巴菲特最推崇的十本书 (作者：刘建位)

   

       如何成为一名好的投资者？巴菲特的回答是：阅读。如何成为像巴菲特一样的投资者？巴菲特研究者刘建位的回答是：读巴菲特读过的书。

巴菲特最推崇的十本书之首：证券分析

      很多人知道三个犹太人的著作改变了世界：爱因斯坦的《相对论》改变了物理世界；弗洛伊德的《梦的解析》改变了心理世界；马克思的《资本论》改变了人类世界。但很多人不知道，还有一个犹太人格雷厄姆的《证券分析》改变了投资世界。证券分析这本巨著在过去长达70年间共发行了五版，被誉为投资者的“圣经”。格雷厄姆在本书中首次确立了证券分析的基本原则，把证券分析提升为一门科学，因此被称为“证券分析之父”。纽约证券分析协会强调格雷厄姆“对于投资的意义就像欧几里得对于几何学、达尔文对于生物进化论一样重要”。格雷厄姆“给这座令人惊叹而为之却步的城市—— 股票市场绘制了第一张可以依赖的地图，他为价值投资奠定了方法论的基础，而在此之前，股票投资与赌博几乎毫无差别。价值投资没有格雷厄姆就如同共产主义没有马克思——原则性将不复存在”。1927年格雷厄姆开始准备写作这本书。当时哥伦比亚大学邀请他讲授投资课程，格雷厄姆同意，但提出一个条件：必须有人记录他的讲课内容。当时一位年轻的助教大卫·多德自愿记录，他几乎记下了格雷厄姆讲的每一句话。在讲课记录的基础上，格雷厄姆整整用7年时间才写出《证券分析》这本书。天将降大任于斯人，必先苦其心志。写作证券分析这7年是格雷厄姆一生最动荡的7年。1927年时美国进入大牛市，1929年道琼斯指数最高涨到348点。随后连续3年暴跌1932年最低跌到42点，跌幅高达89%。格雷厄姆本人牛市时是百万富翁，1932年几乎倾家荡产。格雷厄姆先是取得投资生涯最辉煌的成功，很快又遭受了最大的失败。但格雷厄姆并没有从此一蹶不振，却重新思考，不断修正完善自己的价值投资策略，成功东山再起，不但弥补所有投资损失，而且重新成为百万富翁。正是经历了大起大落又东山再起的经验教训，格雷厄姆才能写出被誉为投资圣经的《证券分析》。格雷厄姆在他晚年的自传中坦承：“从我1927年在准备第一年讲座时所想到的问题来看，显然那时我还不能写出一本令人满意的教科书。事实上，7 年以后《证券分析》才得以问世。如果这本书过早出版，将会犯下大错误，因为直到1934 年我才能把费尽心思获得的智慧全部写进这本书里。”后来在《证券分析》的基础上，格雷厄姆又写了《聪明的投资者》，相当于证券分析的通俗版。巴菲特19岁时，是内布拉斯加大学的一个高年纪学生，他回忆说： “我以前涉猎的内容无所不包，我收集图表、阅读各种技术知识书籍。我倾听各种内部消息。后来我才读到格雷厄姆的《聪明的投资人》，这就好像见到了光明”。巴菲特深深为格雷厄姆的投资策略所吸引，并为此于1950年考入哥伦比亚大学研究生院以在格雷厄姆门下学习，他上课用的教材就是《证券分析》。