腾讯新闻《潜望》纪振宇 发自硅谷
6月12日，一位20岁的美国年轻人Alexander E. Kearns的父母，在他的个人电脑里发现了一则简短的日记：“20岁没有收入的人怎么就能够获得近百万美元的杠杆？”在这之前几小时，这名年轻人骑上单车外出，再也没有回来，警方不久后发现了他的尸体。
初步的证据显示，Kearns死于自杀，很可能与其个人股票投资交易有关，一张取自Kearns个人手机的截图显示，他的Robinhood个人股票交易账户在前一天晚上出现了-73万美元的余额。
与许多“千禧一代”一样，由于疫情来袭，Kearns不得不从校园返回家中，他年轻旺盛的精力找到了新的挥霍的场所：股票市场。
近年来以Robinhood等为代表的互联网券商，以零佣金、基于移动端的交易界面简洁友好，笼络了大批年轻的投资者投身其中。3月份以来，股票市场的大起大落，更是挑动着这些年轻投资者敏感的神经，不断有人在论坛上晒出个人账户动辄几十万甚至上百万美元的盈利，一夜暴富的神话仿佛触手可及。
对于这些年轻的投资者来说，他们没有意识到，自己正陷入一场致命游戏：高收益伴随的是高风险。为了博取短期内的高收益，许多人不惜用高杠杆，交易自己并不熟悉的股票期权产品，如果风险控制不好，很可能不仅要亏光全部本金，还倒欠大笔资金。
Kearns正是这场致命游戏中付出惨痛生命代价的首个受害者，这背后唤起的一系列问题不容忽视：年轻投资者如何正确认识投资风险，交易平台应该承担哪些责任，监管层如何更好地应对风险意识薄弱的年轻投资者涌入，规范市场行为等，都是值得进一步探讨的话题。
交易策略虽有下行保护 但因缺乏经验导致心态崩溃
尽管对于造成Kearns自杀的具体原因目前还没有结论，但从他生前的留言以及其他部分证据来看，与其股票投资交易有着密切的关联。
有人推测，正是其个人账户上所出现的-73万美元的巨大亏损，压垮了他最后的心理防线，导致他最终做出极端行为。
Kearns的堂兄，在芝加哥一所投资公司从事研究分析师工作的Bill Brewster说：“当他看到-73万美元这样的数字出现在他个人账户上时，他觉得自己的整个未来都完蛋了。”
在Brewster看来，堂弟Kearns是从小就有着储蓄意识的人，对于账户上出现巨大的负值难以接受。
根据Kearns最后的一份交易日志显示，他很可能从事了结构化期权交易，具体是进行了“bull put spread”的交易，这是一种经典的股票期权交易策略，由买入一份行权价更低的看空期权和卖出一份行权价更高的同一支股票的看空期权共同组成，同时两份期权有相同的到期日。
通常，交易者在看涨某支股票时，通过卖出一份看空期权，赚取期权费，为了对冲风险，交易者同时再买入一份行权价更低的看空期权，因此就组成了“bull put spread”策略。由于行权价更高的看空期权价格一定高于行权价更低的看空期权，因此投资者在开始这一策略时，首先就能赚取到期权费的价差。
在大多数情况下，如果投资者的判断正确，股票价格上涨，那么这两份期权都将变得没有价值，不会行权，投资者顺利赚取了期权费，成本则是买入的那份更低行权价的看空期权的价格。
但如果投资者的判断失误，股票价格下跌，则很可能触发手头的两支期权进入行权区间，这可能有以下两种情况：一种是股票价格下跌至行权价格更高的那份看空期权以下，但价格仍高于行权价更低的那份看空期权，则投资者不得不以行权价，即比目前股价更高的价格购入股票。
另一种情况是，股票价格进一步下跌，一路跌至行权价格更低的那份看空期权以下，此时两份期权均会进行行权，投资者在需要以更高行权价买入股票的同时，同时也有权执行自己手头的更低行权价的看空期权，以更低行权价，但同时高于股票市场价格的价格卖出股票，此时，投资者的损失仅为两支期权行权价价格的价差，因此损失也是完全可控，即便在股价跌到零这样的极端情况出现，投资者的损失最大也仅为两份期权行权价价格的价差。
因此，Kearns所进行的实际上是一种风险可控的交易策略，但许多人推测，之所以其账户出现大幅的亏损数字，实际上只是交易系统处理交易时的一种时间滞后，即当时的情况很可能是股票价格已经跌至Kearns卖出的那份看空期权的行权价以下，对手方选择行权，Kearns不得不以高于市场价格的行权价购入相应股票，需要付出73万美元，但同时，他将获得价值73万美元的股票，虽然购入的价格要高于市场价格，但亏损不至于是整个73万美元，但由于当时Kearns所看到的账户信息，是其需要购买股票所要付出的成本，而相应价值的股票还未及时到账，但由于这一数值过大，让Kearns的心态崩溃，最终导致了他做出极端举动。
