爱尔眼科和建设银行分别代表的两个奇怪公式（5分钟的福利帖）

公式1：“市盈率=每股股价/每股收益=净利润增长率=股价增长率”

对于一个成熟的证券市场，长期看该公式成立，在中国前些年普遍对成长股溢价过高，造成市盈率普遍大于净利润增长率，但这一现象目前在改变中。对每一年来说，该公式中每股收益固定，净利润增长率固定，变量是每股股价和市盈率，每股股价的波动影响市盈率，这就会出现估值围绕长期净利润增长率和长期股价增长率的动态高低偏离。

从这个公式我们可以总结出：①要赚取更高的股价增长率，就需要选择预期更高的净利润增长率；②如果在价格低估价值时买入，可在净利润增长率的基础上叠加估值偏移收益，进一步提升股价增长率。

个人持仓中的典型代表：爱尔眼科、太阳能、科大讯飞。

公式2：“投资股票收益率=市盈率+股息率=股价增长率+股息率=净利润增长率+股息率”

同样道理，对于一个成熟的证券市场，长期看该公式成立。这就是为什么我们会选择净利润增长缓慢的银行股的原因，因为5%净利润增长率的银行股如果股息率稳定为5%，则我们的投资收益率为10%，如果叠加估值偏移收益我们的投资收益会更高。

从这个公式我们可以总结出：股息率也是一笔不可忽视的稳定投资收益，只要该企业净资产收益率高具备高分红条件，并且该企业持续高股息率愿意实施高分红，同时该企业运营稳定，这就是我们可以考虑的缓慢增长型分红奶牛）。因此，股票投资中，我们可以赚取3类收益：股价增长率、股息率、估值偏移率。这要求我们在操作上：①选择有确定增长点，预期净利润高速增长的企业，赚取股价增长率；②或者选择有高净资产收益率、高股息率、运营稳定的企业赚取股息率；③同时在价格低估时买入赚取估值偏移率；④否决条件是资产负债率过高（极限是80%，银行保险除外），流动比率过低（极限是2），安全第一。

个人持仓中的典型代表：建设银行、中国神华

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