广州医药合资再度启航
时隔两年，期间王老吉药业业绩持续大幅增长，公司已经充分品尝到了王老吉药业合资所带来的美好滋味，复制上次成功的模式，广州药业启动了旗下最优质的资产――广州医药合资的步伐。
2007 年 1 月，广州药业旗下敬修堂药业、潘高寿药业及 33 名自然人与联合博姿（Alliance Boots Plc）属下联合美华（Alliance BMP Ltd）公司签署股权转让协议，转让完成后联合美华再对广州医药进行增资，增资完成后，广州医药股权结构是广州药业和联合美华各占 50％，广州医药变更为中外合资公司。目前，广州医药合资事项正在报国家相关部位审批之中，我们预计在今年底明年初，合资事项的进展情况将会有一个明确的答案。
合资是资源整合的有效方式
王老吉药业的爆发性增长，使公司摸索出一条成功的资源整合之路：寻求外力，以退为进，对外合资。
表面上，公司相比过去失去部分公司股权以及控制力，而得到却是更多的回报和对公司整体潜移默化的影响。通过合资，可以有效的化解公司国有机制的问题，而公司的管理也会更加先进和规范，当内部管理和激励的问题妥善解决之后，公司的管理层相比从前在经营上面更加进取，内部资源的优势将得以充分利用和开发。相比业绩的上下变动，我们更关心的是合资对公司内部潜移默化的影响，良性的内部机制，才会成为公司业绩持续快速增长的基石。
王老吉药业成功也可以“搭便车”
我们认为王老吉药业成功在于两点，一点是合资带来的公司内部机制和管理水平的变化，另外一点就是公司聪明的回避了政策性因素对品牌中药消费需求的抑制，从中药行业转战功能性饮料行业，实现了公司发展重心的转移。王老吉药业运作的成功，也印证了我们前面对广州药业症结的分析，当政策性因素和公司内部机制解决之后，公司的发展潜力是非常巨大的。
1997 年广药集团将王老吉的商标使用权出租给香港加多宝公司，由其独家经营红罐王老吉凉茶。红罐王老吉定位于功能性饮料市场，所谓功能饮料，是指通过调整饮料中天然营养素的成分和含量比例，或者添加某种特殊的成份，以适应某些特殊人群营养需要的饮品。功能饮料包括三类：一是通过补充强化人体日常活动所需的营养成分的营养强化型功能饮料，如脉动、激活、尖叫；二是含有的电解质，能很好地平衡人体体液的运动型功能饮料，如健力宝、佳得乐、劲跑、维体等；三是通过添加特殊成份使具有某种特殊用途的特殊用途饮料，如红牛、力保健、V 飙等。功能饮料首先是一种饮料，而不是保健品或药品，不可能具有保健品或药品直接而现实功效。红罐王老吉就属于上述的第三类。
红罐王老吉上市之后，通过“预防上火”将以中草药熬制的药茶彻底功能饮料化，王老吉凉茶本是广东、广西地区的一种由中草药熬制、具有清热祛湿等功效的“药茶”。但是在 2002 年之前，消费者对凉茶是药还是功能饮料的认知混乱。在将产品明确定位为具有“预防上火”功能的功能饮料之后，王老吉彻底跳出了药茶的束缚，也变成十分容易为消费者所接受。通过“预防上火”的产品诉求，既回避了消费者对“治疗上火”这功能现实性、直接性的强烈要求，现时通过跳出“治疗上火”这一药品束缚，也回避了与各种“治疗上火”药品的面对面竞争。
图 ：加多宝的红罐的销售收入增长情况（亿元）
2002 年加多宝的红罐不过1.1 亿销售额，2004 年加多宝对“王老吉”凉茶的成功定位—“喝了不上火”，一时间“王老吉”成为饮料市场的”新宠”，销售收入直线上升，预计到 06 年到达21 亿，2002 年-2006 年销售收入的复合增长率达到 109%。
成功也可以来自“搭便车”。王老吉从药品销售终端转向消费者消费主动选择性更强的商超、餐饮后，迅速发挥了品牌的活力。红罐王老吉上市后，在全国范围内热卖，销售收入 2006 年超过了 35 亿元，面对不断扩大的凉茶市场和“王老吉”品牌的影响力，公司采取跟进策略，王老吉药业于 2004 年推出绿色利乐装王老吉凉茶。采取品牌合作，差别化定位的方式，红、绿王老吉同时出现，共同使用“怕上火，喝王老吉”的广告语，共同打造“王老吉”凉茶的品牌影响力。
图 ：王老吉药业及广州医药历年净利润占比情况（2001～2007H）
