【识局研报】21发展指数显示11月工业行情偏弱，服务业崛起趋势强化

 

根据21世纪宏观研究院测算，11月的21发展指数为8.85%，尽管高于10月的7.62%，也高于去年同期的6.06%，但是整体表现仍然偏弱。

作为11月APEC会议期间保障空气质量的措施之一，华北地区部分企业停产限产，加上部分行业产能过剩，使得当月反映的工业指标和用电指标偏弱。11月全国工业用电量同比增长2.7%，其中重工业用电量同比仅仅增长2.6%。

不过，11月21发展指数分项指标的一个重要看点是，中国由第二产业为主推动的经济增长，正在加速转换为以第三产业为主要推动力。

11月，全国规模以上工业增加值同比实际增长7.2%，比10月份回落0.5个百分点，为全年次低，但是从当月全社会消费品零售额同比名义增长11.7%，扣除价格因素实际增长11.2%，仍保持快速增长。消费品零售额的快速增长，是第三产业快速增长的标志之一。

事实上，中国第三产业的投资额和增速，已连续多年超过第二产业。但直到2013年，第三产业增加值占GDP比重才超过第二产业（快报数据）。

今年这一态势更加明显，1-11月，第二产业投资额188190亿元，增长13.3%；第三产业投资额251979亿元，增长17.1%。

21发展指数由全社会货运量、全国工业用电量、新开工项目计划投资、广义货币（M2）4项内容构成，权重分别为25%、20%、25%、30%。

11月工业行情偏弱

11月的21发展指数为8.85%，为今年以来的次低，仅仅高于10月的7.62%。

去年11月的21发展指数是2013年全年的低点，在此基数上，今年11月时数字仍偏低，主要反映在工业用电和工业增速上。

11月全国工业用电量仅仅同比增长2.7%，低于10月的2.8%，其中，重工业用电量为2904亿千瓦时，同比增长2.6%。11月工业用电增速偏低，反映出工业需求放慢的态势。

11月全国规模以上工业增加值同比实际增长7.2%，比10月份回落0.5个百分点，为全年次低。一些行业产能过剩，是导致11月工业增速比较慢最重要的原因。11月份，全国钢材产量为9205万吨，同比增长1.2%；水泥产量为1863万吨，下降4.0%；汽车产量为232.7万辆，增长2.6%。

11月全社会货运量以及新开工计划投资增速都比10月份有所回升。当月全社会货运量为39.2亿吨，同比增长7.1%，比10月的4.8%增速有所提升。当月全国新开工项目计划投资31668亿元，同比增长11.39%，增速高于10月的8.31%，不过投资额度低于10月的37360亿元。

11月末，广义货币（M2）余额120.86万亿元，同比增长12.3%，为全年的次低，增速分别比上月末和去年同期低0.3个和1.9个百分点。当月央行决定从11月22日起，分别下调金融机构一年期贷款基准利率0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%。

经济加速转向服务业驱动

11月21发展指数的各个单项数字显示，目前经济正在加快向服务业为主要动力的发展模式转换。

这主要表现在：第三产业加快增长，而包括制造业在内的工业投资增速均放慢。

以投资为例，1-11月份，第三产业投资251979亿元，增长17.1%。第三产业投资额比第二产业高出63789亿元。与第三产业（服务业）相关的消费则快速增长。

2014年11月，社会消费品零售总额23475亿元，同比名义增长11.7%。扣除价格因素实际增长11.2%。1-11月份，社会消费品零售总额236593亿元，同比增长12.0%。其中，限额以上单位网上零售额3858亿元，增长55.9%。

2014年11月，规模以上工业增加值同比实际增长7.2%。比10月份回落0.5个百分点。1-11月份，规模以上工业增加值同比增长8.3%。工业累计增速是2009年8月以来的最低值。

国家统计局近期公布第三次经济普查数字显示，2013年第三产业增加值比重为46.9%，比初步核算数要高0.8个百分点。由于2013年普查新增加了1.9万亿GDP，主要是服务业，增量数字分摊到过去的几年，这样过去几年的服务业增加值比重还会比原先的统计核算要高。这表明，在经济普查后，服务业增加值实际占GDP比重，比原先统计的要高。服务业增加值比重超过第二产业，有可能在2012年或者更早。

截至今年前三季度，国内经济增速为7.4%，是2009年一季度以来的最低值。不过与此同时，就业岗位新增加数据却创历史新高。

其中，今年1-9月全国城镇新增就业1000多万，提前完成全年目标。工业放慢，消费和服务业投资加快，就业增加，表明以工业推动为主的经济增长模式开始向服务业推动为主的经济增长模式转型。

到今年1-11月，全国工业领域，尤其是重工业领域投资放慢，煤炭开采和洗选业投资下降8.5%，黑色金属矿采选业（钢铁）、冶炼和压延加工业投资分别为2.9%、-4.7%，有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业投资分别为-1.9%、6.3%，这反映未来传统重化工业新增长空间不大。

但是服务业领域投资在加快，1-11月全国水利、环境和公共设施管理业投资增长25%，教育投资增长20.7%，卫生和社会工作投资增长25.6%，文化、体育和娱乐业增长17.5%。

今年的投资就是明年的产出，可以预计，随着工业领域投资放慢，服务业投资加快，未来几年服务业占经济总量比重还会大幅提高。尽管中国第三产占经济比重为47%左右，但是仍大幅低于发达国家70%-80%左右的第三产业占比，第三产业仍有很大的发展空间。

（本文版权归属21世纪宏观研究院）