人民币贬值？美国加息？多空因素微妙
【市场回顾和展望】
在2015年7月13日和7月31日的48--49期，我们预测市场将进入区域震荡阶段，大范围3300点—4200点，核心震荡区间为3500点—4000点，市场在7月下旬和8月上旬，回挡3537点、3549点和3612点形成三重底后，，展开区间反弹行情，一度上冲3970点，我们预测完全正确。
中期分析，政策展开双向控制、降息降准、经济回升缓慢，资金缓慢净流出，机构控制节奏，散户转为谨慎；出口7月再次下滑，投资速度连续下滑；PMI再次变弱，人民银行首次进行3天的人民币大贬值，震动了全球金融市场，全球股票市场和商品市场都受到冲击。多空形势再次出现微妙变化。从2014年3月开始的上升周期经历16个月后，上升第一阶段完全如我们预测的一样，准确在2015年6月中旬结束，4300点—5178点出现巨量新套牢筹码，加上历史的套牢筹码，这个区域空头力量强大。而国家队继续在3600点左右进行护盘行动，由于新股发行和大股东减持受到限制，空头力量在4000点或是4200点以上严阵以待，所以3500点—4000点成为多空平衡区间。
市场资金逐步从偏强、特强、平衡、偏弱、平衡—逐步演化，沪指上冲4184点遇阻、下探3537点遇支撑，创业板冲3025点后回归平衡，创业板市盈率估值100倍还是偏高，短期震荡、长期回归是趋势。
展望2015年8月下旬行情，主板进入二大浪平衡阶段，大盘股护盘，小盘股高频波动，二大浪B浪反弹进入拉锯阶段，预测沪指短线在3500点附近有较强支撑，在4000--4100点附近有相当压力，中期方向为区间振荡，整个中期振荡可能需要16-19周，目前仅仅9周，所以区间震荡将继续进行，调整时间周期远远不足。中期区间操作，在3900—4200点区间逐步减仓，在下跌支撑区3400—3700点逐步加仓，谨慎应对震荡周期是我们的任务。
【经济基本面分析】 本币贬值、经济走弱、政策控制、资金放缓
从下面图形分析，中国GDP从2013年下半年开始震荡盘整，目前继续维持盘整态势，中国经济长期的结构调整阶段。总体稳健和新经济转型发展时期，市场将出现传统和新兴成长轮流表现的新局面。1-6月GDP同比上升7.0%，环比1.7个点，我们认为7%左右的稳健增长应该是正常的。
从数据分析，CPI小幅波动，2015年7月同比1.6%，创造今年新高，7月PPI同比-5.4%，比较上月-4.6%，再次下滑，猪肉大幅度上涨，CPI通货膨胀将再次抬头，而PPI连续下滑，加上人民币贬值引发全球商品下跌，美国加息预期，货币政策面临两难选择，经济局部进行微刺激，传统工业连续下滑，恢复周期延长，轻工业上升缓慢，消费服务保持稳健，经济趋势应该是缓慢走弱，重工业偏弱，轻工业缓慢，PPI下降主要是国际石油、煤炭、金属等大宗商品价格连续走低影响 。
图1：中国GDP与CPI月度同比
资料来源：WIND
经济趋势应该是缓慢走弱，重工业偏弱，轻工业缓慢，PPI下降主要是国际石油、煤炭、金属等大宗商品价格连续走低影响 。
对于物价指数CPI分析，总体价格+1.6%，比上期上升0.21个点，猪肉大涨将推高物价，由于PPI下降幅度加速，央行连续放松的货币政策面临两难选择，理财收益全面下滑，短期资金保持宽松态势，新股发行是否重新开始面临难题。市场环境将逐步转入平衡局面。
图2：中国CPI变化情况比较：低位回升，货币政策两难选择
资料来源：WIND
图3：宏观景气指数比较：指标矛盾、趋势不明，
资料来源：WIND
从宏观景气指数分析，一致性指数（93.6），环比+0.2，先行指数持平（98.7/98.7），预警指数大跌（60.7/68.0）值得警惕，后滞指数走平后再调整（92.3/92.7），说明实际情况继续探底趋势，总体趋势比较弱，后市还有下滑趋势。
2015年7月出口同比为-8.3%、比较上期+2.8%和上半年+1%，出现大幅度下滑， 中国出口出现再次下滑迹象，值得关注，国家大规模进行人民币贬值，就是要阻止出口的下滑局面。7月进口同比-8.1%、也高于上期的-6.1%水平，说明中国的进出口出现比较大的问题，严重影响经济发展。
图4：出口同比：再次大跌-8%，贬值救市后再观察
