2007、2008、2009年部分时段基金新增开户数（户）
开户规律铁律还是巧合？
翻看中登公司对新增基金开户数的历史统计可以发现，该数据形成的起伏还真和上证综指有着十分贴近的走势。
先看牛市，2007年8、9、10三个月，新增基金开户数分别为511.8万户、321.8万户和232.6万户，这是有史以来该数据最高的三个月份。期间上证综指暴涨33%，并一举形成了至今无法逾越的6124点顶峰。2009年同样如此，年内高点3478点出现在8月4日，而新增基金开户数在去年的7月和8月达到2008年3月以来的新高，分别为45.6万户和32.8万户。可以说，"基金开户规律"在判断近三年来的市场顶部时基本有效。
再看熊市，2008年的大熊市筑就了1664点"铁底"，该点位出现在当年的10月28日。而2008年10月的新增基金开户数只有区区8.2万户，仅比当年8月的7.7万户多5千户，而8月正是市场跌破2000点心理关口的时候。实际上，2008年7月到11月，新增基金开户数都未超越10万户，为近三年来的历史最低位。开户数最低对应熊市底部，"基金开户规律"似乎又应验了。
"新增基金开户数反映了投资者的情绪，应该说在一定程度上可以佐证市场所处的位置。"安信证券基金分析师任瞳表示。通常情况下，普通投资者的入市意愿和市场环境高度相关，当股市上涨，赚钱效应明显时，投资者往往蜂拥而来，新增资金会进一步推高股指，形成尖顶。而熊市底部时，投资者信心极度缺乏，入市意愿低迷，股指会加速探底，出现超跌的情况，进而形成"铁底"。
嘉实基金投研人士表示，投资者信心是基本面、资金面、政策导向、制度变革、投资理念、投资者情绪等一系列因素综合作用的结果。由于证券市场具有特殊的衍生性和虚拟性，证券价格在相当程度上依赖于投资者的信心。因此，投资者情绪在市场实践中发挥着很大的作用。
实际上，海外市场早就形成了一些反映投资者情绪的指数，例如UBS投资者乐观指数、摩根富林明台湾投资人信心指数，用以衡量投资者对当前投资形势的评价、投资前景的预期以及投资心理状态的主观感受。国内也形成了嘉实中国基金投资者信心指数等代表性投资者信心指数，其走势和市场同样高度相关。如2009年7月市场飙升时，嘉实中国基金投资者信心指数也一举达到指数发布以来的最高值，而今年5月市场大幅下跌时，该指数中宏观经济环境、中国股市走向、投资基金意向三项细分指数也都创下了历史新低。
上世纪九十年代初，曾有人喜欢数券商营业部门前自行车的数量，来判断市场是否见底。当营业部门前的自行车零零星星之时，股市往往就到了阶段性的底部。近几年，"自行车规律"开始被"基金开户规律"所代替。新增基金开户数持续下降到低水平时，成为判断股市见底的一个重要指标。根据中登公司的数据，5月份新增基金开户数再次进入历史低位，预计6月份新增开户数仍将维持在20万户左右，依旧处于近一年来的低位。这是否意味着底部区域已经到来？
开户低位底部已经到来？
据中登公司数据，2010年5月份新增基金开户数为16.5万户，如果剔除包含春节长假的2月份，该数据创下了2009年5月份以来的新低。5月初，基金周新增开户数更创下自去年国庆节以来的29周新低。而6月份前三周新增基金开户数为12.9万户，尽管较5月份有所回升，但预计6月份新增开户数仍将维持在20万户左右，依旧处于近一年来的低位。如果"基金开户规律"真的靠谱，这是否意味着市场底部已经到来？
