最近几天，股市成交量再创近期新高，证券板块连续大涨，创业板指数更是创近4年新高，股市的风好像刚刚开始回暖，但后台已经有朋友在询问我股市是否已经高估，要清仓离场吗？股市中充斥着很多巧妙地陷阱，不管你的水平如何，总有一款适合你的谎言在等待着你。这是股友们最常用的提问方式，而且一般还是投资多年，且对股市有一定思考的股友们才会提出这类问题，奈何，有些问题从一开始就错了。
01
从来没有一成不变的估值
估值这个概念最早是从学术圈中传出来的，并在券商研究报告中得到重用，每一篇报告的开篇，都有一张下图的估值价位，这个目标价位也是整篇报告的核心内容，没有了这个估值价位，整篇报告就如同没有结论，内容分析没有丝毫价值。所谓估值就是给上市公司的股份定价，倘若一家公司基本面没有任何变化，理论上合理估值应该是恒定的。
但是，随着股价的上涨，专业机构对个股的估值会不断提高，我仅看华泰证券对茅台的估值，就从2015年的260元提升至当前的1500元，当真是茅台这几年的经营有如此大的改善吗？
当然不是！从2016年至今，贵州茅台每年的营收、利润增速非但没有增长，反而是在降低，所以绝对估值的变化并不大。如果茅台没有上市，2016年估值与现在的估值最多从250增长到500，而不是增长至现在的1500。很多时候人们都认为是估值在决定价格，股市有一个著名的遛狗理论，将人比作合理估值，狗比作股价，说明股价总是围绕着人转的。但是在实际操作中，却是股价影响着估值，分析师们在写报告之前就提前预设了股价还要涨的这一结论，然后寻找论据说明估值会涨多少，这种结论从开篇就变得虚假。所以，企业的估值一直都是在变动的，昨天你问我***估值是多少，我回答是20元/股，今天你再问我，我的答案可能是25，没什么其他的原因，就是因为它昨天涨了两元。02
不要迷信估值
当估值是由股价决定的时候，它作为投资参考的意义就变低了，因为它是被引导者，而非引导者，通过估值判断未来走势就变成了一种玄学。同理，很多朋友喜欢询问当前的股市是否低估？能不能重仓投资股市？你认为大盘的合理估值是多少，是3000点？还是2900点？市盈率估值是最常用的估值方法，我统计了过去十几年A股的中位数市盈率，从图中我们可以很清晰的看出，当中位数市盈率低于20或者高于50的时候是明显低估和高估。但股市大部分的时间是处于30、40倍市盈率之间，很少时间是在低于20或高于50的极端状态之下，难道我们在99%的时间就不交易了吗？那如果我们每次当市盈率超过35就卖出，低于25就买入又会怎样？也就是问当大盘涨过3500点就卖，跌破3000点就买会怎样？当大盘指数涨到3500的时候，呼喊牛市起点的口号才刚刚开始，那个时候市场可不管你是不是高估，你如果在3500点选择卖出，又是卖在黎明之前，永远也无法获取到超额收益无论怎么分析，我们都只能分析出中位数市盈率在20——50之内都是合理的，在这区间之内，不要轻易谈论市场是高估还是低估，然后用估值指导你的操作，那是自掘坟墓。
回到券商的分析报告，一般分析师确定目标价位有三个步骤第一、计算当下PE、PB或者PS，针对不同的行业选取不同的估值方式，零售等重销售模式就选择PS(市销率)，技术性企业就选用市研率，现金流稳定的企业就选用PE。第二、根据基本面预测未来的净利润增幅，券商花大部分的时间在这个工作上面。第三、用当前PE、PB、PS比值×未来利润、净资产、销售额预估数值，就得出了最终估值。那么问题来了，在第三步中，当下的PE就是未来的PE吗?PE的变化幅度，并不比股价波动小，我们根本不可能认为PE会走出一条直线，连股价预测的基础都错了，目标值判断根本不可能正确。几乎所有的估值方法都忽略了市场情绪对股价的影响，忽略了趋势，也忽略了市场消息，将所有的波动都归结到销售额等基本面数据，从起点就错了。
每个人买卖股票的原因不尽相同，有的人是因为看好基本面，所以购买格力或长江电力；有的人是觉得刘强东是个很牛的人，所以买了京东方A；有人听到海南要开赌马，所以买了海澜之家；有的人听说贾跃亭要回国了，所以买了乐视；有的人觉得今年年底有几部国产大片要上映，所以买了华谊兄弟；有的人觉得扇贝会游回来，所以买了獐子岛。正是这些合理或不合理的若干因素，影响了人们对股价的判断，进而影响股票买卖操作，最终影响股价，用一张图来表示
可以看到，影响股价波动的变量非常之多，市场中的股评家或者股票分析师往往只截取财务因素来判断估值，这无疑是无法指导股价的。
我们不可能把握股市的所有变量因素，所以我们每一种对股价的判断都是基于概率，我们判断这个事件对这支股票的影响如何，股价的表现如何。需要明确一点，估值和市场会怎么走真的是两回事，即使是无比正确的判断，没有资金的认可也可能走出完全相反的走势，这是自己买股一般不要一次性满仓一只股的原因。如果某个人告诉你某只股票明天一定要涨、会涨多少天，在哪一个具体的价格买卖，这些都是一种忽悠。04
如何正确使用估值
前文说了这么多，我并非是想说明估值是无用的或者股市都是骗人的，而是为了纠正各位以为合理估值是一个固定值和没事就喜欢问估值，以为估值很敏感的知识误区。一、极端情况之时，当大盘指数低于2700或者高于4000点的时候，当个股波动远远高于行业平均估值或者历史平均估值的时候，当中信市值超越摩根、高盛，当垃圾股股价超越贵州茅台，当市场价格处于极端情况的时候，就是运用估值的最佳时机；对于那些超低估值的个股也是同理，如果市盈率过低、如果股息率很高，都是抄底的好时机。二、确定性较强之时，如果某家企业未来增速较高，确定性收入增长很快，现金流入很多的时候，可以使用估值。例如富得流油的水泥、钢铁企业。三、财务估值只是整体估值的一个方面，不代表全部，分析的时候还需要关注行业估值和股市估值，这样才能享受到最大的投资收益。我的答案是：“别那么在意估值，这些都是合理价位，刚开始回暖你就想着退场，大盘4000点你再入场当接盘侠吗？”凌乐是一个专注数据分析股市规律的博主，这里没有玄学荐股、没有股市悟道、更没有模棱两可；这里有每月一次的选股逻辑推荐，有股市投资规律，也有一群热爱分析的股友，扫描下方公众号，了解更多投资知识，追踪陆股通选股动向。随手点“在看”，拒绝白嫖👇👇
本站仅提供存储服务，所有内容均由用户发布，如发现有害或侵权内容，请
点击举报。
