每个市场都有一个特定的模式，它在一天中平均会遵循这个模式。想一想你最喜欢的市场。是否有一天中成交量和波动性激增的特定时间？以货币市场为例，有一长串外汇交易者需要知道的关键时间，包括美国开盘、经济数据、期权到期、WMR定盘、东京定盘等。
对冲基金投资组合经理和其他大型机构交易员需要知道他们的产品在一天中的流动性如何起伏。例如，如果你想持有USDJPY的大头寸，你应该知道纽约时间上午10:57（伦敦时间下午3:57）是一个比上午11:51更好的投放时间，因为外汇从上午7点到11点是最深的。即使是小交易者也需要了解这些模式，因为它们不仅会影响流动性，还会影响波动性和交易量。
你所交易的产品在一天中的关键时间是什么？让我们看看几个主要市场，这样你就能了解不同资产类别的一天中的活动时间是如何变化的。
如果你是你交易的市场或产品的专家，你会知道一天中每个重要的时间，你会知道一天中各时间段的成交量分布。
首先，这很有用，因为它告诉你什么时候在你的市场上发生“真正的动作”。如果有很少的成交量通过，那么随机的、无意义的移动的概率就会更高。第二，如果你需要进行有意义的交易，一天中不同时间的交易量甚至更加重要，因为它告诉你交易时间可以使你的足迹最小化。第三，日内成交量的峰值往往揭示了一天中的重要时刻，如定盘价和数据发布。
我们来看看几个主要市场。我将以5分钟为单位向你展示一天中各时段的交易量，然后给你一些简短的启示。我想把比特币包括进去，但成交量数据太分散了。
标准普尔期货（又称e-minis，又称spooz）
图8.5显示了标普期货一天中不同时段的交易量。你可以看到开盘和收盘时的巨大峰值，以及在午餐时间逐渐减少的交易量。
这个图表解释了为什么大多数日间交易商在上午9点到11点和下午3点到4点赚取了大部分的钱。如果你交易股票。把你的精力集中在繁忙的时候，从上午11点到下午2点吃午饭、做研究和锻炼。
10年期债券
图8.6显示了TY期货，也就是美国10年期债券期货合约。这个的成交量模式并不太令人惊讶，尽管下午3点的那个巨大的爆发比我做这个图之前猜测的要大。纽约上午的成交量很高，在经济数据前后会出现小高峰。在伦敦方面（格林威治时间上午7点或纽约时间上午2点）之前，交易量超低，然后在美国上班时大幅回升。
下午3点的峰值是芝加哥期货交易所（CBOT）的收盘时间。许多策略和基金针对这个收盘价进行标记，所以在那个时候有大量的活动，因为这些基金试图匹配收盘价。由于重新平衡和延长期限，你经常看到买入债券期货到下午3点。
黄金期货
接下来，我们看一下黄金期货（见图8.7）。同样，纽约占主导地位，但你也可以看到在纽约时间晚上8点上海开盘时的一个大高峰。上海黄金市场的重要性越来越大，但仍然不如美国和伦敦市场重要。同样，你可以看到当伦敦走进来时，交易量就会增加，然后在数据出来时和上午10点黄金定盘时出现巨大的峰值。
COMEX收盘时（下午1:30）的交易量也出现了大幅飙升。尽管黄金期货交易坑不再是一个东西，许多系统仍然标记为COMEX收盘，因此活动跳到下午1:30，然后消失在纽约一天的结束。
欧元兑美元外汇
外汇市场在伦敦/纽约的重叠区最为活跃，该重叠区从纽约时间上午7点到11点（中午到下午4点，伦敦时间）。但即使在这个4小时的窗口内，也有一些关键时刻，如8:30的经济数据、10:00的期权到期和11:00的WMR定盘（都是纽约时间）。你可以在图8.8中看到这种模式。
其他外汇也有全天的重要时刻，比如美元兑日元和东京定盘价（东京时间上午9:55），这是美元兑日元在整个24小时时段的最高成交点。要想全面而详细地了解外汇市场一天中的关键时刻，请查看我的第一本书：《外汇交易的艺术》。
虽然成交量和波动率并不总是一起移动，但一般说来，波动率和成交量是对应的。例如，图8.9显示了欧元兑美元在一天中各小时的平均波动率。你可以看到，此图紧跟欧元兑美元的日内成交量模式。
NYMEX原油期货
最后，图8.10显示了石油全天的交易情况。
如果你在美国原油期货上有像样的交易量，你应该意识到什么时候流动性可能是个问题。在下午2:25卖出5,000 CL（NYMEX原油）期货，通常会比下午2:45的相同交易更容易。
许多参与者使用结算时交易（TAS）订单来保证他们的收盘价，而这些TAS订单的对冲在收盘前的几分钟内产生了巨大的成交量高峰。如果这个成交量不平衡，有时你会看到当时的巨大波动。如果有人在下午2:30大喊“原油怎么了！”，只要摇摇头说“NYMEX收盘了，伙计。NYMEX收盘。”
你需要了解流动性在你交易的产品中是否是一个可能的制约因素。如果是的话，每天用定量的措施如买入/卖出深度来跟踪流动性，并询问交易者或做市商的意见。必要时调整你的策略和头寸大小，以避免流动性问题。如果你的产品是深度的，你的交易量很容易被吸收，那么生活是美好的。如果不是，对你一天中的什么时间执行要深思熟虑，要有策略，并与你信任的做市商合作。
至此，我们结束了对流动性和一天中不同时间的活动的讨论。下一篇我们将讨论的市场微观结构的最后一个方面是波动性。
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