资料来源：WIND
总体分析，工业增长处于缓慢下降放缓阶段，进出口也进入了一个稳健发展时期，投资进入稳健中速趋势，消费启动和产业升级是中国经济发展的关键因素，调整—整合—转换经济结构，是经济发展的重点，也是我们证券市场未来发展的方向。
图5：消费者信心指数：短期全面回落
资料来源：WIND
图6：固定资产投资：增速11%，环比下滑放缓，下降趋势继续
资料来源：WIND
图7：外贸顺差：7月顺差-9亿美元，进出口双双大跌
资料来源：WIND
【股票市场基本面分析】
截止2015年8月14日，公布2015年半年报告共612家，净利润同比上升356家，占比58%,同比下降256家，占42%。行业分化比较明显，其中航空、电力、水务、电子、证券、化工、医药表现比较好，钢铁、汽车、地产、煤炭等行业下降，电气设备、光伏出现反转。从2015年上半年工业增长和价格分析，传统经济下降，生产资料价格连续下降，周期行业业绩将连续下滑，形成主板上升新压力。同时行业内公司分化十分明显，同一行业各个公司差异巨大。
【市场政策分析】
首先、中国人民银行8月11日开始连续三天使人民币对美元大幅度贬值近4%，造成全球股票市场和大宗商品市场大幅度振荡。说明政府已经对进出口业务大幅度下降采取措施，是否爆发全球贸易和货币战争，人民银行已经说明是一次性的措施。
第二、国家基金从投资转向双向调节，2015年5月26日，汇金公司减持工行、建行股票，又在6月28日增持股票，这是8年来汇金公司第一次在二级市场进行股市增减。说明国家开始用看的见的手来进行市场调控。
短期政策1：目前全球下降利率保持稳健，全球股票市场全面上升后，中国货币政策调整已经出现推迟，3月加息和4月下降准备金后，5月再次降息，由于美国面临加息和中国物价走高，是否继续降息和降准是政府难题。
短期政策2：证监会银监会控制市场，4-5月份连续出台5次压制和提示风险的措施，6月7月又连续出台支持股票的的措施，力度明显加强。
第三、资金出现流出股票市场，继续观察。沪港通规模将达到2500亿人民币，部分资金也开始获利退出；同时，中国与47个国家进行的人民币交换计划全面展开，规模已经接近27000亿人民币。
第四、民间增量资金进入市场速度放缓，保证金已经从2014年5300亿上升2015年33000亿后，近期下降到29000亿，开户数量明显下滑，从每天平均超过在60万后回到6万水平，而保证金徘徊局面，值得我们观察。
第五、新股票发行暂时停止，管理层2015年4月发行30家后，5月发行达到50家，6月预计50家，结果只发行了25家就暂时停止了，关注再次发行计划，发行速度和节奏影响市场。
第六、物价水平有抬头迹象，猪肉价格大涨，政府将保持平衡的货币政策，保险资金开始控制投资，短期资金已经从宽松转为平衡。
第七、市场在4300--5178点范围新增加大约10万亿新套牢筹码，短期市场震荡幅度明显加强，市场从上升趋势逐步转入弱区间震荡概率大。
第八、美国股市在连创新高后明显走弱，继续保持高位徘徊三年后，近期连续19个交易日下跌，形成全面空头排列，这是近三年来第一次，如果短期不能够回到18000点以上，则美国市场大下降周期或者已经悄悄展开，欧洲市场上涨减弱，中国股市全球洼地效应消失，创业板远超过美国水平。
最后、2015年4-6月，各个法人机构和大股东，减持股份开始加速，仅仅4-6月就有410亿元、650亿、1090亿退出，从7月开始，大股东退出资金受到限制，被要求半年内禁止在二级市场直接减持，半年后压力再现。
所以，一方面新股民进入大大减少，开户回到2014年水平，另一方面，保证金从加速增长转入徘徊，同时4300点以上套牢盘、2000点以上的获利盘，政府和保险的控制盘，多方在3500点布置防线，空头在4300点上方密集集结，多空双方形成区间拉锯战局面。
【中国股票市场周期分析】
根据中国股票市场24年的月线分析，中国股票市场第二轮行情牛市 （1996-2001年）和第三轮行情牛市比较（2005-2010年），中国股票市场一直在进行5年牛市和4年熊市的大循环运行，目前属于上升大周期第一阶段已经结束，第二阶段全面展开阶段。2014年市场启动时刻，2015年上半年将是“激情上半场”，2015年6月下旬—12月转入“中场休整”周期。
