的成分股公司本季度将不会盈利；而2013年，标普500指数里仅有15家企业亏损。

投资管理公司GW&K Investment Management的股票研究总监Dan Miller指出，从整体看，美股仍是最好的投资选择，所以并不担忧市场中部分股票大跌。在他看来，罗素2000在过去两年上涨了近60%，所以现在表现也不算太糟。美国经济持续恢复，利率维持在低位，这都有助于推动股市上涨。(译自Bloomberg, CNBC)