巴菲特把自己的成功归功于格雷厄姆的教导：“在伯克希尔公司的投资中，我和芒格一直运用的是格雷厄姆和多德所传授的基本原则。我们的成功正是他们的智慧之树结出的果实。”巴菲特说：“我最重要的思想来自于格雷厄姆”。“除了我的父亲外，本·格雷厄姆理所当然地比任何人对我的商业生活都有着更大的影响”。格雷厄姆去世那年，巴菲特专门写了一篇纪念文章说：《证券分析》这本书，改变了巴菲特的一生，也改变了整个投资世界。巴菲特对《证券分析》的看法总结成一句话，真正的信徒必读圣经，真正的投资者必读《证券分析》，因为这是投资圣经。巴菲特在专门给《证券分析》第6版写的推荐序中说：“这本书我至少读了4遍。”我们一般人肯定没有巴菲特那么聪明智慧，因此最好比巴菲特多下三倍的功夫。我认为，每个想做证券投资的人都应先把《证券分析》仔细阅读12遍，最好能够倒背如流。巴菲特年轻时几乎能把本书倒背如流，当时他经常直接根据书中的案例进行选股投资。据说，1950年巴菲特度蜜月时还随身带着《证券分析》这本书。巴菲特回忆1950年他上格雷厄姆和多德的证券分析课程时说：“事实上我甚至比这本书的合作者多德更熟悉这本书。我可以随口引用书中任何一段内容。这本书有七八百页厚，我却熟悉了解书中任何一个案例，我已经把整本书才消化吸收了。”巴菲特把自己的成功归功于格雷厄姆的教导：“在伯克希尔公司的投资中，我和芒格一直运用的是格雷厄姆和多德所传授的基本原则。我们的成功正是他们的智慧之树结出的果实。”巴菲特年轻时经常直接从证券分析里面的案例中直接寻找投资启示。他买的很多股票，是因为证券分析提到过这只投票。见滚雪球。至今巴菲特仍然把《证券分析》放在案头，经常翻阅，从格雷厄姆那里不断寻找新的投资灵感。证券分析》过时了吗？格雷厄姆的《证券分析》第一版出版于1934年，距今已经76年，比我们很多人的爸爸妈妈甚至爷爷姐姐年龄还要大，经过76年之后，《证券分析》过时了吗？巴菲特说道，格雷厄姆和多德“寻找价值相对于价格具有一个显著的安全边际”的证券分析方法难道已经过时了吗？巴菲特的回答是：“如果原则会变得过时，那么它们根本就不是原则”。在证券分析所有5个版本中，巴菲特认为，1934年的《证券分析》第一版和1940年的第二版最能真实体现格雷厄姆的投资思想。《证券分析》第二版，当然大部分是格雷厄姆智慧的结果，但绝对不能忘记，多德教授也倾注了大师的心血。因此，巴菲特听格雷厄姆和多德讲课时用的教材是第二版，他亲耳所听两位大师讲的是第二版，他亲身实践依照的也是第二版，最后决定写推荐序的只有第6版，也就是第2版原文加上专家解读，可见巴菲特最推崇第二版。巴菲特在推荐序中特别说：“我书房里以及我在哥伦比亚大学时使用的《证券分析》，都是1940年版的。我至少读了4遍，显然这是一本很特别的书。”

