资产负债表
花了一个多月的时间，对资产负债表各科目的含义有了大致的了解，但还是处于“看山是山”的最初境界，希望通过接下来的贵州茅台财报学习，理论结合实际加深理解、加强认知。
第五节
快速阅读资产负债表
拿到一份资产负债表，一般先看钱的来源，再看钱的去处。
╱负债和所有者权益优先看╱
首先看财报最后一行“负债和所有者权益总计”栏目的数字，知道公司有多少家当，再看上一行“所有者权益合计”，便知道公司多少钱是自己的，多少钱是借来的。
上表数据可知，公司2022年的资产（资产=负债+所有者权益）约2544亿，相比2021年资产2552亿，少了8个亿，别急，再看负债，2022年底资产与所有者权益之间的差额，显示公司有负债494亿（2544-2050），2021年负债582亿（2552-1970），负债减少了88亿。
资产减少8亿，负债减少88亿，净资产增加80亿。虽然增加了，但与2022年净利润654亿相差甚远，差额去了哪里？
答案是分红分掉了。2022年实施了21年的分红方案，并且实施了一次特别分红，两次总计分掉548亿现金，再加上上市公司下属非全资子公司向少数股东分红约26亿，654亿-548亿-26亿=80亿。
╱负债表从何入手╱
接下来我们就要从报表中寻找一下问题的答案：为何借？向谁借？借多久？利息几何？这几个问题，是帮助我们理清企业借款的原因及迫切程度。
茅台的短期借款和长期借款都是零，494亿负债中，129亿是财务公司日常经营所吸收的存款（能产生利息收入），155亿是合同负债（预收款项），应交税款69亿，应付职工薪酬48亿，应付款项24亿，其他应付款45亿（各类保证金和往来款），其他流动负债20亿（待转销项税额），一年内到期的非流动负债1.1亿和租赁负债3.3亿，这些都不是因缺钱而借的有息负债。
╱深挖负债有办法╱
这些负债中，如有感到疑惑的数字，可以在财报附注里搜索相关解释。
摸清债务明细后，我们可以计算一下企业的负债率。通常会用“负债/总资产”来计算负债率，但唐师认为，负债中的无息负债对企业而言没有任何压力，因此，有价值的负债率计算应该用“有息负债/总资产”来计算。如果有息负债率超过60%，企业算比较激进，投资者应多一份小心。
有息负债通常包括短期借款、交易性金融负债、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券、其他非流动负债。由此来看茅台22年财报，有息负债就是一年内到期的非流动负债1.1亿，相对于2544亿的总资产，简直可以忽略不计。
╱资产项目╱
弄明白钱的来源后，再看钱的去处。对于一家企业而言，看钱的去处，无外乎看原来的钱有何变化，新钱（利润、新增股东投入和新增负债）花哪里去了。
首先看“资产总计”那行数据，对公司资产数据有个大概的印象。茅台2022年财报，资产总计2544亿，比上一年2552亿少了8亿，原因上文已经提过。
然后看四个要点：生产资产/总资产；应收/总资产；货币资金/有息负债；非主业资产/总资产。这些比值可以考虑从三个角度看，即结构、历史、同行。
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结构分析：轻资产公司优于重资产公司
判断一家公司是重资产公司还是轻资产公司，这里通过计算生产资料占总资产的比例，这里的生产资料主要包括固定资产、在建工程、工程物资及无形资产里的土地。
重资产公司通常需要不断投入资金进行维护、更新或升级，并产生大量折旧。
最近看的《芒格之道》中，查理芒格说：“世界上有两种生意，第一种生意是你可以每年赚取12%的收益，然后年末你可以拿走所有的利润。第二种生意是你同样可以每年赚取12%的收益，但是你不得不把赚来的钱重新投资，然后你指着所有的厂房设备对股东们说：这就是你们的利润。我恨第二种生意。
作为投资者，可以把目光更多地放在那些不需要持续更新资产的企业上。
轻重资产公司如何划分呢？唐师习惯用“当年税前利润总额/生产资产”，得出的比值如果显著高于社会平均资本回报率（按银行贷款标准利率的两倍毛估），则属于轻公司，反之则属于重公司。
茅台12—22年的财报显示当年税前利润总额/生产资产比值远远高于社会资本平均回报率，表明很多利润是靠生产资料以外的其他资产赚来的。
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历史分析：观察行业变化
再看历史，看公司生产资料/总资产这一比例是如何变化的，思考为什么变重，或者为什么变轻。企业加大的是哪块资产，减少了哪块资产，利弊分别是什么。
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财务稳健、业务专注的企业值得信赖
接着需要关注的是这三块：
a.应收款占总资产的比例
这里的应收款指所有应收-银行承兑汇票金额，第一看比例是否过大，一般超过三成算严重的，而茅台这块的应收还不到1个亿，与总资产2544亿比起来，可以忽略不计。
再拿应收账款余额除以月均营业收入，看应收账款大致相当于几个月的收入，思考它是不是过大了。这个比例越小越好，近于零最好。
看是否有突变。正常来说，不应该发生超过营业收入增幅的应收款增幅。但如果原本基数非常小，微不足道的数额带来的巨大增幅，可以忽略。
比如茅台的应收账款，很多年份增幅都大大超过营收增幅，但仔细查证后发现本身应收基数较小，而且某一年突然增加的应收绝大多数又是银行承兑汇票，所以不存在风险。
第三看是否有异常。如某些应收款单独测试减值为零，应收款集中在少数几家关联企业，或者其他应收款科目突然大幅增加，等等。
b.货币资金/有息负债
这个比例用于观察公司是否有偿债能力。公司的货币资金，尤其是现金及现金等价物，是公司的安全保障。巴菲特曾经说过：“现金就像氧气，99%的时间你都不会注意到它。直到它没有了。”一个稳健、值得信任的公司，它的货币资金应该能够覆盖有息负债。在出现紧急情况时，能够保证生存。
c.非主业资产/总资产
这个数据看一个公司是否将注意力放在自己擅长的领域。如果和主业经营无关的资产占比增加，或许说明该公司管理层认为在自己的行业内，已经很难发现有潜力的投资机会。
╱不同口径报表之间的关系╱
母公司的资产负债表，阅读方法和合并资产负债表一样。只是要特别注意，在母公司报表中，旗下所有子公司拥有的资产、负债和权益，全部被归在一个长期股权投资科目里，且该科目指反映股份公司的投资成本。合并报表的各个项目（除了长期股权投资），减去母公司资产负债表的对应科目，差额就是属于子公司的部分。
至此，资产负债表的相关内容基本学完，接下来，卯足劲，向资本市场追捧的利润表出发！💪💪💪
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