摘要：再融资新规导致上市公司寻求定增意外的融资渠道，可转债也走向了快速发展的通道。本文将介绍几种可转债套利玩法。
2017年2月17日，证监会修改《上市公司非公开发行股票实施细则》，对上市公司定增实施了更加严格的管理，导致上市公司纷纷寻找其他的融资渠道。再融资新规的影响我们在这里就不再赘述。值得注意的是，证监会明确表示上市公司发行优先股、可转债、创业板小额快速融资的，不受新规限制，我们认为在新规下，可转债有望走向快速发展的通道。那么投资者除了常规介入转债投资的一般方式（原股东配售、一级打新、二级投资），我们想在这里分享几种低风险甚至是无风险套利的玩法。
1
持有股票，卖出股票，买入转债转股
此种方法适用于投资者本身持有股票，并打算继续持有的情况。
首先【一张转债=(100/转股价格)股股票】。因此，很显然，他们俩之间的价格有个准确的关系，就是【转股价值=股票价格x100/转股价格】。
由于债可以换成股票，而股票不允许换成债券，因此只有在可转债价格低与转股价值时，即出现折价（溢价率为负）的时候，才会产生套利机会。
举个简单的例子，假设协议规定一张转债可以换10股某股票，但是由于股民更熟悉股票而不熟悉可转债，因此，股票被更多人买，股价是13元。转债很少人买价格是120，于是你将手头持有的100股股票按照13元卖出，得到1300元。买入10张转债付出1200元，然后拿着10张转债，向公司申请换100股股票，继续持有不变。套利完成。持有股票份数没变的情况下，套利100元（实际略少，要扣交易费用）。
以广汽转债（113009）为例，广汽转债目前价格为121.85元，转股价格为21.75元，正股价格为26.75.所以广汽转股价值为26.75*100/21.75=122.99，这比广汽转债的价格121.85高出0.94%。因此可以判断出广汽转债存在套利机会。
假设套利者手中持有1000股广汽集团股票，以26.75元的价格将其卖出，获得26750元现金，同时套利者需要买进1000*21.75/100=218张广汽转债。所以购买转债的成本为218*121.85=26563.3元，最终此次套利26750-26563.3=186.7元。由于各家券商交易费用不同，本次计算没有计入相关费用。
2
融券卖券，买入转债还券
如果投资者手上没有持有可转债对应的正股，同样可以进行低风险套利。
首先可以进行融券，借来证券然后将其卖出，同时用卖出的钱购买可转债，在收盘前转股，第二天转股后还券，完成无风险套利。此种方法较第一种方式多了一笔融券的费用，但是套利原理与方法与第一种相同。
3
买入转债，转股卖出
但是如果融券账户中没有相应的券源，在可转债存在折价的情况下，投资者直接买入折价的转债将其转股，在第二天的时候将股票卖出，但此种方法并不是无风险套利，投资者需要承担今天买入转债后到明天开盘价之间的波动。如果股价出现跌幅，则投资者将承担损失。
4
正股盈利策略
另外还有两种围绕可转债的衍生策略。
其一，是在股权登记日之前，可转债的正股会有一波由于抢权效应引起的涨幅。投资者可以抓住适当的机会进行股票二级市场的操作，赚取盈利。
其二，则是在投资者获得配售权之后，会纷纷卖掉正股，在此阶段，正股价格会有向下的压力，造成短期股价下跌。投资者可以利用时机在二级市场上进行相应操作，赚取盈利。
最后附上集思录的转债行情网址：http://www.jisilu.cn/data/cbnew/#tlink_3 。上面有实时的所有可转债的溢价率数据。投资者可根据溢价率数据寻找套利机会。
联系客服
