疫情笼罩下的生产、运输

今日8家机构观点未变，3家看多，其中一德建议适当减仓；其余5家观望。 市场整体观点：主产地供应偏紧，矿上排队情况严重，价格涨幅明显，受河北疫情影响，产区汽运煤外运受阻；港口铁路发运达到近年来峰值，不过环渤海港口库存低位维稳运行，下游刚性需求较好，货源紧缺导致实际报价不断走高；现货基本面仍偏强，期货贴水现货幅度较大，难出现趋势下跌。 机构持仓方面，05合约今日多方增仓5000手，持仓12万手；空方增仓7500手，持仓12.2万手；今日成交量小幅增加。 方向期货公司核心观点 看多华泰期货期现货方面：昨日动力煤期货2105合约有所回调，我们认为是受疫情影响引起的黑色整体回落，最终收于684.2；主产地煤炭销售依然良好，下游需求火爆。内蒙古鄂尔多斯地区销售持续良好，煤炭公路日销量维持在高位震荡，多数煤矿上调价格，区域内价格上3-20元/吨。陕西榆林地区在产矿销售良好，矿上压车严重，区域内煤价上涨，涨幅3-52元/吨。山西地区近期环保趋严叠加交通限制等因素，当前煤矿的开工率偏低，整体供给不高。受疫情影响，河北境内多条高速进行交通管制，且产地个别煤矿不让河北车装煤，因此主产地部分煤外运受阻。 港口与进口煤方面：北方港口资源依然偏紧，库存不高。受气温下降的影响，电厂的日耗持续增加，终端电厂加大了采购力度。刚需终端高价接货意愿较强，港口煤炭报价继续上涨；进口煤方面，因印尼降雨等因素影响，部分印尼煤装期推迟，报价暂稳。中国煤炭经济研究会报道，2021年1月份印尼动力煤参考价确定为75.84美元/吨，显现连续4个月环比回升，为2019年7月份以来价格最高水平，同比增加9.91美元/吨，增长15.03%；环比上升16.19美元/吨，暴涨27.14%。 需求与逻辑：寒潮频繁来袭，气温频繁下降，供暖企业与电厂日耗再度增加。电厂库存处于历史低位，部分电厂的库存已经达到警戒线以下，非电煤企业用煤需求也未见有所减少，综合来看煤炭需求依然很大。主产地由于多重因素影响而未能跟上需求节奏，近期因天气因素多个港口进行管制，南方用煤则显得更加紧张。进口煤澳煤依然受到限制，其他进口煤需要到中下旬才能陆续补充，因此短期内煤炭结构性紧缺依然难以改善。 策略：谨慎看多，建议逢回调买入，结合政策消息面及时调整仓位。期权：买入看涨期权。 一德期货煤矿产能稳定，上游价格涨势较好。呼铁局发运继续高位，批车达到37个大列，大秦线恢复130万吨满发状态，西安局也有7个大列，从批车情况来看，港口铁路发运达到近年来的最高值。环渤海港口受大风影响有封航现象，影响调出，库存维稳。重点港口库存仍处于下降趋势中，不过华东和华南地区的重点港口受进口增量的影响，库存有所增加。沿海终端库存略有回升，不过部分省份库存的可用天数也只有8天左右，仍属于较为紧张的状态，需要维持刚需拉运。寒潮已经逐步席卷华北，预计周五能到华中华南，后续需观察日耗抬升情况及冻煤情况。目前市场供应有增加，但基本面强格局暂时难改。因此策略上仍可继续维持此前多单。不过供应增量和疫情的扩散，导致风险增加，需适当减少仓位。 先融期货行情预判上，新年伊始煤矿执行新的产销任务，但供应紧张依旧。河北防疫形势严峻，叠加极寒天气，为港口进出均带来较大不确定性，但库存短期内仍难以累积。北港采购压力有效缓解一方面需要下游拉运需求转淡，另一方面需要进口煤加以补充。现货成交价持续走高，而供应进一步增加仍有困难，基本面转势只能等待需求季节性转弱。从盘面看价格向上概率较大，单边节奏不好把握可考虑5开头正套或卖出虚值看跌期权。 观望宝城期货产地方面，近期河北省防疫工作压力增加，部分煤矿已经接到通知：由于河北省疫情紧张，从现在开始河北籍车辆和司机严禁进矿。从内蒙、陕西发往河北方向的车辆，路过河北交接处，只留单行通道便于检查，通过需要提供核酸检测。那么这势必会使得产区当前的汽运运输受到影响。在未来供应不确定性提升的背景下，下游倾向于保持采购，保证手上的库存水平。所以在需求支撑的背景下，近期坑口现货煤价继续走强。同时，目前环渤海港口库存较去年同期偏低约 7.53%，港口货源不足，导致实际报价最近几天也在不断调涨。 综上所述，短期内现货价格难以出现跌势，动力煤主力合约已经给出较大贴水，导致其下方存在支撑。考虑到之后春节中下游库存压力将会有所缓和，期价上方同样存在压力，预计将维持宽幅震荡的走势。 方正中期现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布，日度参考价小幅上涨。秦皇岛港库存水平大幅下降，锚地船舶数量大幅增加。产地方面，榆林地区多数在产煤矿即产即销，矿上压车情况严重，装车耗时普遍较久，曹家滩、小保当等大矿竞价涨幅明显，区域内涨价煤矿数量依旧较多，涨幅在3-52元/吨左右。此外，近日，受疫情影响，河北境内多条高速进行交通管制，且产地个别煤矿不让河北车装煤，榆林煤外运受阻；鄂尔多斯地区煤炭市场依然偏强运行，煤炭需求继续升温，公路日销量维持在159万吨左右，区域内部分矿煤价上涨3-20元/吨。从盘面上看，资金呈微幅流入态势，主力多头增仓稍多，建议暂时观望为主，05合约上方压力位700。 永安期货动力煤现实依然较好：北方港口和电厂库存水平绝对低位，天气预报显示，1月中上旬冷空气频繁，威力极大，电厂日耗有望继续偏强运行，盘面贴水幅度较大，但动力煤绝对价格进入高估区域以后，保供稳价政策持续推进，动力煤价格波动加大。5月之前，1月为基本面最好的时候，3月以后的合约都将经历春节淡季，动力煤价格长期不乐观。 申银万国近日动力煤保供政策进一步加码，元旦期间国有大型煤企联合发文，在保证安全的前提下开足马力生产。对02合约而言，受到进口煤船期时滞及年底煤矿生产积极性本身偏低的影响，港口供需偏紧的局面仍将延续一段时间，近期交易的主逻辑仍以基差回归为主。对远月03、05合约来说，进口煤的正常通关以及内产的放量将能一定程度上阻止煤价进一步上涨。短期而言，1月份高日耗、低库存的局面难以发生改变，目前港口5500卡低硫现货成交价最高接近900元/吨，关注02合约基差回归的做多机会。 国泰君安动力煤期货2105合约深度贴水现货叠加近期寒潮预期，使得日前动力煤期货2105合约很难出现趋势下跌。