图8：中国上海综合指数大周期分析
资料来源：WIND
主板指数在2014--2015年连续冲2500点、3400点、4500点、5178点。多头连冲四个大关口后，力量消耗非常大，在5000点关口已经力不从心，空头在阻击三次失败后，空头力量开始加强，六大空头主力（历史套牢盘、巨大获利盘、股东减仓盘、国家减仓盘、新股发行盘、融资融券盘）开始集结，形成本次行情空头反击阵地，最后形成5178点到3373点的1805点的巨大反击，目前空头目前在4300--5200点一带布置了强大防线。同时第一次上升大周期已经从2014年3月---2015年6月进入第16个月，上升第一大浪如期圆满完成。
根据历史情况分析，1996年1月到2001年6月是历史上第二次上升大周期行情，经历了5年加5个月（65个月），2001年6月—2005年6月是大下降周期，经历了47个月，而历史上第三个大行情是2005年6月到2010年11月初（中间经历了经济危机和经济刺激政策）（上升65个月），与第二大上升周期完全一致，而第三个下降大周期从2010年11月到2014年7月下降周期已经经历45个月，基本达到45--49月控制范围。
主板周期分析，我们目前时期类似于1996--1997年情况，当时经历了1996年2月—1997年5月，第一大浪上升16个月后，从1997年5月开始第二大浪调整，所以我们行情现在从2014年3月—2015年6月，第一大浪上升16个月后，也面临第一大浪结束，开始第二大浪的问题，从周期分析，2015年6月上半月就是第一大浪最后1个浪，就是第5小浪，从2015年6月下旬到2015年10月市场就要展开第二大浪，第二大浪的A浪的下降的5个小浪已经完成（5178点—3373点），B浪第1个小浪（3373—4184点）也已经结束，目前进入B浪第2个小浪，目前分析每个小浪经历11—14个交易日。
新一轮大型上升周期将经历5年左右，时间周期大约在2014年下半年-2019年下半年，2014年3月—2015年6月（16个月）的中国股票市场，是上升周期的第一阶段，对应1996年2月—1997年5月，主板市场已经进入第二大浪阶段。
目前市场处于震荡过程，所以市场震荡范围不断扩大，从5178点—3373点，下降达到1805点，而后面的反弹幅度也将逐步收敛，第二大浪区间震荡全面展开了。
创业板：上升—震荡- 暴涨—震荡。
主板： 支撑--反弹--支撑—上升—调整—震荡。
小周期：市场在连续下跌4周后，开始进入震荡整理周期，预期这次震荡整理周期将是一个长周期，可能要持续13周—18周。
结论：6月15日就是这次行情的最高点，完全符合我们的预测，并且18天大幅度下跌到3373点，一度将多方打的溃不成军，依靠国务院许多部门多次救市才挽救了市场。
中国股票市场小周期—小波段分析
图9：中国指数小周期（周线）分析
资料来源：WIND
主板：大股东减持减弱、经济数据下滑、货币政策平衡，主板上升第1阶段经历16周、13周和10周上升周期后，市场最后5周最后冲刺。预期本次调整小周期大约为16-19周，拐点在到2015年9月-10月，8月行情进入区间震荡周期阶段。
短线支撑3600点，短线阻力4000点。
中线支撑3500点，中线阻力4200点。
长期支撑3300点，长期压力4500点
建议：保持合理仓位，控制仓位在30%--60%（根据不同风险偏好），在3400点—3700点逐步加仓，在3900--4300点逐步减仓。
主板控制：短线品种压力位置逐步减仓。支撑位置逐步加仓
创业板控制：减仓涨幅巨大题材股。半仓涨幅小蓝筹题材品种。
创业板短期支撑2300点，阻力2800点。
创业板中线支撑2000点，阻力3100点。
总体分析：
l 1996-2005周期：上升65个月，下降47个月。
l 2005-2014周期：上升64个月，下降45个月，完整周期循环。
l 2010年11月-2014年3月：下降42个月，综合分析，大下降周期基本结束，开始进入60个月左右的上升大周期，就是从2014年7月---2019年7月左右。
