重仓中国概念股的投资者这些日子可能不太好过，持续两年的中概股大牛市近期的走势让人大跌眼镜。以往这些要概念有概念要业绩有业绩的优秀中国公司为何一夜之间有种跌回解放前的感觉？Demon带大家先看看中概股中几大热门题材和被投资者广泛认可的绩优股的表现。
在线旅游
在线旅游龙头股携程（CTRP）在9月初创下每股69.74美元历史新高后一路下滑至49.58美元，跌幅28.91%；竞争对手去哪儿（QUNR）的股价从3月初的每股36.73美元高点跌至24.55美元，虽然较历史低点反弹了16%，但是跌幅仍超过33%，由于财报不佳，今晚仍免不了继续暴跌；后来上市被人看好的途牛（TOUR）5月份上市后股价曾飙至每股24.99美元，随后一路下滑，目前每股12.74美元，接近腰斩。
电子商务
这是中概股中最被看好的板块，龙头股阿里巴巴（BABA）9月份上市后股价一度跌至每股82.81美元，随后一路飙升至120美元新高，阿里市值超过2800亿美元，不过这几天也未能幸免，股价较高点回落了11.68%；上市稍早的京东（JD）股价较9月份的每股33.10美元高点下跌了超过33%；长期走牛的唯品会（VIPS）股价较11月初的高点回落近10%；当当网（DANG）股价仅年内跌幅就超过了45%。
网络游戏
网络游戏是中概股中最早登陆美国市场也是个股最多的版块，由于行业属性，这些股票曾经在很长一段时间内得不到机构投资者的认可，估值一直很低。虽然Demon一直认为网游行业一锤子买卖居多并不适合长期投资，但近两年这个行业也经历过两波很强的涨势。目前，除了网易股价坚挺连续创下新高之外，传统网游股中畅游（CYOU）股价年内跌幅近30%；完美世界（PWRD）也较年内高点下滑了32%。新上市游戏类股票中手游股价波幅很大，虽然近期大幅反弹，但是较年内高点跌幅43%。新近上市的创梦天地（DSKY）股价也较年内高点下跌了超过30%。
其他新兴概念
这两年上市的中概股中有很多新兴概念，比如网络博彩提供商500彩票网年内跌幅60%，已经逼近发行价；房地产电商搜房网2013年中期有一波很不错的走势，但是2014年初以来迄今跌幅58%；互联网基础设施类的股票CDN提供商蓝汛（CCIH）2014年3月股价见顶，此后跌幅超过65%，主机服务商世界互联（VNET）的的股价三个月跌幅接近40%，更是被浑水和香椯做空。生活服务类互联网公司58同城（WUBA）股价虽有反弹，但较高点回落17%；易车网和汽车之家回落幅度也在17%和27%。
谁主导了中概股的下跌？
影响股价的因素很多，市场情绪，基本面，技术面，资金流动，突发事件等等都会引发市场波动。但是Demon一直坚信投资和交易是不尽相同的。任何投资最终的落脚点还会回归到基本面上。中概股从某种程度上是介于美股和A股之间一个特殊群体，参与者中既有美国等机构投资者，也有国内通过各种途径进入的资金。我们不妨可以把中概股的退潮归结为以下几个因素。
估值虚高
中概股中虽然囊括了中国各行业中几乎最优秀的公司，但是任何股票都应该有合理的估值，估值与业绩也应该从长期上保持一致。市场规模，营收增速，变现能力从根本上支撑估值。从近期中概股公布的三季报上看，虽然大部分都能轻松击败预期，但是盈利展望基本持平预期，更重要的是决定公司市盈率的营收增速和利润率并不乐观。比如，在线旅游这个行业在价格战稍微放缓了两个季度之后再次升温，新对手越来越多导致竞争激烈内战频发，在行业增速持平甚至低于以往的情况下，利润率越来越低，这类公司的股价下跌也不足为奇。
根据Demon的长期以来的观察，投行给互联网类上市公司的估值一般为10倍至15倍的市销率，然而并不是所有行业都能支撑这么高的估值。不同行业的整体规模，变现能力触及天花板的时间不尽相同。如此一来，营收增速降低，利润率下滑会直接导致部分中概股整体估值非但没随着时间下滑至合理水平，反而是提高了，因此在市场风向突变，风险厌恶情绪提高的情况下股价下滑也是必然的。
资产重置
市场情绪也意味着投资者的认可度，关注度和风险偏好。资本总是追逐利润更高风险更小的领域。兼具了A股与美股特质的中概股在这点上尤其明显。近期A股频频创下反弹新高，我们也有理由相信部分原来在中概股中获利巨大的资金开始回撤重新配置资产，这点上从原来的AH股价溢价反转中可见端倪。如果真实情况入Demon所言，未来中概股投资中应该尽量避免估值高于同行，营收增速和利润率下滑，行业竞争程度提高，迟迟未能变现的个股。相反，那些更受美国机构投资者关注的业绩稳定的个股仍有投资机会。
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