巴菲特最推崇的十本书之二：《聪明的投资者》

      巴菲特一直认为，格雷厄姆著的《聪明的投资者》（The Intelligent Investor）是最伟大的投资书籍。

     巴菲特形容自己读到格雷厄姆的著作《聪明的投资者》的感觉，就像圣徒保罗在前往大马色的路上忽然被一道光击中听到主的声音一样。巴菲特后来解释到：“我并不想让别人听起来我象是一个狂热的宗教教徒一样，但这本书真的是让我突然顿悟。”（News York Times Magazine, Apri l2, 1990）过了23年，1973年巴菲特给《聪明的投资者》第四版写了序言：“1950年年初，我阅读了本书的第一版，那年我才19岁。当时，我就认为这本书是有史以来最伟大的投资书籍。时至今日，我仍然认为如此。”可见这本书在巴菲特心目中的地位之高。聪明的投资者》这本书改变了巴菲特的投资思想，也改变了他的人生命运，让他进入哥伦比亚大学，从格雷厄姆学到真正的投资成功之道，从一个普通的业余投资者转变成一个投资大师，2007年又成为世界首富。格雷厄姆和巴菲特都认为《聪明的投资者》比《证券分析》对投资者更有帮助。格雷厄姆在《证券分析》第一版出版15年之后， 1949年，他完成了一部专门写给业余投资者的通俗投资教材，因为这些读者很可能会对《证券分析》长长的篇幅和十分专业的深度望而却步。《聪明的投资者》的篇幅还不到《证券分析》的一半，却与后者一样条理清晰、结构严谨。我个人认为，《证券分析》是专业版的投资圣经，而《聪明的投资者》业余版的投资圣经。格雷厄姆在这本书更强调基本的投资原则，没有过多讲述详细的分析技术，所以更多的是投资成功之“道”，不像《证券分析》那样有很多篇幅在探讨分析技术“术”。这本书更通俗，更易懂，更受到业余投资者的欢迎，所以流传的范围更多广泛，在证券投资界获得了更高的声誉和地位。沃伦·巴菲特读这本书时只有19岁，他也和无数读过《聪明的投资者》的投资者一样从中看到了投资成功希望。巴菲特说。“读格雷厄姆的书，没有人会感到无聊。”巴菲特在《聪明的投资者》第4版推荐序中强调，这本书最重要的是提供了投资成功之道：“要想在一生中获得投资的成功，并不需要顶级的智商、超凡的商业头脑或秘密的信息，而是需要一个稳妥的知识体系作为决策的基础，并且有能力控制自己的情绪，使其不会对这种体系造成侵蚀。本书能够准确和清晰地提供这种知识体系，但对情绪的约束是你自己必须做到的。如果你遵从格雷厄姆所倡导的行为和商业准则（而且，如果你重点关注第8章和第12章所给出的极为宝贵的建议），那么，你将会获得不错的投资结果（这种结果所反映出的更多成就，要超出你的想象）。”巴菲特把第8章的精华总结为一句话：股市短期是投票机，但长期是称重机。第20章的核心是格雷厄姆的一句话：“我大胆地将成功投资的秘密精炼成三个单词的座右铭：安全边际（Safe of Margin）。”巴菲特认为安全边际是投资中最为重要的概念：

巴菲特最推崇的十本书之三：《怎样选择成长股》

      菲利普·A·费雪（Philip A. Fisher）是华尔街极受尊重和推崇的成长股投资大师之一。巴菲特对费雪的投资策略非常推崇，他把自己的投资策略描述为“85%的格雷厄姆和15%的费雪”。众所周知，巴菲特是格雷厄姆的学生，也许你不知道，巴菲特也是费雪的学生，只不过前者是他研究生的老师，后者是他后来投资实践中自学的老师。巴菲特看了《怎样选择成长股》后便去找费雪，见过面后，他感到费雪的理念令人折服。“运用费雪的技巧，可以了解这一行……有助于做出一个聪明的投资决定。”巴菲特从此成了费雪的超级粉丝：“我是一个费雪著作的狂热读者，我想知道他所说过的一切东西。”巴菲特逐步将格雷厄姆的价值投资策略与费雪的优秀公司成长股长期投资策略完美地融合一起，形成自己独特的投资策略，通过投资华盛顿邮报、可口可乐等优秀公司，成为身家620亿美元的世界首富，取得远远超越两位导师的投资成就。巴菲特将自己成功的原因归结为：“我是85%的格雷厄姆和15%的费雪。”巴菲特的成功告诉我们，要想取得巨大投资成功，向格雷厄姆学习之后，还一定要向费雪学习：“如果我只学习格雷厄姆一个人的思想，就不会像今天这么富有”。1958 年费雪写的《怎样选择成长股》（Common Stocks and Uncommon Profits）出版后，很快就成为登上《纽约时报》上畅销书排行榜的第一部投资著作。“成长股”这一概念也随着该书的畅销而成为投资者非常熟悉的概念，寻找“成长股”的“成长型投资”更是自此成为了股市多年以来的主流投资理念之一。不可讳言，费雪书中的行业分析和案例分析部分内容有些过时，毕竟这是一本1958年出版的书。50年前的成长行业和成长公司，如同50年前流行的衣服和电影，现代人看起来肯定有些过时。但费雪分析的基本框架、基本逻辑、基本原则决不过时。希望大家用阅读红楼梦、三国演义这些古典名著的态度来阅读费雪的书。

