如何面对失败

研究两人投资失败的案例和失败后又是如何反省的很有意义，因为他们的反应和一般投资者有很大区别。成功的投资家和普通的投资家最大的不同在于：如何面对失败。

巴菲特也会失手

　　有关巴菲特承认自己投资失败的新闻报道并不难找，巴菲特敢于承认自己犯的错误，尤其是整个市场不景气，股市下跌的时候。

◆1987年，索罗斯遭遇巨亏

　　索罗斯第一次经受考验是在1962年，他在斯图德贝克公司的股票上发现了一个套利机会。这家公司正在发行“A”股，这种股份将在一年后变成普通股。它们的交易价格比普通股低得多。于是索罗斯买进“A”股并卖空斯图德贝克普通股，以期赚取价差。他还预计普通股一开始会下跌。如果确实如此，他打算平掉卖空头寸，只持有“A”股，等待他预期中的价格反弹。如果普通股不下跌，他觉得他可以稳赚已经锁定的价差。但是没想到，斯图德贝克的股票开始疯涨，更糟糕的是，价差并不是锁定的，因为A股的涨速慢于普通股。

　　索罗斯承认自己无法保持超然态度，这次失败给索罗斯带来巨大的心理压力。“我从哥哥那里借了钱，而且我有彻底破产的危险”，那个时候索罗斯的哥哥刚刚开办了自己的企业，他的钱是不能亏的。

　　1987年美国纽约股市暴跌之前，索罗斯预计到日本股票市场将崩盘，于是大量卖空日本股票。但是后来纽约股市却先崩盘了，10月16日纽约股市暴跌之后，索罗斯又投入10亿美元大量买入标准普尔500成分股。但是到了10月19日，股市再次暴跌，这一次索罗斯处理掉了所持有的所有美国股票。巧合的是，索罗斯离场之后，股价止跌回升了。

　　1987年10月，纽约股市崩盘，索罗斯遭受了8亿4000万美元的损失，这笔钱相当于索罗斯基金全部资产的28%。当时市场盛传索罗斯的投资生涯将就此结束，索罗斯自己也回忆说一度打算低价处理掉所有资产，然后空手走出办公室，返回伦敦。

　　1998年，索罗斯在俄罗斯遭受的损失超过20亿美元。1999年1月，欧元开始在市场上流通，索罗斯相信欧洲央行会保护欧元币值，阻止其下跌，最终却在对赌中损失惨重。1999年达到高潮的纳斯达克科技泡沫进入2000年开始破裂，索罗斯这次又逃走得太慢了。当年纳斯达克暴跌让巴菲特和索罗斯的收益率都下降了。

巴菲特说自己从报纸上看到股市暴跌、投资者损失惨重的新闻时脸上会挂着笑容。他不断强调，当股市下跌时，卖出者最终将遭受损失，买入者才会获利。这个原则用在巴菲特自己身上也很合适。巴菲特说自己总是不断重复犯的一个最大错误是：他不愿意为优秀的企业支付高价格。他反省说，心里总是希望能用更便宜的价格买下那些优质企业。也就是说，巴菲特喜欢某家公司，却嫌股票价格太高没有买下它，然后股价又上升了，巴菲特又错过了买入的机会。巴菲特对便宜的股票入迷，当股价上升，巴菲特往往中断购买，这是巴菲特最常犯的失误。