从Kearns所从事的交易策略来看，他并非对期权交易一无所知而进行盲目交易操作，他的父亲在悲剧发生后也说，Kearns从小喜爱钻研股票，对投资很热爱，Brewster认为，自己的堂弟在交易本身上并没有犯下重大失误，只是因为交易界面显示的账户资金的时间滞后性，让他的心理一时难以接受而导致了悲剧的发生。
更大的问题：年轻投资者风险意识薄弱 平台鼓励高风险交易
尽管Kearns的悲剧可能是一次极端的特殊个案，但其所代表的新一代千禧年轻投资者群体，在这一轮股市动荡中集体涌入市场的现象则不容忽视，许多因素共同作用推动了这一趋势迅速发展。
首先，近年来以Robinhood为代表的新兴互联网券商平台蔚然成风，他们凭借着零佣金、操作界面简洁友好、针对移动端进行优化、鼓励期权、保证金等高风险交易等特色，迅速笼络了大批年轻一代投资者群体，他们的模式也冲击着传统券商平台，包括Fidelity、Charles Schwab、eTrade等纷纷先后宣布零佣金，希望能够留住客户并吸引年轻客户。
一位Robinhood用户对腾讯新闻《潜望》表示，自己从去年开始使用Robinhood平台，已经习惯于其操作界面。在今年3月市场出现暴跌时，Robinhood曾一度因为瞬时用户量过大而导致服务器资源不足系统崩溃，该用户称，当时希望卖出账户中的一只股票，但在Robinhood平台上一直无法成交，让他对于平台的可靠性十分失望，于是下决心选择其他交易平台。
但在市面上寻找了一圈，尝试了几个后，他发现居然没有一个比Robinhood更好用，例如Fidelity、eTrade等，尽管这些老牌券商平台也纷纷推出了移动交易客户端，但就是操作起来不如纯互联网公司属性的Robinhood顺手，不是成交效率低，就是界面不友好，总之最后，该用户又不得不重新用回Robinhood。
“我知道Robinhood现在一些小毛病还很多，如果碰到交易量过大时服务器可能崩溃，但比起其他平台来说，还是最好用的。”这位用户无奈地说。
另外，这一轮新型冠状病毒在全球范围内的蔓延，也客观上推动了越来越多普通投资者加入进来。新冠疫情导致3月份美国股市出现大幅下跌行情，道琼斯工业平均指数多次出现熔断，市场转瞬间从牛市转为熊市，与此同时，由于疫情的原因，许多从校园返回家中的年轻人，找到了新的挥霍旺盛精力的场所 -- 股票市场。
通过简单注册，他们在短短几分钟就能在Robinhood上开设账户并开始交易，为了鼓励更多用户加入，Robinhood还推出了推荐好友加入就赠送股票或交易现金的活动。
在最近一轮股市上涨中，在Robinhood上活跃的年轻投资群体，确实赚到了钱，他们乐于在一些投资交易论坛上晒出自己的投资业绩，一夜暴富的神话仿佛就在身边。这些都在刺激着更多的年轻人冒更大的风险，去博取短时间内的高收益。
在各种因素的影响下，以Robinhood为代表的新兴互联网券商交易平台业务获得了迅速发展。从2016年至今，Robinhood的用户数从100万增长至1000万，其中大多数为缺乏投资经验和风险意识的年轻投资者。今年5月，Robinhood宣布由红杉资本领投的F轮2.8亿美元的融资，这一轮融资完成后，Robinhood的估值已经涨至83亿美元。
对于年轻投资者来说，要追求高收益就需要通过风险更高的保证金交易和期权交易来完成，而对于这些交易，Robinhood平台也提供了几乎无门槛的交易机会。
根据腾讯新闻《潜望》了解，几乎任何人都可以在Robinhood上进行股票期权交易，Robinhood仅给出了两点提示：在交易期权之前，更新你的投资个人资料，以及你在交易期权之前，需要有股票交易的经验。
Robinhood称，买入和卖出期权不需要任何手续费，也没有月费，也不需要成为黄金订阅用户，“你的账户立即就支持期权交易”是Robinhood的宣传语。
此外对于保证金交易，如果投资者想参与，这需要成为Robinhood黄金订阅会员，每月5美元的年费，就可以瞬间开通保证金交易账户，投资者可获得的保证金额度上限与账户资金为1:1，即存入1000元交易金额，就可额外从Robinhood获得1000元，购买力就变为原先的两倍。
对于保证金交易的风险，Robinhood在支持和帮助页面中，只做了简单描述，并提供了几个例子加以说明，但是对于年轻的蜂拥而入的投资者而言，有几个人会对潜在的投资风险有清晰的认识，着实需要打上问号。
对于Kearns悲剧的造成，交易平台是否需要承担相应的责任，目前仍然没有定论。在悲剧发生后，Robinhood以个人隐私为由，拒绝公布Kearns股票账户交易信息，该公司表示，对于这一消息非常痛心，并向其家人致以问候。同时，Robinhood也表示，公司将继续不断改善平台，并且评估目前向用户提供的期权交易服务，是否需要进行适当的调整。
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