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讲两家千亿顶流机构加持的行业龙头!
罗宋汤的味道
>《研报》
2021.10.03
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几个月前,粽哥曾带侄子去妇幼保健院B超室做小儿心脏筛查,在做超声检查的过程中,我跟医生交流了一下。
我指着飞利浦的超声设备
跟医生说,“现在国内很多医院的检查仪器还是用外资品牌啊?”医生说,“没办法啊,国产还做不了这么高端的仪器。”
虽然很无奈,但
“外资巨头垄断国内绝大部分市场份额”
,
就是当下国内医疗器械行业的现状。
01
不说别的,就以超声为例。
2018年全球超声市场份额排名前五的,全都是外资企业:GE(美国通用电气)、飞利浦、东芝、日立、西门子合计占76%的市场份额,
国内医疗器械龙头迈瑞医疗排名第六,但仅占6%。
然后国内超声市场,排名前五的仍是GE、飞利浦、西门子、日立、东芝,占据大部分市场份额,其次才是国产企业
迈瑞医疗、开立医疗。
不过,从行业发展和投资角度看,超声市场的确市场前景非常好,成长空间也相当大。
正因为
国产企业市占率不高、行业又有强烈的国产替代需求(国家也在大力推进),
所以发展潜力大,这就有了很不错的投资机会。
目前,在低端超声市场,我国已经基本完成国产替代;中端超声市场国产替代化率已经达到29.17%;
然后,
以迈瑞医疗、开立医疗为第一梯队的国产企业,近年来也陆续推出多款高端彩超产品,打破外资巨头垄断的局面。
02
迈瑞医疗、开立医疗的成长路径,跟外资巨头类似,也是通过“自主研发+并购扩张”的商业模式拓宽产品线。
迈瑞医疗:
迈瑞医疗的经营业务,除了医学影像产品(超声诊断系统、数字X射线成像系统和PACS)以外,还有生命信息与支持类产品(监护仪、除颤仪、麻醉机、呼吸机、心电图机等)、体外诊断类产品(血液细胞分析仪、生化分析仪、化学发光免疫分析仪、凝血分析仪、尿液分析仪、微生物诊断系统等及相关试剂),
拥有国内同行业中最全的产品线。
2020年,迈瑞医疗的生命信息与支持类产品、体外诊断类产品、医学影像类产品占总营收比重分别为47.59%、31.61%、19.96%;境内、境外市场占比分别为52.84%、47.16%。
开立医疗:
开立医疗的经营业务,除了医用超声诊断设备以外,还有医用电子内窥镜设备及耗材、血液分析仪等,
既是彩超“国产老二”,也是国产内窥镜龙头(占公司总营收比重从2017年的7.4%提升至2020年的26.45%)。
2021年上半年实现营收6.43亿元,同比增长32.2%;净利润1.09亿元,同比增长332.62%;国内、国外市场占比分别为57.37%、42.63%。
其中,内窥镜上半年营收实现51.76%的增速,近年来产品毛利率持续上升。
开立医疗在内窥镜的竞争对手,主要是内镜耗材生产商
南微医学,
2021年上半年实现营收8.75亿元(同比+53.34%),净利润1.9亿元(同比+66.48%);
上海澳华内镜(科创板7月9日IPO过会),
据招股书显示,2017-2019年实现总营收分别为1亿元、1.2亿元和2.6亿元。
从竞争格局看,国内内窥镜市场基本上被日德厂商垄断,硬镜国产化率不足10%,软镜国产化率不足5%。
但近年来市占率在不断提高,中高端市场空间也在被慢慢填补。
例如,开立医疗超声内镜EG-UR5是国内首个获NMPA批准上市的国产产品,是继奥林巴斯、富士与宾得日本三大内镜厂商之后的
全球第四家掌握超声内镜关键技术的医疗器械企业。
03
迈瑞医疗前十大股东,包括千亿顶流基金经理
刘彦春
主
理的景顺长城新兴成长混合基金、景顺长城鼎益混合基金,以及“医药女神”
葛兰
主理的中欧医疗健康混合基金,分别持股1249.98万股、499.99万股、494.4万股。
开立医疗前十大股东,包括千亿私募巨头
上海高毅资产邓晓峰
2号致信基金,2021年一季度新进638.38万股,二季度减持了208万股。
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