l 2014年3月到2015年6月 上升第一大周期，经历15个月，从2015年6月开始进入整理第二大周期，从周期分析，可能需要6个月-9个月时间。
【市场的技术分析】
主板：2014年5月—2015年5月多头主力连续突破2500点、3400点、4500点三个空头阻击阵地。在5200点空头阻击阵地遇到强大阻力。 从波浪理论分析，市场完成上升第一大浪5个小浪已经完成，目前在第二大浪完成第1小浪5个子浪（5178—3373点）后，压力位置在4000点、4200点、4400点，支撑位置在3700点、3500点、3300点。
我们分析了近期市场支撑情况，判断行情从“偏强震荡上升”运行状态转入“平衡震荡盘整”运行状态，短期多头和空头力量都不足于打倒对手，空头力量在4300点以上密集布防，新套牢盘大约10万亿（50万亿交易量），超级大盘股票银行、两桶油、保险、证券以及机械、电力、钢铁、有色、煤炭、化工、运输、建材、地产等周期股票经营不稳定，国家控制银行等大盘股票，表明国家直接干预市场运行，市场在3400点—4300点范围运行可能性最大，高频为3500—4000点，超高频3600--3900点。
创业板三浪（3）小浪爆发上升，短期从1424点上升到4036点历史新高度，18周上升幅度超过156%，冲击4000点后风险极大增加，市盈率超过152倍，创业板将不确定性大大增加，暴涨后出现暴跌到2304点是我们提前预期的结果（我们预测是2400点，下跌40%）。
市场震荡区间：盘整趋势
大震荡区间：3200点—5200点
平衡高频区间：3500点—4000点
强势震荡区间：3700点—4200点
弱势震荡区间：3500点—3900点
趋势线：市场中期压力线4500点、4300点、4100点形成三级别压力，短期调整极限3373点已经出现，短期区间是3500--4000点。
市场短期已经形成振荡趋势，3400点成为特强支撑,强支撑到3600点，短期阻力4100点，中期阻力4300点。
短期：主力在冲击5178点后，多头高举高打后力不从心，空头力量全面反击到3373点，多头支撑退到为3300点、3500点、3700点，短期压力目标4000点、4200点，中期反弹目标为4300点。
建议：换仓主板中低价中小盘超跌品种的股票。积极参与震荡行情，半仓滚动操作，高抛低吸战术。
对于创业板：2015年再次创造了180%以上的上涨幅度，2015年行情再次成为先锋，短期大涨180%后，风险远大于收益，暴跌后继续震荡。
从波浪理论分析，创业板第一大浪第1小浪上升530多点（585-1120点），第3小浪上升500多点（900-1420点），第5小浪上升1400点（1400—4000点），目前市场平均市盈率从150倍下降到100倍。短期支撑应该是2400点，中期压力应该是3000点。
结论：创业板从超高估值区域回到高估值区域，已经与主板形成同升同降行情，请注意波动操作，回避高价高估值品种。
特别关注：新三板上市和其他对于创业板的冲击问题。
最后结论：
2015年5月29日和6月12日，本报告成功预测第一上升中周期即将结束，第二下降整理中周期即将展开，结果市场从6月15日（就是6月12日的下一个交易日）就准确开始了大二浪调整，沪市从5178点调整到3373个点，能够在中国股票市场上成为唯一准确预测到这次比较大的调整的结果，提前预告给银河证券公司所有理财人员和客户，是我们银河证券公司经纪业务总部投资顾问团队的光荣和责任。
从2015年6月中旬开始，市场正式运行第二大浪—振荡调整阶段，由于第一周期是15个月，所以第二周期应该是6-12月，目前运行第二大浪的第一浪A浪的第1个小浪的5个子浪（从5178点—3373点）已经完成，第2小浪3个子浪（3373—4178点）也已经完成，希望投资者从追涨杀跌转为追跌杀涨，逢反弹逐步减仓，逢超跌逐步加仓，准备下半年可能的持久战--震荡周期。短期预测震荡范围，沪指3300点—4300点，高频振荡范围3500—4000点。坚持持久战，集小胜为大胜。
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