巴菲特最推崇的十本书之四：《穷查理宝典》

      写到这一篇有些明白了，原来我写的不是巴菲特最推荐的10本书，而是巴菲特最推荐的10个人的书。

      巴菲特推荐一本书的最强力推荐的方式是：给这本书写序言。目前我只看到他给6本书写过序言。

      巴菲特给恩师格雷厄姆的两本书《证券分析》第六版和《聪明的投资者》第四版写序。巴菲特给一生合作搭档查理·芒格（Charles Munger）的《穷查理宝典》（Poor Charle’s Almanack）以及珍妮特·洛尔（Janet Lowe）《查理·芒格传》（Damn Right：Behind the Scenes with Berkshire Hathaway Billionaire Charlie Munger）写序（两篇序言附后，请大家欣赏）。巴菲特另外给他姐姐多丽丝的传记和伯克希尔旗下公司中美能源CEO索科尔（D.L. Sokol）的书《Pleased But Not Satisfied by》的书写了序。你要知道，巴菲特即使给自己的官方传记《滚雪球》也没有写序。为什么巴菲特对芒格的书称赞程度不亚于他的导师格雷厄姆呢？如果说格雷厄姆是巴菲特的良师，那么芒格绝对称得上是巴菲特的益友，最好最老最亲密的朋友。巴菲特对他的合作伙伴芒格评价很高，称其为生意场上的最佳拍档。而且巴菲特多次说芒格对他帮助巨大：“本杰明·格雷厄姆曾经教我只买便宜股票，查理却让我改变了这种做法。这是查理对我真正的影响。要让我从格雷厄姆的局限理论中走出来，需要一股强大的力量。查理的思想就是那股力量，他扩大了我的视野。”巴菲特如何看《穷查理宝典》？巴菲特说：“你永远找不到一本比这本书包含更多有用思想的书了。”比尔·盖茨说：“这本展现芒格智慧的书早就该出版了。”

