传媒行业景气度提升，下半年有望走出估值修复行情，3条主线掘金多股（名单）
之前说过，随着中报披露结束，接下来我会整合一批买卖双方对于行业的的梳理，这也是接下来四个月的大框架。今天分享的是文化传媒行业，别看上半年整个文化传媒行业遇到了一些瓶颈，但是下半年的确有改善的趋势。
一，中报概述
2020上半年营收增速首次下滑，归母净利润同比降幅扩大。
2020H1传媒上市公司合计实现营业收入2093.18亿元，同比减少8.06%，实现归属母公司净利润174.63亿元，同比减少28.91%；其中营业收入同比为近三年首次下滑，归母净利润下滑幅度较2019年同期扩大。
Q2单季度业绩环比改善明显。
行业受疫情影响导致业绩波动明显，Q2随着复工复产逐步加速及受文娱消费季节性影响，业绩环比明显改善，其中营业收入Q2环比增长14.15%，归属母公司股东净利润Q2环比增长96.18%。
二，细分行业情况
200H1游戏、数字阅读、营销板块营业收入同比实现正向增长，分别为15.50%、12.32%、3.96%，并实现了Q1至Q2营收两个季度的连续正向增长,互联网及互联网视频板块营业收入与去年同期基本持平，广电与出版发行板块营业收入同比小幅下降，院线、影视、动漫等受疫情较严重。
20H1数字阅读同比实现扭亏，游戏与互联网视频板块归母净利润实现快速增长，其中Q2归母净利润同比增速达303.64%、87.25%和50.93%，出版发行与互联网板块在Q2实现了同比正向增长，较Q1业绩有明显的企稳回升。动漫、报业、院线及影视板块归母净利润亏损。
总结来说：板块分化下，游戏 网络视频 数字阅读业绩亮眼，线上消费持续高景气。
三，近期行业变化
2020 年 8 月全月票房约为 34 亿元，整体票房处于逐步回升的趋势。9-10 月已经确定档期的影片整体竞争力相对较强，预计上映的国产片《通往春天的列车》、《夺冠》、《姜子牙》、《我和我的家乡》和进口片《信条》、《假面饭店》具备一定的票房影响力，有望支撑起 9-10 月的票房收入。
2020 年 8 月 30日，电视台端的《以家人之名》、《猎手》、《幸福还会来敲门》市占率排名前三，网络端播放量排名前三的分别为《旗袍美探》、《以家人之名》和《琉璃》。整体看 2020 年上半年全网净新增用户规模超过去年全年水平。
2020 年 6 月国内移动端用户的月活分布处于持续的分化趋势中，其中通讯、电商、在线视频、短视频和出行位于月活用户规模的前五大细分行业；2020 年 6 月国内移动端用户的月活分布处于持续的分化趋势中，其中通讯、电商、在线视频、短视频和出行位于月活用户规模的前五大细分行业。
国内移动互联网巨头系APP 使用时长占比方面，阿里系在办公、支付、电商和出行领域增长明显，腾讯系侧重社交、咨询和办公领域，百度在信息流、视频领域表现不俗。
2020年 7 月腾讯《PUBG Mobile》和《和平精英》全球吸金 2.08 亿美元，较 2019年 7 月增长 10.8%，位列全球手游收入榜冠军。其中，中国玩家贡献了 56.6%的收入，美国和沙特阿拉伯玩家分别贡献 10%和 5.6%。腾讯《王者荣耀》7月收入超过 1.92 亿美元，同比增长 34.8%，位列榜单第二名。中国版本贡献了 94%的收入，其次为台湾版本占 2.4%。榜单前五名另外三款游戏为《Monster Strike》(怪物弹珠)，《Pokemon GO》，以及《Roblox》。
四，整体水平
2020 年半年报中信传媒行业整体营业收入同比下滑 9.81%，整体增速均低于全部 A 股、中小板（含ST）和创业板的同期水平，从目前 A 股行业纵向比较来看，文化传媒行业的整体基本面处于底部回升阶段。
截至 2020 年 8 月底，剔除负值情况下文化传媒行业 TTM 整体约为 34.72 倍，较沪深 300 的估值溢价率约为 240.18%，绝对估值和估值溢价率出现小幅下滑。
总结：目前股价处于底部区域，估值偏低，随着行业基本面转暖，有望走出估值修复行情。
五，相关上市公司
1）传统线上娱乐行业受益于疫情获得用户时长及付费等增量红利，后疫情时代在内容生产与用户运营精细化趋势下，行业演进出多元化的业务模式为行业带来新的发展机会。代表为数字阅读、在线视频&影视、游戏板块，建议关注：掌阅科技、芒果超媒、华策影视、慈文传媒、完美世界、三七互娱、吉比特、游族网络、世纪华通等。
2）5G 网络建设推动新技术的落地以及新消费模式下催生了产业链中新的业态，应当关注把握入局新产业大潮、建立先发优势的发展机会。代表为云游戏、MCN 及电商直播板块。
3）行业受疫情影响明显，但行业内部需求端与供给端力量积蓄，外部有政策支撑，具有边际改善与复苏机会。代表为电影及院线板块，建议关注：光线传媒、中国电影、横店影视、万达电影等。以及具有头部实力强者恒强的细分行业龙头公司，包括分众传媒、新媒股份、新经典、中信出版、中南传媒、凤凰传媒等。
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