"光看开户数就能炒股，那还要基金经理干什么？"北京某今年以来业绩领先的基金经理略带不屑地表示。"基金开户数作为一个后验的指标，往往和指数有着很高的相关性，但问题是它不能作为一个前瞻性的指标，告诉你市场未来的趋势。最近两个月新增开户数的确处在一个历史低位，但你不知道未来它会不会没有最低，只有更低。如果7月份这个数再创新低，那么就不能说现在市场已经见底。"
实际上，在基金经理眼里，新增基金开户数只是一个"有用"的参考，却不能作为一个"有效"地预测市场趋势的指标。"股市是一个高度复杂的各种因素综合影响的产物，预测市场本身就是件几乎不可能的事情，单凭一个开户数预测市场就更加滑稽可笑。"该基金经理表示。
不过，中国证券报记者在采访中发现，目前市场处于历史相对底部基本已是基金经理的共识。"预计到2010年底，整个沪深300的动态市盈率在15倍以下，市场估值处于正常合理的水平。而且，低估值的蓝筹板块决定了市场的下行空间是有限的。"金牛基金得主、建信基金投资管理部总监汪沛表示。国泰基金副总经理余荣权也认为，目前股市是很低迷，但也是好公司能以便宜的股价买到的时候。现在应该冷静地选择一些基本面良好、增长稳定、估值低的公司，逐步买入，为下一轮的宏观放松做准备。
但此底部非彼底部，和2008年底时的1664点相比，现在市场的流动性堪忧，银行间市场回购利率持续飙升。"现在的市场和2008年很类似，但最大的不同是流动性。2008年底有4万亿元的投资，它站在一个宏观经济由衰转盛的起点，所以对市场的推动力很强。但今年明显是一个流动性收紧的过程，民间投资没有跟上，海外市场也看不清楚，因此市场上的投资标的有限。"余荣权表示。
艰难时期触底指标还看通胀
和新增基金开户数相比，基金经理更愿意把通货膨胀作为近期主要关注的趋势性指标。
"如果通胀水平在7月份达到阶段性高点后下半年有个明显的回落，周期股才会有一波比较像样的上涨。大股票动了，市场才可能产生比较大的机会。"北京一家中型基金公司的基金经理表示。
那么通胀的走势将如何演绎？基金经理间还存在明显的分歧，有些人认为在劳动力成本上升已成必然的情况下，通胀水平很难大幅下降，有些人则觉得随着经济的回落，通货膨胀将得到遏制，中期甚至存在通缩的可能。
汪沛认为，在大量紧缩措施得到贯彻后，目前的通胀压力已经明显减轻，债券市场目前已经反映了对通胀降低的预期，未来利率持续走低的空间可能是有限的。他表示，中国经济一直面临外围上游资源的约束，而现在其他国家经济形势不稳定，这恰恰给中国的经济提供了一个比较好的机会。"毕竟目前中国经济还是具备很好的弹性，经济的自我扩张基础还是良好的，未来进入通缩的机会应该是很小的。所以整体来看，未来通胀会进入一个比较稳定的阶段。"
海富通基金则表示，大盘从4月调整至今，围绕房地产、汇率的疑问已经逐渐明朗，目前房地产调控政策已经基本明确，汇率改革在近期也出现明确方向，现在更多忧虑集中在未来的通胀水平上，如果三季度通胀出现阶段高点然后回落，那么更看好四季度的投资机会。
但也有基金经理认为，对通胀的警惕时刻不能放松。"富士康事件可能将成为对中国经济意义深远的大事，收入分配结构的调整是大势所趋，劳动力成本上升不可避免，这对国内物价水平上涨可能将产生长期影响。"
总体来看，基金经理判断下半年通胀形势趋于稳定的占大多数，但很少有人认为通胀水平会大幅下降。另外，尽管三季度可能将进入"政策真空期"，上半年的紧缩政策还有可能出现松动，但宏观经济形势仍不乐观，政策转向的可能性也不大。
换句话说，在缺乏超预期刺激因素的情况下，基金经理觉得下半年大盘股的机会相当有限。而对于中小盘股，过高的估值仍然困扰着基金经理。甚至有人认为在近期农行上市和6月底银行紧缩银根的影响下，流动性的匮乏将导致中小盘股票估值泡沫的崩溃。