巴菲特最推崇的十本书之五：约翰·博格《长赢投资》

      巴菲特推荐次数最多的作者，无疑是约翰·博格（John C. Bogle，国内有多种译法：博格尔，鲍格尔，伯格，柏格，本文选用博格）。约翰·博格先后出版8本书，巴菲特推荐了其中3本。巴菲特不但推荐博格的书，还推荐博格创办的先锋基金旗下的基金产品。如果你知道巴菲特是一个说话多么谨慎的人，你就会明白这有多么不寻常。所有人都知道，巴菲特有个戒律，从不推荐任何股票和任何基金。据说他睡觉时都会用毛巾捂住嘴。他一天到晚想的都是股票，晚上睡觉做梦想的也是股票。他担心半夜说梦话，让他老婆听见。万一他老婆不小心和别人一说，那么全世界的人就都知道了，就会抢着买他想买的股票，股价就会狂涨，而他就没有机会低价买入了。你可以查查，今年80岁的巴菲特，从1956年5月开始独立管理投资到现在，从来没有在任何场合公开推荐过任何一只股票。唯一的例外是指数基金。1993年到2008年，巴菲特竟然8次公开推荐指数基金。其中两次巴菲特明确推荐博格创立的先锋集团公司旗下的指数基金。巴菲特在2003年致股东的信中说：“那些成本费率非常低的指数基金（比如先锋基金公司旗下的指数基金）在产品设计上是非常适合投资者的，我认为，对于大多数想要投资股票的人来说，成本费率低的指数基金是最理想的选择。”2008 年5月3日，在伯克希尔股东大会上，蒂莫西·费里斯（Tim Ferriss）提问：“巴菲特先生，芒格先生，如果你们只有30来岁，没有什么其他经济来源，只能靠一份全日制的工作来谋生，根本无法每天进行投资，假设你们都已经有些储蓄足够维持你们一年半的生活开支，那么你们攒的第一个100万美元将会如何投资？请告诉我们具体投资的资产种类和配置比例。”巴菲特哈哈一笑回答：“我会把所有的钱都投资到一只成本费率低的追踪标准普尔500指数的指数基金上，然后继续努力工作，把所有的钱都投资到像先锋500指数基金那样的成本费率低的指数基金上。”在股票投资上所有投资者最推崇巴菲特，而在基金投资上巴菲特最推崇约翰·博格。巴菲特极力推荐博格的书，还极力推荐博格的先锋集团公司的基金产品。能够得到巴菲特如此推荐的，只有博格一人。在个人财富排名上，博格远远无法与巴菲特等人相比，但是在基金行业，博格的成就完全不亚于巴菲特及其导师格雷厄姆。我个人认为，博格是基金业中的格雷厄姆加巴菲特。巴菲特控股的伯克希尔公司净资产规模在全球企业排名第一，博格创立的先锋集团管理资产规模在全球基金公司中排名第一。更有意思的是，巴菲特成功的秘诀只有一个，长期投资具有持续竞争优势的超级明星公司，博格的成功秘诀也只有一个：指数基金。博格尔的指数基金投资理念和巴菲特相似而且同样非常简单。在简单的原则这一点上博格尔和巴菲特有相同之处，虽然都蕴含最高的智慧，却都非常简单易懂，他们都厌恶华尔街玩家时髦花哨骗取投资人钱财的行径，都强调投资者是上帝，都宁愿不要华尔街的掌声也孤独地坚持忠于自己的投资理念。排名相似，都是第一，成功秘诀也相似，都是只有一个，都非常简单，都坚持自己的理念始终不变，都做到行业第一，所以我从公司规模实力上把博格称为基金业的巴菲特，也就是说博格是基金行业的第一人。第二个理由是巴菲特的导师格雷厄姆作为证券分析之父和价值投资之父改变了整个股票投资行业，而博格作为指数基金之父改变了整个基金投资行业，所以我从思想影响力上把博格称为基金行业的格雷厄姆。巴菲特的成功，主要是实践他的导师创立的价值投资思想。而博格的成功，主要是实践他自己创立的指数投资思想。博格最喜欢讲的故事是：在古代波斯，一位富裕的农夫离开家乡，为了寻求更多的财富。他耗尽了自己的一生去寻找神秘的钻石宝矿，却毫无收获。最后，由于年龄和多年挫折的原因，他投海自尽了。死时身无分文，更远离家乡。与此同时他的房屋新主人，仔细考察了他后院的大片土地，发现土地旁的小溪中有一些亮晶晶的东西，在阳光下闪耀。原来是一颗颗大钻石。在这位离家万里寻找钻石宝矿的农夫家的后院，就是神秘的戈尔康达钻石矿。罗素·康维尔（Russell Conwell）于1884年创立了坦普尔大学。这个故事启发他创作了后来在世界各地讲了6000多场的经典演讲：几英亩的钻石。这个故事的寓意是：你的钻石并在遥远的大山或大海中，如果你挖掘的话，就会发现，钻石就在你自己家的后院。

