银邦股份：国内3D打印技术实践的引领者
银邦股份 300337
研究机构：招商证券(行情 股吧 买卖点)分析师：张士宝，孙恒业撰写日期：2014-02-11
银邦股份经营稳健。受大环境经济相对乏力等因素影响，预计公司2013年整体业绩增速相对平稳。公司各主要募投项目正在积极筹建中，预计2015年将会全面达产，规模跳升，业绩有望大涨；同时，公司参股子公司涉足3D打印等高科技领域，高端产品利润水平明显偏高，业务收入规模初显，未来前景向好，我们充分看好公司未来业绩增长驱动因素和发展前景，首次给予“强烈推荐-A”评级。
目前公司经营稳定，产销两旺。当前总产能约7.5万吨，2012年全年总产量7.1万吨，预计2013年全年产量可达8.5万吨，同比增长19.7%，产能利用率113%，当年业绩为拐点。公司是国内规模最大的钎焊用铝合金复合板带箔生产企业之一，主要产品包括铝合金复合材料、铝基多金属复合材料以及铝合金非复合材料，应用于下游汽车(行情 专区)、电力、机械和家电(行情 专区)领域热交换器制造。
在新建投资项目全面投产后，公司总生产能力将增至20万吨，为原有产能的2.7倍。公司规模与下游汽车家电等行业巨头共同成长，轧制产能爆发在即。其中铝合金复合材料产能从3.5万吨增至10万吨，铝合金非复合材料产能从2万吨增至5万吨，铝钢复合材料产能维持2万吨，轴瓦材料产能新增2万吨，铝不锈钢复合材料新增1万吨，合计20万吨。预计热轧产线在2014年达产，而冷轧产线将在2015年达产。
3D打印蓝海市场广阔，上升空间巨大，参股子公司飞而康是国内3D打印产业的引领者，一旦公司经营完全步入正轨，3D打印业务将成为公司业绩弹性的重要驱动力。1)已具备规模化冶金粉末的能力，目前年产冶金粉末90吨，其中细粉约占45%，毛利率较高，已开始出口。2)3D打印：目前主要从事航空领域小结构件和功能件的研制试生产。预计未来公司步入规模化生产行列，高利润水平的3D业务将再度大幅提升公司业绩。
首次给予“强烈推荐-A”投资评级。近两年公司主要看点：未来轧制产能爆发在即，3D打印技术应用或将实现突破。预计2013-2015年EPS为0.53、0.93和1.36元，对应PE为40X、23X和16X，强烈推荐-A.
风险提示：新增产能投放和3D打印进展不及预期，或下游需求放缓。
光韵达(行情 股吧 买卖点)：A股首家3D打印产业化公司浮出水面
光韵达 300227
研究机构：国泰君安证券分析师：毛平，熊俊
本报告导读：
3D打印完美演绎颠覆的力量，中国企业有望凭借地缘优势取得应用市场话语权。公司，成为首家汽车3D打印盈利的公司，具备成为本土细分应用龙头的潜力；空间60%。
投资要点：
首次覆盖给予增持评级，市值空间60%。稀缺性3D打印标的，基于谨慎角度给予公司A股市场最低概念股市值目标45亿。预期公司13-15年收入分别为1.99亿、3.64亿、5.81亿；净利润分别为0.29亿、0.57亿、1.00亿；对应EPS分别为0.22元、0.43元、0.75元。
3D打印完美演绎颠覆的力量，具备彻底颠覆传统制造方式的能力。
目前已在工业产业化中得到应用，随成本、材料、技术解决，规模将从现有的几十亿美金爆发式带来万亿、十万亿乃至全打印市场规模。
而最近一次催化剂将是14年2月激光烧结专利到期，引领成本革命。
3D打印产业链中，中国企业有望凭借地缘优势取得应用市场话语权。
设备公司未来将倾向于专注上游设备与配套材料生产，下游庞大而繁杂的细分领域将交由具备地域优势的有潜质厂商来开拓。预计中国将在16年成为全球最大3D打印市场(100亿规模是12年的10倍)，本土企业有望受益本土市场的爆发，在下游细分领域孕育龙头公司。
光韵达将成为A股首家具备盈利能力的汽车3D打印公司，有望拥有整车打印能力。公司即是具备3D打印本土细分应用龙头的潜力公司：1)传统精密激光制造细分行业龙头，已具备3D打印产业化技术；2)借助全球最大激光3D打印设备商切入，现有客户转单有望取得快速盈利；3)EOS在汽车等工业领域已有成熟经验，公司通过引入相关核心团队直接获得应用经验，有望具备整车打印能力。
股价催化因素：3D打印合资公司获得转单并盈利；打印出具备标志性技术门槛的产品；在汽车外其他领域成功拓展；行业获得革命性技术拉动。
(责任编辑：DF070)
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