如何用估值指标进行选股？

有的人愿意花30倍PB（市净率）买新兴产业，而有的人愿意5倍PE（市盈率）估值买传统产业，哪一个更合理呢，这需要我们对企业估值有较为深刻的理解，下面我们就为各位介绍一下如何用估值指标进行选股。

按照取用的盈利不同，可以分为静态市盈率，动态市盈率和滚动市盈率。其中静态市盈率是用公司上一个年度的净利润，动态市盈率是预估公司下一年度净利润，滚动市盈率是用最近四个季度的财报的净利润。

最具参考意义的是静态市盈率，这也是我们通常所说的市盈率。

市盈率有两层含义：

（1）市盈率反映了我们愿意为获取一元的净利润付出多少代价，例如某个公司的市盈率是10，就代表我们愿意为这个公司的1元盈利付出10元。

（2）估算市值，即不考虑公司盈利增长的情况多少年能收回投资成本。

在使用市盈率的时候，也要考虑市盈率的使用范围：

首先要求股票的流动性要好：流通性越不好的股票，市盈率就越没有参考价值，因为你想以这个市盈率去投资的时候，你的投资行为就会极大的影响市价，形成一种反馈效应。例如香港市场有很多日成交量不足千元的股票，市盈率甚至只有0.1不到，单从估值角度低到不能再低了。但你去投资的时候会发现，如果想要买到这个股票，你的出价可能要比上一个成交价高好多才能买到，因为流动性不好。

其实要盈利稳定，例如周期行业也不适用市盈率。例如证券行业，在牛市的时候利润暴涨数倍，原本40-60的市盈率瞬间变为个位数。从市盈率角度看起来好像很低估，但实际上这只是暂时的，景气周期一过，行业的利润就会骤减，市盈率从个位数又变为了几十。 周期性的行业有很多，例如钢铁，煤炭，证券，航空，航运...

而市盈率适用的范围则主要包括：

1、盈利越稳定的品种：越适合用市盈率估值。越不稳定的品种，越不适合用市盈率估值。券商股的盈利不稳定，熊市和牛市的盈利可以相差数十倍，在熊市的时候，券商的市盈率可以高达40-60（盈利低的缘故），牛市的时候市盈率反而比较低甚至只有个位数，对于这类的股票就不适用市盈率。

2、公共事业股中的机场股、高速股、铁路股、港头股、水电股等，盈利都挺稳定。这些股票盈利趋向于稳定上涨，适合用市盈率估值。

3、进入成熟期的盈利稳定的行业：例如部分消费股，以租金为商业模式的地产股等，它们的盈利也比较稳定。

4、指数基金：特别是像沪深300、上证50这种包含各种行业的宽基指数基金，包括几十上百只股票，它们的盈利稳定性高于任何一只成分股，也适合用市盈率估值。

如果一个公司盈利不稳定，资产价值却比较稳定，那我们应该如何对它估值？这时候我们可以市净率这个指标来估值。

而对于PB而言，有几类公司也是不适用的，例如：

（1）资产价值不会稳定或贬值的公司

最典型的就是矿业公司，当某一种金属的价格出现暴跌的时候，公司资产的潜在价值就会大大下降。这时候看起来很便宜的市净率，实际上已经大幅提升了。

（2）无形资产占比大的公司

大多数新型经济都不适合用市净率估值。例如互联网公司、娱乐影视公司、服务业公司。他们的主要资产都是人或者无形资产，能明码标价的有形资产很少，市净率难以准确衡量价值。

（3）亏损的公司

有的行业是重资产的行业，资产也能保值，但是经营不善，长期亏损。这种亏损也会侵蚀公司的资产。导致市净率不稳定。

比较适合用市净率来估值的行业包括：金融行业、资产价值容易被衡量且价值稳定的行业、已经部分重资产周期股。（像航空、航运、能源等都挺适合用市净率估值）

在具体使用PE和PB时，一方面可以参照公司的历史PE、PB估值来判断当前的估值是否有优势，另一方面可以和同行公司的估值做对比以了解该公司是否被高估。当然我们可以利用PE和PB来选择那些被低估了的股票，例如约翰*涅夫常用的选股方法就是PE<15，PB<1.5，PE/ROE<0.5，用这种方法选出来的股票主要是银行股为主。

如果一个公司盈利不稳定，资产价值也不稳定，那我们应该如何对它估值？如果这个公司的销售收入比较稳定，我们就可以用PS进行估值。例如某饮料公司推出新的酒产品，在冲销量的时候，不会计较短期利润，而是高投入扩大销量。这种时候市盈率也不适用，用市销率更合适。

比如很多消费类的公司以及科技公司都比较适合用PS进行估值。

对于PS估值，这个方法主要适用于：

1、销售收入稳定，但利润不稳定的公司。（石油化工，服务公司，零售公司等。它们面临的客户需求变化不大，销售收入稳定，但是因为原材料成本波动等原因，公司的净利润经常大幅波动）

；2、经常提取特别费用或者一次性费用。（例如百事可乐、摩托罗拉、以及国内的很多互联网公司会并购或者进行整合投资，会对盈利产生比较大的冲击）；

3、亏损或还没有开始盈利。（例如90年代的星巴克，很长时间都在发展期，净利润都重新投入再扩张，没法用市盈率进行估值）

对于成长期的公司，如果销售收入稳定，更适合用PS进行估值，而对处于成熟期盈利比较稳定的公司适合用PE进行估值，对于处于衰退期的哪些资产比较稳定的公司更适合用PB进行估值。

而对于部分亏损的公司，首先找到市场上同类型的，已经盈利的企业若干。其次，可以根据具体估值参照系数就行类比，进行估值。（具体见上表）。