美国进入加息周期 黄金长期走势或先抑后扬

□中金贵银

随着美国经济的复苏，美国进入加息周期，以美元计价的黄金(1117.10, 0.20, 0.02%)虽然短期受美联储加息、美元信用基础稳固、走强预期加强的影响，有可能进一步承压下行，但从长远来看，随着美国经济的进一步扩张，而黄金受商品属性和金融属性的双重影响也将止跌反弹。

20世纪80年代以来，美联储共经历了五轮较为明确的加息周期。第一轮加息周期从1983年3月份开始到1984年8月份结束，当时美国刚刚经历了70年代的经济危机，经济开始复苏80年代初CPI高达13.5%，为了控制通胀，基准利率从8.5%上调至11.5%；1987年股市崩盘美联储紧急降息救市，导致1988年通货膨胀继续上扬，美联储开启了第二轮加息，从1988年3月开始到1989年5月结束，基准利率从6.5%上调至9.8125%；第三轮加息从1994年2月持续到1995年2月，通货膨胀在当时社会层面产生恐慌，为了控制通胀，基准利率从3.25%上调至6%；1999年以后美国GDP强劲增长，失业率下降到百分之四，互联网热潮令IT投资增长，经济出现过热倾向，美联储再次启动紧缩政策，第四轮加息开始，从1999年6月到2000年5月，基准利率从4.75%上调至6.5%；第五轮加息从2004年6月至2006年7月，为了控制房地产市场出现泡沫，基准利率从1%上调至5.25%。泡沫破灭后，引发了2008年来的金融危机。

而随着近期美国经济的复苏，经济走强的迹象以及金融市场泡沫再起为美联储加息铺平了道路，美国或将在年内进入下一个加息周期，迎来第六轮的首次加息。

通过统计和观察历史上每次进入加息周期以后的首次加息后黄金的走势，我们发现历史上前两次每次首次加息后，黄金价格走势都比较复杂，难以一概而论，但是在最近的几次加息周期中，刚进入加息周期时价格是下跌的，说明黄金价格在短期是受打压的。

黄金价格表现出的复杂性，是由于其具有的商品和金融双重属性决定的，对黄金而言，是大宗商品的一种，而目前国际大宗商品主要是以美元标价，而且美元作为目前最为通用的国际性货币，其与黄金之间存在货币性上某种程度的竞争关系，在美元加息的背景下，金价确实会面临加息前后的短期下行压力，历史上看金价确实对于美联储加息的反应也较为敏感，在强大的加息预期下黄金价格会承压下行。甚至在进入加息周期初期，黄金价格也会持续低迷一段时间。但从历史走势来看，随着美国和全球经济的持续复苏，经济活动的扩张，通货膨胀的上扬，黄金的抗通胀保值金融属性被激活，黄金将重新受到追捧，重拾升势。黄金的价格也会受到一定带动，不会一路下跌。