公平的说，这些想法非常朴素，因为它朴素，因为它形象，所以它很容易深入人心，为什么连中国大妈都明白呢？是因为它非常的朴素、形象接近她的生活经验。
但是遗憾的是，当去仔细的检查金融市场所有变化数据的时候，会发现这些分析没有一条是靠得住的，首先来看一个例子，我们看到债券市场的数据和显示的风险溢价，从2013年年底以来，风险溢价或者是横着走或者是在上升，没有看到风险溢价下降的证据，至少在债券市场没有看到风险下降的证据。
再来看信贷市场，从2013年9月份到现在，信贷市场的利率出现了小幅度的上升，最右侧这一端，信贷市场的利率加权合并在一起出现小幅度的上升。
它发生在总需求下降很大对于信贷需求下降很大的背景下，换句话来讲，如果信贷的需求是变的，这个利率一定是涨上去的，在需求下降的背景下，这个利率仍然出现回升，流行的解释并且我个人也同意的一部分解释是银行在惜贷，因为坏帐在上升放了款回不来。银行在吸贷换一种表述是风险溢价在上升。
同样，在这一市场上，没有看到风险溢价的下降。股票市场的参与者，简单的来讲是两波人，一波是企业和企业主，一波是普通的公众，对于企业和企业主而言，他参与股票市场是有资金成本的，对于企业和企业主而言，衡量资金成本恰当的标准是信贷市场的利率，因为企业和企业主都有负债，没有负债的企业基本上是没有的，在中国，只有在日本才能找到。
因为企业都有大量的负债，所以企业在参与股票市场和其他投资活动的时候，衡量资金成本的标准就是信贷市场的利率。
从历史上来看，在其他几轮大牛市中，我们都看到信贷市场利率的显著下降，不见得信贷市场的利率下降都带来了大牛市，但是在历史其他几轮大牛市之中，我们都看到了信贷市场利率的下降。但是在今年以来，信贷市场的利率实际上是有一定幅度的上升。
当然，大家可以说这个上升来自于风险溢价的上升，我风险溢价说错了没关系，但是无风险利率在下降。这个说法也是瞎掰。
个别住房贷款利率，如果银行对于风险的担忧不放贷款，在个人住房按揭贷款上这是不存在的，因为住房按揭贷款违约率是非常低的，几乎是可以作为市场上无风险利率的参照，但是我们看到利率水平在清楚的上升，实际上它有一定幅度的上升，这几乎是一个无风险利率。
在信贷市场、债券市场，无风险利率在上升，风险溢价在上升，中国大妈张口就说无风险利率下降了，风险溢价下降了，在信贷市场上我们看不到。
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