巴菲特最推崇的十本书之六：凯恩斯《就业、利息和货币通论》

      巴菲特在过去40年的伯克希尔公司年报致股东的信中，引用名言最多的，无疑是其导师本杰明·格雷厄姆，但引用名言次数第二多仅次于其导师格雷厄姆的是谁呢？约翰·梅纳德·凯恩斯（John Maynard Keynes）。开始我也非常纳闷，凯恩斯，不是举世闻名的宏观经济学家吗？凯恩斯（1883—1946）创立的宏观经济学与弗洛伊德所创的精神分析法和爱因斯坦发现的相对论一起并称为二十世纪人类知识界的三大革命。凯恩斯主义，至今仍然是许多国家宏观政策的理论基石。巴菲特是做投资的，而且巴菲特主要是自下而上研究，并不关注宏观经济，可是怎么会如此重视凯恩斯甚至在致股东的信中多次引用凯恩斯的名言呢？从巴菲特那里我才知道，原来世人都知道凯恩斯是一个伟大的经济学家，却少有人知道凯恩斯还是一个伟大的投资大师，甚至可以说，凯恩斯的投资成就完全可以和经济研究成就相媲美。巴菲特在1988年致股东的信中，如此高度评价“著名经济学家凯恩斯能够实践应用自己的学术研究思想，从有限的个人资产开始，变得更加富裕。”事实上很多经济学家研究了一辈子经济，自己却并不富有。但“戴维·多德，与我相交38年，是我的恩师，也是我的益友，1988年以93岁高龄去世。大多数的人可能根本知道他是谁。但是任何一个伯克希尔公司的长期股东都间接受惠于他对我们公司的影响，从而变得更加富有。 ”J.M.凯恩斯是现代宏观经济理论的奠基人。同时又是一位灵活运用投资艺术在金融市场上叱咤风云的传奇人物。他曾经为剑桥大学来令人惊叹的投资收益。他领导着英国国民互助人寿保险协会在股票市场、外汇市场、期货市场屡屡获胜，并且成功地度过世界性经济危机。本书汇集了他在担任剑桥大学财务总监、英国国民互助人寿保险协会主度及其他一些保险公司董事期间的通信、讲话和文稿，集中反映了他有关投资的思想和寮践过程。同时，书中还收集了他晚年参与艺术事业及有关艺术投资的论述。巴菲特1983年致股东的信：“凯恩斯一针见血指出了我的问题所在：‘困难不在于如何接受新思想，而在于如何摆脱旧思想’

巴菲特最推崇的十本书之七：亚当·斯密《金钱游戏》

      我阅读了巴菲特1957年到1970年的13年间致其投资公司合伙人的信，又阅读了巴菲特1970年到2010年的41年里致伯克希尔公司股东的信，发现巴菲特本人在信中最早推荐的一本书是亚当·斯密的《The Money Game》（中译本《金钱游戏》，广东经济出版社2011出版）。而且后来巴菲特又推荐了亚当·斯密《Supermoney》（中译本《超级金钱》，机械工业出版社 2007出版）。亚当·斯密是一个什么样的人？这两本书有什么过人之处，能够让巴菲特这么早就大力推荐？1967 年亚当·斯密出版了《金钱游戏》，在畅销榜上排名第一长达一年，犀利的眼光，细致入微的观察，轻松诙谐的文笔，再加上戏剧化的描写手法，从此改变了财经写作的定式，在金融界获得赞誉无数。美国第一位诺贝尔经济学奖获得者保罗·萨缪尔森教授推荐称“《金钱游戏》是一部现代经典”。

巴菲特最推荐的十本书之八：加尔布雷思《1929年大崩盘》

      1929年9-10月，美国股市三年累计暴跌89%，被后来者形容为“屠杀百万富翁的日子”，并且“把未来都吃掉了”。在危机发生后的4年内，美国国内生产总值下降了30%，投资减少了80%，1500万人失业。描述1929年大崩盘的最有名的著作是美国著名经济学家加尔布雷思（John Kenneth Galbraith）撰著的《The Great Crash, 1929》，英文版最新版是Penguin Group的2009年版本。中译本是《1929年大崩盘》，上海财经大学出版社2006年出版，是根据1997年版本翻译。建议有见识的出版社尽快引进出版2009年最新版，相信重温这段历史会给经过金融危机的投资者更深刻的启示。这本书全面、系统、准确地评述了这一段令人窒息的日子，旨在“揭出病根，引起疗救的注意”。该书于1954年初版以来，在1955、1961、1972、 1979、1988、1997年、2009年不断再版，受到世人的广泛赞誉，并成为学术界和证券投资界大量引用的极具代表性的作品。美国《财富》杂志将《1929年大崩盘》列为其推荐的75本必读商业类图书之一。《圣路易斯邮报》认为《1929年大崩盘》是卓尔不群的传奇经济学家“对人类经济史上最令人难忘的岁月精湛分析”。《大西洋月刊评论》则评价道：“经济文章很少以其娱乐价值而著称，但这本书却做到了。加尔布雷思的文章雍容而机智，并且幽默地鞭挞了这个国家某些金融领域的智者和政策所犯的错误。”在时隔40年后为本书最新版所做的序言中，加尔布雷思又从全新的视角审视了历史的教训及金融界盲目乐观和操纵权力的后果。巴菲特在股市上赚到大钱并不是在大牛市，而是在大熊市，他特别喜欢熊市，原因很简单，他是长期投资，越是熊市，股价跌的越厉害，买股票越是便宜，长期投资收益率越高。“伯克希尔和它的长期股东们从不断下跌的股票市场价格中能够获得更大的利益，这就像一个老饕从不断下跌的食品价格中得到更多实惠一样。所以，当市场狂跌时，我们应该有这种老饕的心态，既恐慌，也不沮丧。对伯克希尔来说，市场下跌反而是重大利好消息”巴菲特在伯克希尔2000年报中指出：“只有资本市场极度低迷，整个企业界普遍感到悲观之时，获取非常丰厚回报的投资良机才会出现”。回头一看，巴菲特的很多大牛股都是在大熊市买入的。

