不吹不黑，劝你配点CTA

（本文大约2000字，完全了解CTA的同志请直接点赞后退出观看）

近期更新略慢，一会看大西洋彼岸散户屠杀机构，一觉起来又被市场教育的明明白白。前几天还沉浸在易某达蓝筹一天5.05%的涨幅，高喊“坤坤不老，蓝筹到老”，回头人家一个大额限购让你望坤莫及。有多少小伙伴过去一个月的基金收益在这周直接回到了解放前。

最近的市场，的确有些疯狂。不看新产品，不看规模，就看看天天基金这个APP，12月的月活跃用户同比增长147%，达到了1797万人，日活同比增加158%至395万人。

曾经的你，偷懒时间收能量，喂小鸡，现在的你，恨不得每时每刻打开理财APP期待惊喜。

在这辞旧迎新，大盘回调，投资小白慌乱无措之际，在关注市场做出调整的同时，我真心劝您配置点CTA。

一. 什么是CTA

CTA（Commodity Trading Advisor），即商品交易顾问策略/管理期货基金。CTA策略，也称为管理期货策略，它是基金管理人投资于期货市场，利用期货市场上升或者下降的趋势获利的一种投资策略。

有人可能要问，期货这东西虽然我没玩过，但是听起来就是高风险产品啊，有人因此倾家荡产甚至跳楼，远的不说，去年的某行原油宝不就是这个么，还嫌亏得不够多么？

实际情况并不完全如此。由于期货市场的保证金制度，所以过高杠杆确实会有很大风险敞口。但是那种不是我今天要推荐的，一般来说，CTA策略基金的净合约价值不会超过基金净资产的2倍至3倍，从保证金角度，一般占用10%~20%保证金。

话说回来，那种100%风险敞口的产品就算您有赌的成分，您也不一定买得到。人家基金管理人自家生钱的金蛋很多都是股东和朋友的自营资金，您看到有些CTA一年几倍的收益想搏一搏单车变摩托，人家也不给你这个机会。

二. CTA策略基金怎么玩

1. 投资标的

CTA顾名思义，标的以大宗商品为主，农副产品期货，金融期货等等

目前国内市场共有五大交易所，交易品种按板块可以划分为能源化工、黑色、有色金属、农产品与金融五大板块，不同品种的交易时间、交易单位、最低保证金等有一定差异。

2.主观or量化

主观CTA，顾名思义，基于基金经理的判断，从基本面，市场调研（涉及到现货市场行情）及操盘经验做出走势判断，进行买卖择时。

量化CTA，和量化选股一样，基于大数据建立的模型，由模型选出合适的买卖信号进行交易。（和量化选股底层有一定互通性）

虽然模型也是人建的，但是量化相比主观更为稳定，一定程度上规避了人在主观上的情绪影响判断。

3.投资策略

趋势策略：是目前采用比较多的策略，通过不同指标进行市场分析，寻找市场趋势然后减仓，从市场趋势的延续中获利。在市场呈现出趋势时表现较好。

多品种截面策略：跨品种套利，跨期套利，境内外套利。不同的市场设置不同的交易级别，参数的组合，说白了更精于仓位的把控。相比盈亏更追求胜率，在市场出现盘整时表现更佳。

三. 优势在哪

想象一下，当你在股票市场跌的一塌糊涂考虑是低位加仓长期持有还是割肉出场时，突然发现投资组合中有这么一部分虽然不靓眼，但是却依旧维持超越非标信托的收益，给你的投资组合上个保险，它不香么？当然，有些伙伴不是那么在乎，比如：

2.CTA策略交易品种较为分散，通过优秀的量化模型可以很有效的进行回撤控制出色的管理人基本可以将回撤控制在10%以内。

3.危机Alpha:，既可以做多，也可以做空，在资产价格上涨和下跌行情下，均可以跟随行情趋势进行交易来获取收益。

四. 注意什么

1.不要只看收益率

去年市场低波动CTA平均费前收益14.6%，中波动CTA平均收益25.2%，高波动CTA平均收益59.6%，全产品平均收益28.1%。

市面上的CTA产品收益率区间非常大，多则几倍十几倍，这点前面提到过。主要是因为杠杆使用，5倍杠杆给你高收益的同时，回撤也翻5倍，您受得了么？要结合度量风险水平的指标（如杠杆、波动率或回撤），综合去考虑收益风险情况。这种稳稳地曲线不好么？

2.Beta陷阱

即误把Beta当做Alpha。期货市场也有Beta，例如简单地根据一两个技术指标进行开平仓的趋势跟踪“策略”，就是在配置一个趋势的Beta，未来有这样的趋势就赚钱，没有这样的趋势就亏钱。

当然，随着策略叠加更多预测信号以及加入更多模型和交易执行上的细节，Alpha的成分会越来越多，策略所赚的钱中，“赌”的成分也越少。

五. 总结：

和大部分百亿级的权益类基金相比，大部分短周期CTA管理人的容量不到20亿，长周期的也只有50亿左右。随着越来越多人开始研究资产配置、践行资产配置，越来越多人会发现这类策略的宝贵。

想想几年前到幻方尽调时规模是30亿，现在600亿的体量却依旧一票难求。全民投资是资本市场改革的优秀果实，既然开始了，就好好想想自己的投资组合目标，早发现早投资，提早布局，不然高位接盘的氛围组就一定少不了你。

是把鸡蛋放在一个篮子里然后看好这个篮子，还是分散在不同的篮子然后该干嘛干嘛，您自己定。

（数据来源：wind 中金研究部）

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