笔夫认为黄金是金融市场中最后一个没有被刺破的泡沫，十年牛市留下的最后一个神话。黄金市场不会受到美国大选结果的太大影响，而是会按照自身的规律运行，构筑长期顶部后继续下行。他概括了黄金长期顶部的五大依据。
其一，从形态上黄金构筑长期顶部
尽管市场上的主流意见是黄金牛市依旧，尽管公开数据显示，目前的黄金持仓头寸并没有明显减少，但笔夫坚持形态上黄金正在构筑长期顶部。
笔夫指出，2011年9月触及1920美元/盎司的历史高位后，至今已长达14个月，已与2008年创历史高位后的调整时间相近，但黄金在QE3等多重利好刺激下仍未能创历史新高，就表明黄金创历史新高的难度逐渐增加，从技术分析来看，黄金市场已进入长期盘整筑顶阶段。
笔夫在10月20日的和讯博客中指出，如果金价在近期仍然不能创出新高的话，黄金构筑长期顶部的努力即告成功。
其二，QE3的预期已被透支 且存在不确定风险
而黄金价格之所以在1900美元/盎司至1600美元/盎司区间内上下波动一年多，主要源于市场对QE3的预期，但笔夫认为“QE3已经时过境迁，其对于市场的影响力难以得到有效体现，许多投机者已经感受到多头力量已经今非昔比，市场的基本面难以支撑金价有更大的作为。”。
笔夫对和讯网表示，奥巴马和美联储在大选之前力推QE3，根本目的还是为了保持市场信心，量化宽松何时停止尚未可知，而只会根据经济走势和就业情况进行调整。
笔夫认为，量化宽松的退出已成必然。美国经济是否真正复苏并不重要，如果复苏，量化宽松必须退出，如果不能复苏，说明政策完全错误，也必须要退出。
2013 年美国财政紧缩最终实施的规模将占GDP总量的约1.3%，笔夫认为，政府财政削减像悬崖式跳水，这个就很可怕的，如果财政悬崖解决不好的话，量化宽松增加的流动性都会被财政悬崖所吞噬掉。
其三，如果通缩到来 黄金价格必定回归
在全球经济衰退的背景下，黄金和农产品价格长期高位运行，与大部分工业原材料价格低迷形成对比，反映出目前宏观经济总体处于滞胀的特征，而正是通胀支撑了对黄金和农产品的需求。
笔夫指出，一场经济危机往往是从通胀、滞胀，最后进入衰退，并伴随通缩，如果通缩阶段到来，黄金价格必定回归。换言之，金价一日不跌，经济危机就远未结束。
其四，美元将长期上涨 明年1月以后甚至可能大幅上涨
笔夫认为，在与欧元等其它货币的比较中，美元的弱势地位已经改变。非美货币中，欧元正在经历前所未有的考验，未来一段时间，欧元区所发生的每一件事情都有可能成为助推美元上涨的关键要素。
他预计，年内美元或将维持在一个区间内运行，但2013年1月以后，美国的财政悬崖问题若不能很好地解决，美元还可能出现意想不到的大幅上涨。
而从长期趋势乃至超长期趋势而言，美元与黄金负相关。因此，黄金下跌的趋势并不会因为美国总统大选的结果而改变。
其五，多德-弗兰克法案：黄金及大宗商品的长期利空
笔夫还对和讯网表示，整个大宗商品市场也并不会因为奥巴马连任而改变其下跌运行轨迹。
美国期货交易委员会（CFTC）3日公布的持仓头寸报告显示，报告期内，交易者在期货（包含期权）上的净多头仓位减少了11%，是近三个月来的最低水平，这表明多头资金正在大规模撤出。
“铜的净多头头寸砍仓高达60%，农产品也砍仓10%以上，还有原油期货等多头都在撤离，”笔夫认为资金撤离的最根本原因，一是大宗商品的供需面已经逆转，二是多德-弗兰克法案的实施。
基本面上，过去一直处于紧缺状态的工业品原材料，包括原油、天然气、金属铜等，将向过剩的局面转变，导致了基金从大宗商品市场撤离。今年第四季度，全球原油供应将会超过需求约60多万桶， 2013年，还会迎来铜矿供应的高潮。，铜矿供应将会过剩达45万吨，这是十年来从来没有过的景象。
但影响大宗商品市场走势的最根本原因，笔夫认为还是多德-弗兰克法案的实施。多德-弗兰克法案采用了前美联储主席沃尔克提出的金融监管法则，通过大幅降低金融市场的杠杆化比例来减少金融交易的系统性风险，被认为是“大萧条“以来最全面、最严厉的金融改革法案。
而影响黄金及大宗商品价格上涨的最主要限制因素仍是资金。笔夫指出，多德-弗兰克法案的推出后，造成大银行资金的缺位，将在总体上减少资本市场的投机气氛。高盛、大摩等这些大宗商品市场上的顶级玩家，已经做好了准备离开这个市场。
2010年7月21日，奥巴马正式签署了《多德一弗兰克华尔街改革与消费者保护法案》，按照法案要求,有关监管机构在法案颁布后需要制定大量的实施细则。如，委员会有权认定哪些金融机构可能对市场产生系统性冲击，从而在资本金和流动性方面对这些机构提出更加严格的监管要求。此外，法案还将限制银行自营交易及高风险的衍生品交易。
强烈支持这一法案的奥巴马已经于北京时间11月7日成功击败其竞选对手共和党人罗姆尼，获得连任，这将保障多弗法案的完全彻底实施。如果沃尔克法则最终得到全面实施的话，可能将历史性地改变全球金融市场的运行格局。
联系客服
