深度理解市盈率(PE)的概念

1.什么是市盈率

如果说要挑一个使用频率最高且范围最广泛的估值指标，那一定非市盈率(PE)莫属。

市盈率（PE）等于企业股权价值与净利润的比值，也等于上市公司的股价与每股盈利的比值，它反映了在企业盈利水平不变的情况下，投资该股票多少年能回本。

市盈率的计算公式为：

市盈率(PE) = 企业股权价值 / 净利润 = 股价(P) / 每股盈利(Eps)

在实际计算中，我们通常以最新股价作为上述公式的分子，以最近4个季度的每股盈利之和作为分母来计算，以这种方式计算的市盈率也被称作“滚动市盈率”(PE_ttm)。

2.市盈率有什么优缺点？

由于市盈率指标的原理简单，且易于计算，基本上人人都能够理解和使用，从而使这种方法得到了广泛的运用，但市盈率指标也存在一些明显的缺陷，比如：

(1)当企业短期盈利为负时，计算出的市盈率值也为负，而负的市盈率无法从经济意义的角度进行解释，此时市盈率指标无法使用。

(2)作为市盈率计算公式中的分母的净利润是会计收益，而会计收益在某种程度上受会计准则和会计处理方法的影响，且容易受到上市公司人为的操作。

(3)市盈率无法区分经营性性资产创造的盈利和非经营性资产创造的盈利，而二者在稳定性、增长前景、潜在风险等方面都有很大差异。

(4)市盈率无法反映公司的长期增长前景。

市盈率即可用来给单只股票估值，也可以用来给股票指数估值，并且，从某种意义上来讲，用市盈率指标来给指数估值比给个股估值参考意义更大。

这是因为，对单个公司而言，某个季度的净利润很容易通过各种会计手段(如改变折旧政策等)做高或者做低，同时，受非经常性损益(如投资股票的盈亏、退税补贴等)的影响也大。因此，当我们用市盈率来给个股估值时，如果不具体情况具体分析，而仅仅是去购买市盈率低的股票，则很容易陷入“估值陷阱”。

但对股票指数就不一样了，股票指数中包含一篮子股票，这一篮子股票代表的公司整体的净利润很难被主观刻意操纵，同时各种对净利润或正或负的影响也会相互抵消一些。

市盈率以净利润作为参考指标，适用于盈利相对稳定、周期性较弱的行业，如公用事业、必须消费品业等，而不适用于周期性较强的行业，如资源类行业、证券业等。

本文为《改造我的指数基金投资策略》系列的第1篇，对市盈率指标的基本概念进行了解析，下文我们将分析如何用市盈率指标来判断指数价格的高低估区间，敬请关注。

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