巴菲特最推荐的十本书之九：施韦德的《客户的游艇在哪里》

      “施韦德的《客户的游艇在哪里》这本书，是我所读过的几百本金融书籍中，唯一能够同时激怒你教育你又逗笑你的一本书。（Schwed’s is the only financial book, out of the hundreds I’ve read, that will provoke you, teach you and crack you up all at once.”《华盛顿邮报》简·布莱恩特·奎因评价此书为：“……关于华尔街最有趣的著作之一。”《说谎者的扑克牌》迈克尔·刘易斯说：“即使让马克·吐温来描述华尔街最辉煌的牛市末期，也不见得会比这本书写得更好。”书封面勒口一段话写得很棒：有人说，这本书对股市和股民的刻画与今天惊人的一致。有人说，这本书讲的是1929年股市崩盘前后的故事，可以说是对投机者们的经典写照。有人说，这本书事实上讲的是金融中介机构的盈利之道及随时可能出现的忽视客户利益的腐败，比如，基金可以亏得一塌糊涂，但基金经理照样收取管理费等。有人说，这本书对世俗进行了无情的鞭答，但语言风格却轻松活泼，谈论每件事情都调侃有加。有人说，令人惊叹不已的是，这本书并不仅仅是华尔街闹剧集，其中还蕴涵着很多投资智慧，有些内容至今仍有现实意义。也许，这本书的价值就在于你随意地翻开一页，却能产生爱不释手地读到最后一页的复杂感受。巴菲特非常喜欢这本书，甚至给出“最有趣的一本投资书“的高度评价。

巴菲特最推荐的十本书之十：约翰·布尔·威廉姆斯的《投资估值理论》

      巴菲特在1992年致股东的信中详细讨论了价值投资这个词汇的正确定义。他认为所有的投资本质上都是价值投资。而价值投资的根本是估值。而估值的唯一正确模型是：“在写于50年前的《投资估值理论》中，约翰·布尔·威廉姆斯提出了价值计算的数学公式，这里我们将其精练为：今天任何股票、债券或公司的价值，取决于在资产的整个剩余使用寿命期间预期能够产生的、以适当的利率贴现的现金流入和流出。”正是接受贴现现金流量估值方法，让巴菲特为自己从导师格雷厄姆传授寻找便宜股到寻找超级明星股。而超级明星企业的价值在于其超出行业平均水平的盈利能力，这种盈利不是账面盈利，而且是真金白银。对于超级明星企业的估值，必须也只能用贴现现金流量模型。而最早提高股票估值应该用贴现现金流量模型的就是约翰·布尔·威廉姆斯在1938年出版的《投资估值理论》。威廉姆斯也可以说是贴现现金流量估值模型的鼻祖。这也是巴菲特非常推崇威廉姆斯这本投资名著的原因。